顶尖财经网(www.58188.com)2018-2-22 15:56:05讯：

　　　新华百货:业绩符合预期 超市业务贡献收入增量
　　类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：唐佳睿日期：2018-02-22
　　公司2017年营收同比增长5.49%,归母净利润同比增长69.88%。

　　2月14日,公司公布2017年年报,2017年实现营业收入74.36亿元,同比增长5.49%,实现归母净利润1.07亿元,同比增长69.88%,归母净利润折合成全面摊薄EPS为0.47元。实现扣非归母净利润1.62亿元,同比增长104.19%,业绩符合预期。单季度拆分来看,公司4Q2017实现营业收入20.01亿元,同比增长21.07%,增幅大于3Q2017增长的1.71%。4Q2017实现归母净利润-0.15亿元,而4Q2016为0.14亿元。

　　综合毛利率下降0.18个百分点,期间费用率下降0.94个百分点。

　　2017年,公司新增30家门店,关闭22家门店,截至2017年末,公司共258家实体门店。2017年,公司主营业务收入为74.36亿元,同比增长5.49%。分业态来看,公司百货/超市/电器业务的营业收入分别是19.29/38.20/16.57亿元,同比分别变化-3.26%/11.01%/4.11%。分地区来看,公司宁夏/青海/内蒙/陕西/甘肃的营业收入分别是66.61/2.02/1.70/1.38/2.65亿元,同比分别变化4.05%/16.99%/13.89%/-1.30%/42.72%。2017年公司综合毛利率为20.07%,较上年下降0.18个百分点,公司期间费用率为16.91%,较上年下降0.94个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为13.90%/2.53%/0.48%,较上年分别下降0.79/0.03/0.12个百分点。

　　宁夏零售行业龙头,经营业态丰富,区外扩张处于起步阶段。

　　公司是宁夏地区最大的商业零售企业,零售业务主要涉及百货商场、超市连锁、电器连锁等,是宁夏百强企业第六位,目前已逐步形成辐射宁夏全区的连锁销售网络体系。公司已在内蒙、甘肃、陕西及青海开立店铺,由于业务均处于起步阶段,尚未实现盈利。

　　下调盈利预测,维持增持评级。

　　公司是宁夏地区零售行业龙头,由于区外新开门店尚未进入盈利期,我们下调对公司2018-2020年全面摊薄EPS的预测,分别为0.58/0.68/0.76元(之前为0.64/0.71/0.77元),维持增持评级。


　　旷达科技:多维度推动对安世半导体的收购
　　类别：公司研究机构：浙商证券股份有限公司研究员：郑丹丹日期：2018-02-22
　　多维度推动对安世半导体的收购
　　公司此前公告,已获得收购安世半导体(Nexperia)100%股权的优先谈判权。公司正多维度有序推进该事项,近期进展如下。1)旷达新能源拟以自有资金11亿元,参与投资铭旭投资(LP),持其50%份额;铭旭投资将与铭峻投资共同设立合肥裕晟,由合肥裕晟受让JW基金的份额(JW基金目前间接持有安世半导体21.6%份额)。交易完成后,公司将间接持有安世半导体部分股权。2)公司拟于合肥设立全资孙公司,从事汽车内饰件、汽车电子、半导体等业务,并积极参与在新能源汽车领域的新业务布局。我们认为,此举反映出公司对于收购事项的诚意,并为标的被购后在中国汽车市场拓展业务提前布局。3)对5个光伏电站项目增资3.51亿元,满足申请授信时的资本金要求。我们认为,公司充分利用现有光伏电站项目公司的债权融资能力,提高在银行等金融机构的授信额度,可为新项目投资合理安排资金。

　　增资旷达汽车饰件,利好主业发展
　　据公告,旷达汽车饰件变更经营范围,将加强生态合成革及生物新材料在汽车内饰件领域的应用推广。我们认为,此举将利好汽车内饰件业务发展。

　　维持增持评级
　　暂不考虑对安世半导体的并购及其业绩贡献预期,我们预计,公司于2017~2019年将实现当前股本下EPS0.25元、0.26元、0.29元,对应21.9倍、21.0倍、19.1倍P/E。

　　风险提示
　　对安世半导体的收购进展,存在一定不确定性。

　　


　　新宝股份:原有产品启动调价 Q1业绩料有改善
　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：张立聪日期：2018-02-22
　　事件:新宝股份公布2017年业绩快报。公司Q4单季度实现收入20.5亿元,YoY+15.2%;实现业绩0.9亿元,YoY-17.6%。Q4单季度收入增速符合预期。我们认为,短期币值波动仅阶段性影响公司业绩,随着内销业务高速发展,新宝业绩或将恢复快速增长。

　　受汇率等因素扰动,短期业绩增速有所下滑:公司Q4单季度业绩YoY-17.6%,略低于市场预期。我们认为,新宝业绩增速放缓主要因为:1)2017年,人民币兑美元升值较大,汇兑损失增加。根据公告,公司2017年汇兑损失约为8500万元,其中Q4单季度汇兑损失为2300万元,而2016年汇兑收益为8666万元。若扣除汇兑损益的影响,新宝2017年业绩YoY+45.9%。2)原材料价格大幅上涨,毛利率承压。根据投资者关系公告,新宝采取三方面举措应对汇率波动与成本上涨:(1)2018Q1,公司将对原有产品完成调价。(2)2018年,新品报价将考虑汇率波动、原材料价格变化等因素。(3)运用远期外汇合约等金融工具套保,减少汇兑损失。我们分析,随着原有品类启动调价与产品结构优化,币值波动与原材料涨价的负面影响有望减小。

　　内销快速增长:根据业绩快报,2017年新宝内销收入约为10.8亿元,YoY+30%。根据投资者关系公告,2017年,东菱收入YoY+30%,摩飞收入预计为1.5亿元,同比增速近100%。公司公告显示,2018年新宝将进一步拓展产品线,预计推出健康美容电器联合品牌,产品包括电动牙刷、洗脸仪等;同时,摩飞也将推出多功能锅、保鲜盒等新品类。随着内销新品的逐步放量,我们认为,公司收入有望保持快速增长。

　　享高新企业税率优惠:新宝于2017年12月获得高新技术企业资质,2017年按15%的税率享受企业所得税优惠。经推算,公司Q4可获得税收返还额约4300万元,占比2017年业绩10.3%。

　　投资建议:新宝股份是我国西式小家电龙头,以面包机、咖啡机为代表的产品市占率领先;在此基础上,公司积极拓展产品品类,我们认为新宝未来业绩有望恢复快速增长。我们预计公司2017年-2019年的EPS分别为0.52/0.65/0.89元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为13.00元,对应2018年20倍的动态市盈率。

　　风险提示:人民币大幅升值,原材料价格大幅上涨。

　　


　　永辉超市:17年归母扣非增速55.79% 收入增速逐季加快
　　类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：王俊杰日期：2018-02-22
　　2017 年公司营收预计增长18.61%,归母扣非净利润增长55.79%,略低于我们的预期。2017年公司预计实现营业收入583.95 亿元,同比增长18.61%;其中四季度营收150.87 亿元,增速23.5%,符合我们于一季度末的判断--随着物价基数效应的逐步减缓,公司业绩将呈现逐季加快的情形。公司营业收入的增长一方面得益公司加快开店速度,另一方面来源于老店营收的增加。公司2017 年实现归母净利润18.02 亿元,同比增长45.06%,如果剔除云创亏损带来的1.2-1.3 亿负投资收益影响,公司2017 年净利润估计在19.6-19.7 亿,同比增长58%左右。

　　门店加密产生规模优势,供应链不断优化带来盈利能力持续提升。公司2017 年经营性利润率为3.26%,较去年提升0.38%;归母净利率为3.09%,同比提升0.56%。公司净利率提升主要由毛利率提升与费用率降低双马车驱动。毛利方面,供应链进一步优化以降低商品成本,员工主人翁意识强进一步降低生鲜等商品损耗,从而提升销售收入及综合毛利率;次新地区如北京、华东、四川等区域门店处于快速成长期,随着公司在次新区域门店密集度的提升,规模优势开始体现,毛利率不断提升。费用方面,公司持续落实合伙制及赛马机制,提高人效、降低人力费用率;公司租金及物业费用率一直稳定在行业较低水平,并在行业租金上涨的趋势中逆势向下,体现出公司较高的物业综合使用效率与逐步增强的品牌议价能力;公司上下游占款能力增强,降低公司财务费用;合理使用帐户资金,增加资金收益。

　　公司核心竞争力充足,从线性发展进入到跳跃式发展阶段,收入利润仍有很大提升空间。

　　公司核心竞争优势充足,竞争壁垒高,标准化复制能力强。过去几年永辉已经成功证明了它的经营模式的强大,它以生鲜为特色和经营优势的模式不仅能够成功实现跨区域扩张,而且还能够有效对抗线上冲击,成为国内唯一成功实现全国化布局的超市公司。目前永辉已经成功进入全国20 个省市,其中福建和重庆两省门店数量占比将近一半,其余地区的门店渗透率依然非常低,我们预计公司收入利润仍有很大发展空间。

　　下调盈利预测,维持买入评级。我们下调公司盈利预测,预计2017-2019 年归母净利润为18/27/36 亿元,对应当前股价的PE 分别为53/36/27 倍。我们给予公司2018 年50倍PE,对应的合理股价为14 元,维持投资评级买入。

　　


　　汉威科技:中标VOCs大单 各板块业务稳步推进
　　类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：谭倩,任春阳日期：2018-02-22
　　中标VOCs大单,有望受益VOCs行业爆发
　　子公司嘉园环保是国内领先的VOCs治理专家,其微生物净化、蓄热式焚烧、吸附回收净化、吸附浓缩热氧化等技术具备一定的领先优势,目前已经在化工、印刷、新材料、医药等行业得到应用。此次中标医药行业VOCs治理项目,是嘉园环保在医药行业VOCs领域的又一收获,一方面既能增厚公司的业绩,又能提升公司的在VOCs领域的市场影响力,助力公司获取更多订单。

　　2016年7月工信部和财政部印发《重点行业挥发性有机物削减行动计划》,要求对11个重点行业进行VOCs削减,到2018年工业企业VOCs排放量要减少330万吨以上,2017年7月和12月,环保部分别印发了《十三五挥发性有机物污染防治工作方案》和《2018 年重点地区环境空气挥发性有机物监测方案》,其中对VOCs的治理均提出了明确的要求,我们认为在政策推动+环保督查趋严+企业盈利改善的背景下,VOCs行业有望进入快速发展期,公司有望凭借技术和项目经验优势充分受益。

　　各业务稳步增长,物联网生态不断深化
　　2017年业绩预告中实现营收132926.30-155080.69万元,同比增长20-40%,实现归属于上市公司股东的净利润10875.54-12688.13万元,同比增长20-40%。主要是因为公司传感器、智慧城市、智慧环保等业务稳步增长:1)传感器业务受益于安全、环保、健康等领域的强劲需求,相关产品实现突破增长,另一方面受益于监测行业的爆发,公司甲醛、VOCs、粉尘等监测类传感器产品业绩增速较快,是的公司传感器业务增速显著;2)智慧城市方面,公司加大自筹资金的使用规模,稳步推进智慧水务、智慧燃气等智慧化项目落地;3)智慧环保方面,公司形成了从检测到治理的环保整体解决方案,在监测环节,公司环保事业部、子公司雪城软件全力开拓大气污染源网格化监测监管业务,开发了分布式大气环境监测系统,在治理环节,子公司嘉园环保污水处理、垃圾渗滤液处理及VOCs治理等业务订单饱满,随着环保政策趋严,智慧环保业务会有更大的市场空间。公司凭借着传感器+监测终端+数据采集+空间信息技术+云应用的系统解决方案优势布局了智慧城市、工业安全、智慧环保、智能家居等领域,通过内生增长+外延收购方式,物联网生态不断深化。

　　盈利预测和投资评级:公司智慧市政业务拓展略低于预期,因此我们下调公司的盈利预测,预计公司2017-2019EPS 分别为0.41、0.58、0.73元,对应当前股价PE 为28、20、16倍,但仍然看好公司的物联网的战略布局,2018年估值相对合理,仍然维持公司增持评级。

　　风险提示:宏观经济下行风险、业绩不及预期风险、物联网下游应用不及预期风险、外延拓展不确定性的风险。