与市场不同的观点：近期随着LG化学、住友等外资企业加大在国内的偏光片投资力度，市场对未来国内偏光片竞争格局有所担忧，但经过测算，2018-2020年国内偏光片增量需求超过1.7亿平米/年，而外资企业在国内新增产能在1亿平米以内，市场缺口大。公司合肥产线经过1年多磨合，目前已经逐步理顺，预计，公司2018年有望在大尺寸偏光片上获得较大突破，带动产能利用率提升，同时有合肥产线的基础后，公司后续产能将加速投放，并缩短爬坡时间，带动公司迈入新一轮高速成长期。

　　需求旺盛叠加下游崛起，偏光片国产替代正当时：目前国内LCD面板产能已经位居世界首位，同时国内面板厂商仍在进一步加速高世代面板产线建设力进度，进而带动国内偏光片需求快速增长，经过测算，2018-20年间，国内偏光片增量需求超过1.7亿平米/年，虽然外资加大在国内产能建设力度，但仍存在较大供需缺口。偏光片作为面板核心材料之一，成本在面板中占比达到10%左右，加速材料国产化是下游面板厂商未来进一步提升成本竞争力的重要抓手之一，也符合产业规律—下游崛起带动上游材料国产替代加速。在需求持续快速增长及国产面板厂商崛起的历史契机下，国产偏光片厂商将迎来最好的发展时机。

　　加速扩产引领替代趋势，进一步打开成长空间：公司此前因为产能紧张，主要以小尺寸为主，目前手机类产品年均配套量略低于2亿部，相较于国内手机品牌规模而言，仍存较大提升空间。同时公司积极切入大尺寸偏光片市场，大尺寸偏光片市场远大于小尺寸市场，目前公司合肥1000万平米产线经过1年多的磨合，已逐渐跑顺，预计，2018年有望在大尺寸方面获得量的突破，参考公司产能建设进度来看，到2020年公司产能将超过3000万平米/年，相较于2017年出货量实现大幅增长，进而迈入新一轮高速成长期。

　　投资建议：2017年为业绩增速低点，2018年公司大尺寸有望获得突破叠加新：产能加速释放，将迈入新一轮高速成长期，预计公司2017/18/19年净利润为0.82/1.20/2.05亿元，增速为12.5%/46.8%/70.6%，EPS为1.02/1.50/2.56元，对应PE为55.5/37.8/22.2倍，“买入”评级。（中泰证券）

　　恒力股份(行情600346,诊股)（600346.SH）：扩大下游规模，强化产业链优势

　　事件：公司2月10日发布公告，拟计划通过下属孙公司恒科新材实施年产135万：吨多功能高品质纺织新材料项目（FDY60万吨、POY30万吨、DTY45万吨），总投资达到123亿元，预计建设期达48个月，达产后可贡献税后年利润20.0亿元。

　　紧跟行业步伐，扩大下游长丝规模：涤纶长丝景气恢复，根据中纤网数据2017年国内涤纶长丝产量达到2932.2万吨，同比增长15.6%。2017年POY与原料之间的平均价差为1441元/吨，同比增长25.75%，最高价差更是达到1945元/吨。在长丝行业盈利不断改善的预期下，行业龙头企业纷纷加快新项目建设进度或者加大并购力度。根据从多方渠道统计，2017年新增195万吨长丝产能，2018年预计新增454万吨长丝产能（含40万吨工业丝）。预计未来民用长丝行业集中度将迅速提升，行业格局有望持续改善。公司目前拥有民用涤纶丝140万吨（FDY110万吨、DTY30万吨）、工业丝20万吨。新项目投产后，公司民用丝产能将达到275万吨，有望凭借完善的“PX-PTA-涤纶”产业链一体化优势持续分享行业景气的红利。

　　PTA预计供需持续紧张，盈利有望持续改善：国内PTA产能名义过剩，根据多方渠道统计，去掉长期停产的1218.5万吨产能后，2017年实际有效产能仅有3700.5万吨，而产量达到3575万吨，实际开工率平均达到96.6%，行业供需格局已经呈现紧张态势。2018年之后国内新增PTA产能有限，即便加上部分复产装置，预计未来3年平均每年有效新增供给也很难超过500万吨。考虑到部分PTA装置老化严重，检修频率较高，很难形成稳定供给，而下游聚酯新增产能较多，且叠加禁塑令的利好，未来2-3年内PTA行业景气度有望持续，PTA与PX之间的价差有望持续扩大，相关企业盈利改善明显。公司完成恒力投资、恒力炼化的重组之后，已经具备660万吨PTA产能，以及炼化项目中的450万吨PX产能，未来将明显受益行业景气改善。

　　炼化项目进展顺利，将成为明年业绩最大亮点：恒力炼化一体化项目将于2018年10月投产，根据公司测算，完全达产后预计可实现年营业收入916亿元，净利润128亿元，将是公司未来业绩长期增长点。考虑到已经完成的重组交易和未来的增发募资，预计公司17-19年净利润分别为16.20/32.15/96.01亿元，同比增长37.3%/98.5%/198.6%，对应EPS0.57/0.63/1.88元，当前股价对应PE23.9/21.7/7.3倍，维持“买入”评级。（国信证券(行情002736,诊股)）

　　国祯环保(行情300388,诊股)（300388.SZ）：省外PPP再下一城，运营体量持续攀升

　　新签订单持续高增，后续业绩增速可期：公司截止目前新增订单归母部分超50亿，较2016年的近20亿大幅增长，其中运营部分约30亿，为后续的业绩持续增长提供强劲动力。此外，公司去年前三季度公告新增污水处理规模38.8万吨，目前已在全国12个省份运营104座污水处理厂，处理规模415.8万吨/日，公司在手项目在安徽省内的比例为三分之一，其余大部分项目分布于全国各地，对单一地区的依赖性逐渐减弱，未来将会进一步成长为全国性的水处理龙头。

　　业务布局稳固，积极开拓农村污水治理新市场：公司重点布局三大板块，围绕水治理开展业务，自收购了麦王环境、挪威GEAS后，公司从之前单一的城市污水治理逐渐转移到城市水环境综合治理、工业废水治理以及小城镇环境综合治理三大领域。公司在市政及工业污水运营领域持续获得稳定现金流，为公司业绩提供稳固安全垫；在PPP领域，公司严格把控项目风险，持续增长的订单也为公司贡献可观的工程收入；此外公司前瞻性布局农村污水治理市场，未来有望显著贡献业绩弹性。

　　战略引进安徽铁投，深挖安徽本地市场：公司于2017年11月公告引入战略投资者安徽铁路发展基金股份有限公司，以7.13亿元转让其12.9%的股权，安徽铁投成为公司第二大股东。安徽铁投是安徽省投资集团控股有限公司的控股子公司，隶属于安徽省国资委。通过引入国企资本，结合公司的民企基因，公司将进一步开拓安徽本省的资源，在项目、资金等多方面得到支持，发展有望迈入新的台阶。

　　投资建议：作为管理能力优质，技术水平领先的工业水处理企业，公司内生外延发展思路清晰；超50亿在手订单，为后续业绩高增长提供支持；引入战投，提供资源整合优势；公司目前股价具有较强安全边际。预计2017-19年实现归母净利润分别为1.79、2.13和2.68亿，对应PE为33、28和22倍，首次覆盖，给予“强推”评级。（华创证券）

　　中青旅(行情600138,诊股)（600138.SH）：乌镇稳步增长驱动营收业绩双增，景区白马潜力巨大

　　事件：公司公告17年度业绩快报，全年实现营收109.44亿元，同比增长：归母净利5.53亿元，同比增长14.40%；扣非后归母净利4.14亿元，同比增长11.53%；EPS为0.76。

　　具体来看：

　　公司收入增长主要来源于景区经营及IT产品销售与技术服务业务。古北客流约270万，在能耗、营销等费用增加的影响下，全年业绩基本持平，乌镇客流位于1000-1100万之间，在提价及客流稳定增长背景下，营收业绩均维持稳定增长；公司注重创新营销，积极拓展市场，完善景区配套设施，景区接待能力持续提升；同时，加强精细化管理，不断优化产品结构，使得景区盈利能力不断提升，带来主要利润增长。此外，政府补贴亦对净利润增长有所贡献。

　　在17年基数下，随着乌镇、古北水镇双双提价，18年古北水镇或将新增地产结算收入，预计18年公司业绩将持续快速增长。另一方面，在中国国际化战略背景下，“文化乌镇”品牌已成功打造中国主题景区国际化品牌，品牌溢价驱动竞争壁垒越发牢固。乌村、濮院作为异地复制有效实践，未来潜力巨大。

　　另一方面，光大入驻后正高效交接公司当前情况，重视公司未来发展，市场化机制改革带来整体运营效率提升，增厚公司资源整合能力，依旧看好中青旅控制人变更后的未来发展空间。

　　投资建议：近日受大盘影响公司出现回调，公司旗下掌握核心景区资源：光大入驻增厚资源整合能力，坚定看好公司长期潜力！按照公司业绩快报，由于古北能耗和营销等费用增加，公司17年实现归母净利5.53亿元（+14.40%），略低于此前预测（5.88亿元），基于17年基数，略微调整公司18-19年EPS为0.95/1.12元，对应PE分别为24/20X，维持“买入”评级。 （天风证券）

　　南钢股份(行情600282,诊股)（600282.SH）：中厚板下游景气，“一体三元”共发展

　　中厚板下游高度景气，盈利持续攀升：中厚板的主要下游包括造船、工程机械、石油石化、桥梁板等。公司凭借品牌优势和良好的产品结构，深耕下游，产品广泛用于石油石化、工程机械、造船等领域。去年开始，我国和全球的船舶新接订单量和在手订单量都呈现上升趋势。工程机械中的主要品种挖掘机去年的销售量更是呈现了翻倍增长的态势。同时原油价格的持续上涨也有望拉动石油石化固定资产投资的增加。中厚板下游的景气拉动了需求，中厚板盈利在一季度继续上升。

　　一体三元五驱动，非钢产业齐开花：2016年，公司提出了“一体三元五驱动”转型发展战略，布局节能环保、智能制造、“互联网＋”等三个新产业方向。同年，复兴国际集团智能装备和公用事业方面的负责人唐斌和苏斌进入南钢董事会，在8个董事会席位中占据了2席。2017年，公司在环保领域与复星共同进行了三项投资，后期公司很可能会成为复星旗下能源环保、新材料、智能制造产业的集中上市平台，实现“一体三元”的多元化发展。

　　优化资产结构，盘活现金流量：为了优化资产结构、盘活现金流量。公司连续进行了债转股、应收账款资产证券、非公开发行等多种操作。成功的降低了公司资产负债率、减少了财务费用，增加了现金流量，为公司的稳定经营和业务开展提供了支撑。

　　投资建议：预计公司2017-2019年实现营收362.24/418.85/449.77亿元；归母净利润为32.26/46.51/51.55亿元；对应EPS为0.73/1.05/1.17元；对应PE为6.9/4.8/4.3倍；公司目标价为6.11-6.62元，对应PE为12.5-13.5倍，由于公司业绩预告大幅增长，环比三季度增大增，同时中厚板的下游高度景气，盈利有望再创新高，给予公司“强推”评级。（华创证券）

　　辰安科技(行情300523,诊股)（300523.SZ）：继高管增持，股东继续增持，充分彰显信心和态度

　　事项：

　　公司发布公告，控股股东清华控股拟在未来6个月内增持公司股票，资金来源为其自有资金或自筹资金，拟累计增持不低于50万股、不超过200万股股份。

　　主要观点：

　　控股股东继续增持，进一步彰显公司态度和信心：继2月9日高管现金增持之后（17年9月全部高管悉数参与一期持股计划，且上市以来未减持），控股股东清华控股拟继续增持不低于50万股、不超过200万股股份，增持比例为0.35%~1.39%，拟在6个月内完成购买，进一步彰显公司态度和信心。

　　在手订单充足，海外市场和智慧城市生命线业务加速拓展：公司于2017年6月公告安哥拉4.2亿元订单，之后公告合肥智慧城市生命线2期9.2亿订单，11月份公告非洲某国5.5亿订单，暂不考虑公共安全板块收入，已公告订单合计约20亿，业绩持续高增长有保障。公司积极拓展海外市场和国内智慧城市生命线业务，2018年有望更加精彩。根据此前公告，公司在非洲某国成立分公司，武汉业已成立子公司，有望分别成为海外业务和智慧城市生命线业务异地复制的前奏。

　　拟收购科大立安100%股权，切入智慧消防领域：科大立安是国内高大空间场所火灾早期探测与自动灭火领域的专业企业，曾服务于人民大会堂、天安门广场、“北京奥运会”、“上海世博会”、“北京APEC峰会”、“杭州G20峰会”等众多国家重点项目，技术实力雄厚；同时拥有国内消防业务的诸多牌照，收购科大立安有望持续完善公司公共安全业务布局。

　　投资建议：暂不考虑收购科大立安的影响，预计公司2017-2019年净利润分别为0.93亿/2.42亿/3.63亿，对应估值为64倍/24倍/16倍，维持“强推”评级。（华创证券）

　　中兴通讯(行情000063,诊股)（000063.SZ）：拟出售软创股权继续“剥辅强主”，合作万科将长期受益

　　公司近期公告：1、公司拟以12.233亿元转让中兴软创43.66%股权，交易完成后剩35.19%股权；2、公司拟就深圳湾超级总部基地与万科签订《委托开发建设、销售、运营框架协议》，预计受益27.23亿元。

　　中兴通讯此次交易内容包括股份转让和新股认购，（1）股份转让指转让中兴通讯所持中兴软创43.66%股份，交易双方协商同意中兴软创100%股份整体价值为28.02亿元，一致确定本次交易股份转让的每股转让价格为4.67元，南京溪软收购43.66%股份的转让款为12.233亿元。（2）同时，南京溪软按照每股价格4.67元向中兴软创增资1亿元，其中21，413，276元计入中兴软创注册资本，剩余78，586，724元计入资本公积。本次交易不构成关联交易，也不构成公司重大资产重组，已得到董事会审议通过，不需提交股东大会批准。

　　此次交易对中兴通讯财务上的影响主要包括：（1）本次交易后，中兴通讯不再控制中兴软创，交易后持股比例从80.10%降为35.19%，中兴软创不再纳入合并报表范围；（2）出售的43.66%股份部分产生投资收益（税前）约4.5亿元，剩余的35.19%股份按公允价值重估产生投资收益（税前）约2亿元至3.4亿元之间，合计约为6.5亿元至7.9亿元，增厚公司业绩。（3）在交割日，南京溪软向中兴通讯一次性全额支付转让价款，带来投资活动现金流入为12.233亿元。

　　公司作为A股通信设备龙头企业，围绕“M-ICT2.0”战略，业务聚焦运营商网络、政企、消费者三大领域，积极拓展物联网、车联网、光通信、硅光、Pre-5G/5G等战略性新兴市场。提升手机业务规格，加强渠道和品牌建设以提升盈利能力，考虑到公司手机业务有望扭正，且公司积极开展国际业务、研发到位，进行全产业链布局，未来业绩有望继续增长，估值有望得到修复。预计公司2017-2019年的EPS为1.07/1.27/1.47元，对应26/22/19倍PE，维持“买入”评级。（国信证券）

　　星宇股份(行情601799,诊股)（601799.SH）：第三期员工持股方案发布，持续推荐自主车灯龙头

　　事项：星宇股份拟定第三期员工持股计划：股票来源有1）二级市场购买；2）公司第一大股东（实控人）周晓萍女士所持股份自愿赠与两部分（合计约占公司总股本的0.3%）。

　　18年第三期员工持股计划方案发布，规模（0.3%）介于第一期和第二期之间：本次公告的员工持股计划（第三期）是星宇2015年发布的《常州星宇车灯股份有限公司员工持股计划》的最后一期。公司2015年公告持股计划分三期实施，即2015年至2017年每一年度实施一期，第三期员工持股计划延期至2018年实施，各期持股计划相互独立，已设立并存续的各期持股计划所持有的股票总数累计不得超过公司股本总额的10%，单个员工所持已设立并存续的各期持股计划份额所对应的股票总数累计不得超过公司股本总额的1%。公司第一期和第二期员工持股计划分别于2016年和2017年实施完毕。以现有股本计算，第一期员工持股规模（占总股本）近0.5%，第二期员工持股规模（占总股本）近0.2%，第三期员工持股规模（占总股本）约0.3%，规模介于第一期和第二期之间。

　　激励方案绑定团队利益利好长期发展。第三期员工持股计划中，1）二级市场购买部分约占第三期员工持股计划总金额的37.87%，总份额不超过1，534万份，每份份额的价格为人民币1元，总金额不超过人民币1，534万元，全部由现金组成，持有人总计不超过478人，其中公司董事、监事和高级管理人员合计6人，分别为：刘树廷、俞志明、徐小平、刘玲玲、徐惠仪、李树军，其所合计持有的份额占第三期员工持股计划二级市场购买部分份额的3.65%；公司其他员工合计不超过472人，其所合计持有的份额占第三期员工持股计划二级市场购买部分份额的96.35%；2）股东自愿赠与部分不超过50.34万股公司股票，约占第三期员工持股计划总金额的62.13%。

　　国内车灯前装市场具有约450亿元市场空间，行业将受益于进口替代、产品升级等，行业集中度有望逐步提升，自主品牌份额有望加大。未来车灯发展趋势在于LED大灯（卤素灯到LED前灯的单价从200元/只增长到1000元/只）、激光灯和智能车灯。星宇已经是自主车灯龙头，销售净利率全球领先（11%），突围合资车灯竞争圈。公司车灯主业受益于1）原有客户深耕、新客户拓展和产能释放，收入稳健增长；2）产品高端化升级（18年新增8款LED前灯项目），毛利率进入上行。公司激励机制完善，多期员工持股有效调动员工积极性，我们预计17/18/19年EPS分别1.67/2.22/2.97元，对应PE分别为26.2/19.7/14.7倍，维持买入。（国信证券）

　　峨眉山A(行情000888,诊股)（000888.SZ）：控费助力17年业绩平稳，期待新班子新成长

　　控费助力17年业绩平稳，期待新班子新成长

　　17年业绩增长3%，Q4扣非业绩大增492%略好于预期：17年，公司实现营收10.79亿元，同增3.59%；归母净利润1.97亿元，同增2.83%（扣非增28.94%），EPS0.37元，略好于业绩前瞻预计的0.35元。Q4单季，公司收入增0.51%，业绩降2.98%，扣非后业绩大增491.83%（16Q4因转让万年实业等获税前投资收益4980万），主要得益于费用的有效控制。

　　地震+历史遗留问题压力下，费用有效控制确保17年业绩平稳

　　17年，受九寨地震影响，景区购票人数319.14万人次，同降3.26%，但因客单价提升8%，故门票收入仍增4.32%；而万年索道10月底改造使索道收入微跌0.44%；酒店收入增长12.01%，表现良好；旅行社收入则下滑40.05%，预计受团散比优化和结构调整所致。在地震致客流下滑、17年计提高管离职福利约4270万等压力下，公司仍实现扣非后业绩增28.94%，主要依靠费用的有效管控，其中销售费用绝对额同比下滑30.95%，管理费用剔除高管离职福利影响同比下滑27.17%，财务费用因短期借款减少下滑53.33%。

　　高铁通车助力18年客流成长，国企改革有望带来中线看点

　　18年，公司计划客流335万人次，营收/净利润11/1.92亿元，整体平稳。但考虑17年12月西成高铁通车已打开四川北大门，峨眉山作为四川标志性景区，且通过成绵乐高铁直接与西成高铁相连，18-19年客流增长持续有支撑。同时，随着部分历史遗留问题的解决，公司18年成长亦有望轻装上阵，且18年4月底万年索道改造恢复营运后未来不排除提价预期。公司系四川唯一的旅游上市平台，未来伴随新一届董事班子确定有望迎来发展新阶段，有望通过打造景区大小循环（西环线、后山开发等），围绕扩容提质、游客倍增战略推动峨眉二次腾飞，未来国企改革下机制逐步理顺，有望带来内生和外延巨大潜力。

　　交通改善带来支撑，期待新班子最终落定后新成长开启，“买入”

　　预计18-20年EPS0.45/0.51/0.57元，对应PE22/19/17倍，近期调整后估值具有相对良好安全边际。高铁通车有望带来18年客流支持，未来伴随公司人事换届最终落定和新战略明确和推进，内生外延潜力有望释放，“买入”评级。（国信证券）

　　天士力(行情600535,诊股)（600535.SH）：实际控制人增持彰显公司信心，看好公司创新药领域布局

　　实际控制人增持彰显公司发展信心。近日，公司实际控制人、董事长闫凯境先生之一致行动人西藏崇石基金增持公司股份29.82万股，并在未来继续增持公司股份，拟增持金额不少于人民币2000万元，不超过人民币6000万元。认为，实际控制人增持公司股份，充分彰显出公司对未来发展的信心。

　　积极布局创新药，创新研发管线初具规模。市场更多将公司看作一家中药白马，然而，近年来，公司依靠“四位一体”的研发模式，不断加强研发投入。一方面，公司不断加大自身研发投入，2016年，公司研发费用约4.4亿元，约占公司医药工业收入的7%左右，位于医药行业前10。另一方面，公司也不断进行创新品种的布局，创新研发管线（包括自主研发和参股创新性研发企业）已经初具规模。公司重点品种“普佑克”已经通过谈判目录纳入国家医保，18年有望快速放量。除普佑克外，公司还约有60余个在研品种，其中创新药超过20款，如PXT3003、安美木单抗、全人源抗PCSK-9单抗等。认为公司正在药向创新型平台转型。

　　业绩逐步走出低谷，未来有望稳定发展。从业绩上看，16年由于渠道库存的动原因，公司业绩增长放缓，但近年来，随着公司去库存过程的结束，业绩逐跟归属上市公司股东的净利润为11.39亿元，同比增长13.50%，维持稳定增：长。认为，随着未来随着国家对创新药、中药的支持力度不断加大，类似天士力的具备优质研发管线的企业有望持续受益。

　　财务预测与投资建议：维持预测公司2017-2019年的每股收益为1.37、1.63、2.09元，根据可比共，给予公司2018年28倍估值，给予5%的溢价，对应目标价为47.92元，维持“买入”评级。（东方证券(行情600958,诊股)）

　　绿盟科技(行情300369,诊股)（300369.SZ）：创始人终成大股东，新起点到来！

　　创始人终成大股东，新起点到来！

　　绿盟科技原第一、第二大股东IAB、联想投资转让其持有的部分股权给公司创始人沈继业控制的亿安宝诚及清华系公司启迪科服。转让完成后沈继业合计控制公司15.40%的股权，成为第一大股东，启迪科服成为公司第二大股东。一直以来对公司业务造成负面影响的大股东更变事宜终于得以解决，创始人沈继业持股比例提升及清华系助力，有望促使公司业务重回正轨。维持“强烈推荐-A”评级。

　　大股东更变，迎来新起点！绿盟科技原第一大股东InvestorABLimited、第二大股东联想投资转让公司总股本的9.40%和0.80%给启迪科服；联想投资转让公司总股本5.09%股权给创始人沈继业控制的亿安宝诚，转让价格均为9.41元/股。本次股权转让完成后，沈继业直接持有上市公司10.30%的股权，通过亿安宝诚控制公司5.09%的股权，合计控制15.40%的股权，成为公司第一大股东。启迪科服持有公司10.20%的股权成为公司第二大股东。认为：一直以来对公司业务及股价表现造成负面影响的大股东更变事宜终于得以解决，创始人沈继业持股比例提升，有望促使公司整体业务重回上升通道。

　　清华系助力，公司再度启航：启迪科技服务有限公司注册资本10.37亿人民币，通过整合清华产业系统的优质资源，以“孵化服务、创业投资、并购重组”为核心手段，旨在建立中国创新创业服务生态系统。其主要股东包括清华控股，启迪控股，建银投资等。对绿盟科技而言，引入清华系股东，能通过清华系资源引入专业人才、整合优质团队。同时，清华控股丰富的资本运作经验也将助力绿盟科技加速发展。

　　行业景气度提升，公司迎来发展良机：随着政府换届完成、军改落地、十三五规划进入全面建设阶段等多重利好推动，判断网络安全行业未来三年将迎来加速发展阶段。绿盟科技借此契机，内外因共同作用，有望实现业务跨越式发展。

　　投资建议：预计公司17-19年净利润1.56亿，2.13亿，2.87亿，公司市：值84亿，对应54x，39x，29x，考虑到股东变更带来基本面边际改善，维持“强烈推荐-A”评级。（招商证券(行情600999,诊股)）

　　上峰水泥(行情000672,诊股)（000672.SZ）：华东水泥强β品种，受益于均价提升

　　华东强β品种，有望受益于2018年水泥均价提升：上峰水泥每年超过90%的销售收入来源于华东地区，成本费用控制能力看齐海螺。判断18年华东水泥均价会有明显提升：（1）供给侧改革在2017Q4发力，18年有望延续并强化；（2）华东水泥下游需求抬头，政府资金充裕且开工动力强，18年下游需求向好；（3）开年库位处于低位，上半年水泥均价将较去年同期大幅提升，下半年与去年同期基本持平。公司业绩弹性显著，受益于华东地区竞争格局优化。首次覆盖给予“买入”评级，目标价12.04~15.48元。

　　供给侧改革在2017Q4发力，18年有望延续并强化：虽然国家自2014-15年就提出水泥等行业在供暖季实行“错峰生产”，但这一政策并未得到有效落实。2016年采暖季初期（11-12月）全国水泥产量出现下滑，环比减少5.6%/6.1%；而华东水泥产量不降反升，环比增加3.5%/0.1%。主要系2016年限产政策重点区域位于华北“2+26”城市，华东各省市并未受到明显影响。随着2017年华东地区冬季限产政策发力，水泥供给大幅收缩。2017年11-12月华东水泥产量环比减少4%/29%，原有的旺季供需平衡被打破，水泥价格抬升。认为2018年华东限产政策有望延续并强化，水泥供给或进一步收缩。

　　华东政府资金充裕且开工动力强，18年下游需求向好：2017年华东地区狭义基建投资增速与地产新开工增速分别为24.3%/16.3%，均优于全国水平（17%/7%）。判断2018年全国基建投资增速整体稳中有降，投融资缺口整体可控，基建失速可能性不大；2017年新增土地购置大幅增长，有望传导驱动2018年新开工5%以上增速运行。考虑到华东地区政府资金充裕且建设动力较强，预计2018年华东地区基建投资及地产新开工增速或好于全国水平。

　　开年库存处于低位，18年华东水泥价格有望迎来新一轮提升：2017Q4华东地区冬季限产政策的强化使水泥价格快速拉升，最高时已超历史峰值。尽管2018年初至今华东水泥已经历三轮调价，累计降幅达130元/吨左右，但仍在预期之内。春节后迎来开工旺季并伴随库存低位，华东水泥价格有望迎来新一轮上涨。判断2018上半年全国水泥均价将较去年同期大幅提升，下半年与去年同期基本持平。同时，在强有力的管控措施下，煤炭价格继续上行空间有限，水泥盈利水平有望进一步提升。

　　华东区域水泥龙头，首次覆盖给予“买入”评级：上峰水泥业务深耕华东，看好18年区域行情为公司带来的发展机会。预计公司2017-2019年归母净利润分别为8.4/14.0/15.3亿元，YoY+477%/67%/10%，EPS分别为1.03/1.72/1.88元。根据可比公司估值及公司历史估值，认可给予公司2018年7-9xPE，对应合理价格区间为12.04~15.48元，首次覆盖给予“买入”评级。（华泰证券(行情601688,诊股)）

　　圣农发展(行情002299,诊股)（002299.SZ）：业绩符合预期，行业景气反转渐趋渐近！

　　事件：公司公布年度业绩快报，2017年实现收入101.59亿元，同比增长10.87%：实现归母净利润3.11亿元，同比减少59.16%。其中四季度，公司实现收入35.86亿元，同比增长62.93%，实现归母净利润2.16亿元，同比增长22.74%。

　　圣农食品并表收入高增长，鸡价下跌导致利润大幅下滑！

　　2017年，预计公司屠宰肉鸡4.7亿元，同增22%，但是白羽鸡价格大幅下跌导致公司产品销售价格大幅下跌，预计降幅近10%（降低1000元左右），导致公司利润大幅下跌。公司收入增长主要是由于圣农食品并表所致，预计，2017年圣农食品贡献收入约21亿元，利润2.3亿元左右，成为公司2017年利润的核心来源。

　　供需格局趋于改善，白羽肉鸡产业有望迎来趋势性好转！

　　祖代鸡引种量持续低位，2015-2017年引种量分别为72万套和63万套，60万套（含益生自繁），预计18年引种量在60万套左右（含益生自繁），均低于行业均衡的80万套水平。从祖代鸡存栏情况来看，截止2017年11月底，在产祖代鸡存栏约70.93万套，后备祖代鸡存栏约46.39万套，合计117.32万套，均处于历史较低水平，尤其是在产祖代鸡存栏，已经低于09年的水平。2017年11月底，在产父母代存栏约2377.76万套，为2016年一季度以来的最低水平，较今年初减少了30%；后备父母代为1019.04万套，也较年初减少了30%。祖代鸡和父母代是白羽鸡产能的基础，祖代鸡引种和祖代鸡父母代鸡存栏的持续低位，为白羽鸡行业供需改善提供了基础。16-17年来看，行业强制换羽的存在导致了产能波动，但是往未来看，强制换羽的影响将趋弱，18-19年行业有望迎来趋势性的好转！

　　降本增效提利润，产业整合有望加速，食品端高速增长！

　　公司不断优化生产，强化管理能力，养殖成本持续走低，料肉比已经从15年的1.85降至17年的1.7，未来还将继续走低；此外，公司在推进公司的屠宰加工环节的自动化改造，以提高效率，降低成本。预期18-19年，不考虑原材料价格波动影响，公司鸡肉吨成本将持续走低，助力利润释放。未来看，公司作为行业龙头，有望通过外延方式加速产业整合，提升市占率。17年，圣农食品并表，公司食品端进入快速发展期，在肯德基、麦当劳以及对日出口高增长的带动下，圣农食品未来业绩有望持续高增长，预计18-19年圣农食品利润达到3亿元和4亿元。

　　给予“买入”评级：2017年鸡价低于预期，供需格局变化导致18-19年的鸡价预期发生改变，预计18-19年鸡价有望迎来趋势性好转，因此，下调17-18年鸡价，上调19年鸡价，将2017-2018的公司归母净利润由12.74/18.39/18.61亿元调整为3.11/15.51/21.48亿元，对应的EPS为0.28/1.40/1.93元，考虑到公司未来产业整合和食品端发力带来的长期成长机会，给予18年20倍估值，目标价28元！（天风证券）

　　罗莱生活(行情002293,诊股)（002293.SZ）：家纺行业龙头，看好“大家纺小家居”转型战略

　　行业复苏趋势明显，未来持续向好：2016年底开始，家纺行业整体复苏趋势明显，截止2017年Q3，家纺行业营业总收入同比增长32.66%，归母净利润同比增长16.13%。主要系：线上电商发力、龙头企业渠道下沉抢占三四线市场及消费升级带来的业绩增长。同时认为家纺行业的可以持续，原因如下：需求端：1）我国家纺消费水平较低，消费升级使行业发展潜力较大；2）适婚人口增多驱动婚庆类需求的提升；3）二胎政策促儿童家纺市场的增长。供给端来看：1）传统家纺产品创新，进一步提升利润率；2）龙头企业拓展产业链，布局至家居家具等方面，未来行业集中度有望提高；3）线下门店积极拓展并进行渠道下沉，为行业扩张持续铺路。

　　家纺行业龙头企业，多品牌全渠道覆盖，逐步向“家居生活一站式”转型。公司产品定位中高端，市占率常年保持行业第一，多品牌多品类的战略布局能够充分发挥协同作用，有助于公司实现“家居生活一站式”的战略转型，提高业绩弹性。从业绩来看，受益于莱克星顿并表，公司17年业绩增速较快，2017年预计全年业绩增长在15%-35%之间，净利润在3.6-4.3亿元之间；从渠道来看，线下渠道仍是公司主要渠道，营收占比在75%左右；线上业务增速40%左右，电商已经成为公司新的业绩增长动力。

　　“产业投资+产业经营”齐头并进，大家纺小家居转型，未来潜力巨大1）公司差异化渠道促未来内生动力强劲：线上定位中低端人群，线下定位中高端人群，差异化渠道定位有效覆盖了不同消费水平的客户群体，减少线上线下冲突和对品牌形象的影响。17年公司线上营收增速为40%左右，线下营收增速为17%，未来，随着终端销售回暖和渠道的下沉扩张，家居馆的逐步转型使连单率提升；同时线上电商LOVO品牌引领销售，公司内生增长动力仍然强劲。

　　投资并购布局家居领域，增厚业绩：公司坚持“产业投资+产业经营”战略，通过外延并购整合产业链，充分挖掘协同效应，逐步向“传统家纺—大家纺小家居—大家居—整体家居”升级转型。对于国内标的，公司主要寻找拥有渠道、供应链优势的企业，如大朴网、优集品；对于国外标的，公司则倾向于并购具备较高的设计能力和良好供应链的企业，如内野纺织和莱克星顿；对于经营情况欠佳的公司，则通过派遣精英团队协助运营，如托管恐龙纺织。

　　持续推进IT工具和全渠道O2O系统，提升供应链效率。上调至“买入”评级，3—6个月目标价为15.60元。

　　在家纺行业复苏的大背景下，公司逐步向大家纺小家居战略转型；随着渠道的逐步扩张和下沉的逐步推进，连单率和成交率将促终端销售持续提升；另外，考虑到电商持续高增长带来新的业绩增长动力，调整17-19年营收分别至43亿元、48.6亿元和56亿元，增速分别为36%、13%、15%。预计17-19年EPS为0.57/0.65/0.75元，对应PE24.69/21.60/18.71倍。由于公司各方面稳步推进，转型带来更大业绩弹性，给予公司18年24倍PE，对应3—6个月目标价为15.60元，上调至“买入”评级。（天风证券）

　　航天电子(行情600879,诊股)（600879.SH）：航天电子龙头受益航天产业大发展时代

　　2018航天发射近翻倍增长，航天电子龙头有望进入高速增长轨道：公司实控人航天科技(行情000901,诊股)集团公告，2018年将实施以长征五号发射、嫦娥四号探月和北斗卫星组网为代表的35次宇航发射任务，较2017年将大幅增长（接近100%，航天科技集团显示2017年发射总数为18次），创历史新高。2016年公布的《航天白皮书》计划显示，“十三五”内我国将进行探月、新一代北斗组网、火星探索、空间站建立等众多任务，2018年发射次数的大幅增长预计将推动航天产业进入任务突破阶段。认为，公司作为航天产业电子龙头，将受益于航天事业的发展进入持续增长轨道。

　　军民市场开拓的推进，公司业绩稳步提升：公司是我国航天领域电子专用产品龙头企业，其中，测控通信、航天专用机电组件、集成电路、惯性导航等航天电子专用产品业务持续稳步增长。公司积极推进军民融合技术创新研究，开发形成了北斗导航、物联网、MEMS智能传感器、光纤电流/电压互感器、太赫兹成像安检仪等一系列竞争力较强的优质产品。同时，公司积极扩展下游产业链，形成了无人机、精确制导炸弹两类系统级产品，无人机已实现国内列装，外贸市场广阔，有望成为公司新的利润增长点。根据公司2016年年报，公司航天军用产品比重为64%。

　　航天九院唯一上市平台，有望受益于混改：据《上海证券报》，航天科技集团2016年曾提出到“十三五”末集团资产证券化率将由15%提升至45%。航天九院是航天科技集团资产证券化的试点单位，公司作为航天九院唯一的上市平台，已通过重大资产重组完成了航天九院企业类资产的整体上市，置入惯性导航及电线电缆类资产30.14亿元。公司近期将增资激光导航、上海航天和时代民芯3家子公司，认为，此举将利好航天电子作为上市平台的内部管理和财务关联情况，为上市公司后续进行国家号召的混改等措施实施提供良好内部土壤。

　　投资建议：公司是中国航天运载火箭核心供应商，航天业务为公司主营业：务，2017年1月3日CCTV消息显示，中国2017年计划发射近30次，认为，因2017年7月长征五号火箭的发射失败已对2017年7月后发射时间安排产生了负面影响，影响情况如下，2017年我国进行了18次发射，低于年初计划的近30次，因此下调公司2017年业绩增速；此外航天科技集团公布2018年发射任务，全年计划发射35次，相比2017年将增长接近100%，根据航天白皮书计划，认为航天产业将自2018年重新进入高景气周期，18、19年将出现中速增长，因此将原盈利预测（2017-2019年EPS为0.23，0.32，0.35）调整为0.20/0.25/0.31元，对应PE分别为34/28/22倍，维持买入评级。（天风证券）

　　上海机电(行情600835,诊股)（600835.SH）：控股股东增持，彰显对公司未来信心

　　事件：公司公告控股股东上海电气(行情601727,诊股)于2月12日增持公司A股：194.49万股，B股21万股，合计占公司发行总股份的0.21%，未来12个月内上海电气计划增持不超过发行总股份2%，增持价格为以折合人民币不高于每股25元的价格增持本公司A股或者本公司B股，增持总金额不低于等值5000万元人民币。同时承诺在本次增持计划实施期间及法定期限内不减持其持有的本公司的股份。

　　点评：控股股东增持彰显对公司未来持续发展以及管理团队的信心。公司2017年前三季度收入约147亿元，同比增长3.34%，未来随着公司电梯整机份额提升以及维保快速增长，公司电梯主业有望保持平稳增长，公司目前处于估值底部。

　　现有电梯业务提供足够的安全边际：①尽管对2018年投资持谨慎态度，但是受益电梯整机份额提升以及维保快速增长，公司电梯主业仍能保持平稳增长。②电梯是机械设备中的现金牛业务，目前公司账面上货币资金140亿左右，市值现金含量超过60%，其中母公司货币资金超过40亿。

　　公司有可能受益国企改革，集团机器人(行情300024,诊股)资产可能从不同平台整合到公司这个平台：上海电气（集团）总公司（下文简称“集团”）国企改革有可能加速，目前集团旗下机器人资产分布在上海电气601727.SH和公司两个平台，前者与日本发那科成立合资公司上海发那科（中方50%股权），已成为中国机器人本体销售和系统集成业务NO.1；后者与日本纳博成立合资公司上海纳博（中方51%股权）和纳博精机（中方33%股权），是机器人核心零部件RV减速机龙头。上海机电定位机电一体化，如果将上海发那科注入到公司有利于为整个集团创造增量，协同效应更加明显。

　　投资评级与估值：预计公司2017-19年净利润分别为14.01、15.08、16.23亿元，对应2017-19年EPS分别为1.37、1.47、1.59元，对应PE分别为15、14、13X，维持公司“强烈推荐”评级。（方正证券(行情601901,诊股)）

　　三钢闽光(行情002110,诊股)（002110.SZ）：福建高效龙头钢企，并购助力业绩提升

　　报告摘要：区域投资需求旺盛，龙头企业产品溢价高。福建省位于“一带一路”起点，区域经济发展前景良好，2017年福建省固定资产投资完成额累计同比增13.9%，福建省已确定2018年省总投资3.6万亿元，钢材需求较为旺盛。省内钢材售价较其他省份高出100-400元/吨不等水平。三钢闽光在福建市场的占有率约30%，其是省内唯一体量粗钢产能超过500万吨的钢企，产品屡次获奖，“闽光”牌建筑用材是福建建筑钢材第一品牌，充分受益于高钢价的区位优势。

　　公司建材收入占比高受益于高建材价格弹性。公司建材收入占比最高，地条钢全面取缔促使建材价格快速回升，根据Mysteel统计，截至2017年12月29日，螺纹钢、线材指数年度涨幅分别为34.94%，32.18%，高于其他钢材品种，公司业绩弹性充分受益建材价格回暖。

　　定增资产业绩优，并购三安钢铁增厚利润，罗源闽光潜在注入预期强。2016年公司定增收购大股东资产，业绩承诺16，17，18年净利润分别为2亿，2亿，2亿，16年贡献净利润达到31，419.22万元，完成当年目标承诺数157.10%。同时2017年公司公告拟收购大股东三钢集团旗下资产三安钢铁，三安钢铁炼钢产能258万吨，2017年1-8月营收57.7亿元，净利润8.68亿元，预计完成后将有效增厚公司盈利能力。三钢集团旗下另一块优质钢铁资产罗援闵光具备钢产能158亿吨，2017年1-9月营业收入和归母净利润分别为75.75亿元和6.85亿元，未来钢铁资产业务整合值得期待。

　　降本增效，资产负债率低。公司近年来持续推进全流程降本增效，截至2017年三季报三钢闽光毛利率达到22.52%，位于行业第二，三费占比占比仅为1.6%，销售净利率更是位居行业第一，高达15.65%，盈利能力处于钢企第一梯队。资本结构优良，17年三季报资产负债率仅为38.57%，在可比龙头钢企中排名绝对低位。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2017/18/19EPS分别为2.93/3.49/3.61元，对应PE6.93/5.82/5.63倍。给予“买入”评级。（东北证券(行情000686,诊股)）

　　佛慈制药(行情002644,诊股)（002644.SZ）：继续销售推广投入，全年收入高增长

　　事件：公司：0.74亿元、0.64亿元，同比增长分别约为38%、22%、14%。2017Q4营业收入、归母净利润、扣非净利润分别为1.8亿元、0.22亿元、0.14亿元，同比增长分别约为85%、57%、27%。

　　收入增速超预期，经营拐点出现。1）收入端。2017年收入约为5亿元，同比增长约为38%；2017Q4收入约为1.8亿元，同比增长85%。主要是因为公司不断加大市场开拓和投入，布局效应陆续显现。期间内梳理产品结构，加大广告投入。并在渠道方面积极参与医院招标，与大型连锁开展深度合作。2017Q4单季度对产品市场推广继续加强，且渠道梳理工作基本完成，认为公司的经营拐点趋势明显。公司产品中六味地黄丸增速稳定约为20%，阿胶增速较快约为80%，其余二线品种如参茸固本还少丸、逍遥丸等预计增速均较快；2）利润端。2017年净利润约为0.74亿元，同比增长约为22%；2017Q4净利润约为0.22亿元，同比增长58%。公司毛利率与2016持平约为30%，净利润增速低于收入增速的主要原因为期间费用率提升约1个百分点。且从2017Q4单季度净利润率来看为全年最低，预计其对渠道的销售投入仍在继续加大。由于公司各产品基数较低，销售费用投入对收入拉动明显，且在新园区产能即将建设完成，预计2018年收入增速或超过40%。且销售投入的规模效应对净利润的拉动作用在2018年将逐渐体现，预计2018年净利润增速或超35%。

　　加强核心产品销售推广，布局中药配方颗粒及中药材贸易。1）公司产品批文较多，其独家品种固本还少丹、六味地黄丸、阿胶等市场竞争力均较强，随着核心产品占比逐渐加大，将带动毛利率提升，故认为公司具有盈利能力逐渐改善的趋势。公司不仅将受益于低价药提价的政策红利，同时还将受益于产品间品牌协同作用，有助于连锁药店销售推广；2）中药配方颗粒政策放开概率较大，公司将率先受益。浙江、江西，广东等多省中药配方颗粒政策已有新进展，认为中药配方颗粒试点资质放开是大势所趋。公司已经向甘肃食药局提交了300种中药配方颗粒质量标准及生产备案申请，且与红日药业(行情300026,诊股)达成关于中药配方颗粒的战略意向，在西北地区乃至全国的先发优势明显；3）加强道地中药材生产布局，培育新看点。公司正在建设成药材大宗药材的规范化、规模化基地以及甘肃佛慈天然药物产业园，充分依托甘肃特色大宗中药材资源优势，促进特色中药材种植、仓储、加工、配送、经营全产业链一体化建设，提升公司综合竞争力和可持续发展能力，创造新的利润增长点。

　　盈利预测与投资建议。预计2018-2020年EPS分别为0.20元、0.27元、0.35元，对应PE分别为53倍、40倍、31倍。认为公司具有品牌价值，新产能投产后将解决生产瓶颈难题，配合市场销售推广将或迎来快速增长期，经营拐点明显。高毛利的六味地黄丸、阿胶等产品收入占比逐渐提升将优化盈利结构，且将分享中药配方颗粒市场及大健康领域快速增长的红利，前景值得期待，维持“买入”评级。（西南证券(行情600369,诊股)）

　　宝信软件(行情600845,诊股)（600845.SH）：智能制造行业龙头，IDC业务高成长

　　智能制造龙头标的，实力雄厚：公司2001年正式上市，主要业务包括智能制造、智慧城市等业务。属于宝钢股份(行情600019,诊股)控股公司，目前实控人为宝武集团。公司成立以来一直专注于工业4.0领域，根据工信部2013年发布的《中国软件(行情600536,诊股)和信息技术服务企业竞争力报告（2013）》，公司在我国工业软件领域排名中位居第一名。《赛迪百强榜—工业软件（2016）》指出，公司在本土企业中排第十位，其中在ERP/MES/自动化装备细分领域中排第一位。公司在智能制造领域实力雄厚，属于龙头公司。

　　智能制造业务有望迎来新发展机遇：公司智能制造业务主要包括了工业软件、自动化等业务。其中工业软件主要包括ERP、MES等系统。公司软件产品最初主要面向钢铁企业，具有明显的定制化优势，目前产品在冶金、医药等领域也得到了应用。自动化业务包括传统的自动化设备维护、研发等业务，近几年，公司还培育了无人化、机器人等新兴业务领域。当前在技术走向成熟，人力成本高企，工业企业朝智能制造转型的背景下，认为公司智能制造业务有望充分受益行业发展。以MES系统为例，根据中国工控网统计，我国MES市场规模2018年将达到100亿元，平均增幅保持在40%左右，明显过于软件市场平均增速。并且政策层面，国家先后推出《中国制造2025》、《智能制造发展规划（2016-2020年）》，并组织2017年智能制造试点项目评审，经过前期政策的推动及试点的探索，公司作为首批23家被工信部选出的智能制造系统解决方案推荐供应商之一，预计公司智能制造业务有望迎来新的发展机遇。

　　IDC业务业绩贡献值得期待：公司前期布局的IDC业务目前发展迅速，已经逐渐开始贡献利润。公司的宝之云IDC业务充分利用了宝钢股份罗泾厂区的土地、水电、厂房等资源优势，打造了低成本，高质量的IDC。根据公司公告披露，公司目前宝之云一期项目已经建设完成，二期、三期在建，并且2017年公司通过非公开发行可转债，募集16亿资金用于宝之云IDC四期项目建设。在云计算时代，IDC需求十分迫切，为公司的IDC业务高速成长打下了良好的基础。根据分析，可以看出公司的IDC业务有以下几个重要特点。1.满签约率：公司一期、三期项目由电信租用，面向阿里巴巴等企业提供服务，二期项目由中国移动租用，为腾讯等企业提供服务，目前募资开建的四期项目也已经和中国太保(行情601601,诊股)进行签约，充分体现了公司IDC业务市场需求之强烈。2.长期绑定优质客户：公司的四期项目最短的服务时间是10年，中国太保的合同签约时间长达20年，合作客户均是电信、移动、中国太保等大型优质企业，长期绑定的合作关系保障了公司IDC业务的长期盈利能力。3.盈利能力强：公司披露了已经完全交付使用的宝之云一期项目盈利数据，宝之云IDC一期项目机柜数量4000个左右，2016年完成实际效益1.16亿元，完成比例138%，超出之前计划。而截止2017年6月，宝之云二期项目机柜数量约4000个，在使用2522个，三期项目机柜数约9500个，在使用3325个，四期项目计划建设约9000个机柜，可以预见在需求高涨，客户已经长期绑定的背景下，随着宝之云项目的分批交付，使用率逐渐上升，将会为公贡献更多业绩，IDC业务将成为公司业绩稳定的增长点。

　　盈利预测和投资评级：首次覆盖，给与“买入”评级，公司是智能制造龙头公司，智能制造业务有望受益行业发展，IDC业务预计将带动公司业绩实现较快增长。公司2017年底完成了股权激励计划的实施，也充分代表公司对未来发展的信息，我们看好公司发展前景，预计公司2017-2019年EPS为0.56/0.75/0.96元，对应PE估值38/28/22倍。首次覆盖，给与“买入”评级。（国海证券(行情000750,诊股)）

　　新华保险(行情601336,诊股)（601336.SH）：同比+9.95%彰显续期业务动能，珍惜0.9X18PEV吸筹良机！

　　事件：新华保险2018年1月实现原保费收入186.37亿元，同比增速：+9.95%，这是公司自2016年12月以来首次实现同比数据的正增长。受制于保监人身险[2017]134号文对前五年不得有现金流返还的限制，加之长短端利率的整体上行以及保监发[2017]283对银邮渠道管控，2018年寿险行业“开门红”整体低于预期。据业内交流数据，保险元月开门红个险渠道新单保费整体下滑明显，平安寿（-10%）、新华（-20%）、太保寿（-30%）和国寿（-40%）。但是，开门红主要销售NBVMargin为20%的年金类产品，全年NBV占比在25%，影响可控，对保障类产品的传导逻辑难以成立，当前需要关注焦点：1）举绩率能否尽快抬升；2）代理人在春节后留存情况；3）新单负增长能否在2-3月快速扭转；4）人力发展是否达到预期。公司有信心在一季末新单增速同比实现转正。

　　续期拉动总保费的健康发展模式显现。公司2017年坚定砍趸交促期缴转型目标，2017Q1总保费下滑20%，但同期公司个险/银保首年期交保费的同比增速高达48%/50%，合计占首年保费的比例高达94.1%（2016Q1仅为32%）。前三季度续期保费占总保费的比例达到67.8%，同比提升超过13个pct.。预计，1月新华续期保费同比增速超过30%，拉升整体原保费收入实现9.95%的增速。

　　健康险新单已实现正增长，2018年全年目标150亿元，新单占比58%，附加险30亿元（内部目标50亿元）不变。健康险新单增速已经由月初的-20%逐步收窄目前已经转正。公司正加大附加险的销售力度，通过“以辅促主”和“以辅为先”的策略满足客户保障需求，目标附加率20%。2018年股东中央汇金对公司的考核权重为：NBV权重45%（增速不低于15%且好于同业）、保费权重20%、其余为利润、投资收益率等指标。公司预计全年新单300亿元，其中健康险150亿元，同比增速+58%。

　　投资建议：便宜是硬道理，转型收获值得期待，公司兼具白马股低估值：和成长股转型的预期，当前是行业和市场情绪的绝对低点，且边际改善的动能显现，股价对应18年每股内含价值仅为0.89X，向下空间已十分有限，感谢市场给予低吸的良机，强烈给予“买入”评级！（东北证券）