锦州康泰2017年6月21日向证监会提交首次公开发行股票招股说明书，至今仍坚守在等待审核的队伍中。锦州康泰在回复中国证券报记者的邮件中表示，上海奥悠是锦州康泰子公司北京苯环的供应商，与北京苯环有实际业务发生，与锦州康泰无直接业务往来。

　　供应商员工否认有业务往来

　　从上海市中心开车出发，经过一个半小时的高速行程，便可以来到上海地理位置的最东郊——滴水湖。上海奥悠的工商注册就位于这里。

　　根据锦州康泰提交的招股书，上海奥悠是公司2014年到2016年最重要的原材料供应商之一。2014年，上海奥悠向锦州康泰提供了价值6573.29万元的原材料，是公司第二大供应商，占采购总额的比例为11.45%；2015年，上海奥悠向锦州康泰供货总价值为4727.35万元，依然是公司第二大供应商；2016年，上海奥悠向锦州康泰的供货金额缩减至2181.55万元，但依然为公司第三大原材料供应商，占采购总额的比重为5.84%。

　　2月9日上午，中国证券报记者以采购原材料的名义拨通工商信息显示的上海奥悠电话，接电话的工作人员表示不负责具体业务，随后给了一位周经理的手机号码给记者。

　　中国证券报记者多次拨打周经理的手机之后，一位自称是周经理本人的男士拨打了记者的电话。电话中，周经理表示，公司没有能力提供基础油等生产润滑油添加剂的工业原料，“公司没有太多的化工原材料，都是添加剂……基础油做不了，太大了”。对于和锦州康泰的业务往来，周经理则明确表示，“我们和它没有直接业务，只是认识”。

　　锦州康泰在回复中国证券报记者的邮件中表示，上海奥悠是锦州康泰子公司北京苯环的供应商，与北京苯环有实际业务发生，与锦州康泰无直接业务往来。经过光大证券(行情601788,诊股)(港股06178)项目组与国枫律师事务所现场核查访谈，取得对方出具的与锦州康泰无关联关系的确认，且取得对方供应产品的渠道。

　　锦州康泰招股书披露，公司全资子公司北京苯环成立于1999年，经营范围为销售化工品产品、化工材料、仪器、环保设备等，主营业务为润滑油添加剂的销售。招股书还显示，北京苯环为国际润滑油巨头路博润的经销商，2014年到2016年，北京苯环销售路博润产品数量分别为3079.73吨、2641.66吨、3493.50吨，对应销售额分别为10098.34万元、8236.04万元、10050.52万元。

　　招股书还披露了公司另一个同样开展润滑油添加剂销售业务的全资子公司康泰化学的情况。康泰化学为锦州精联的经销商，2014年至2016年，康泰化学经销锦州精联产品的销售金额分别是1646.25万元、2106.64万元、1193.54万元，远远小于锦州康泰和上海奥悠之间的贸易额。

　　为何披露了上述两个重要经销关系，招股书却没有披露北京苯环与上海奥悠的经销关系？锦州康泰在回复中国证券报记者的邮件中表示，路博润与锦州精联为润滑油添加剂和聚异丁烯的生产型企业，且与其有签订经销商协议，故按经销性质披露。上海奥悠为贸易商，不属于生产企业，公司与其发生的业务为正常贸易往来，未签订经销协议，不属于公司专门为其经销的业务性质。

　　上海奥悠办公地址找不到

　　值得注意的是，上海奥悠每年向锦州康泰供应数千万元的原材料，但是该公司的三位自然人股东竟然都是年龄超过70岁的老太太。

　　工商信息显示，上海奥悠成立于2013年1月18日，注册资金人民币300万元，股东为王庆兰、张福菊、孙慕英三个自然人，三人都是1940年代出生的老太太，且年龄最大的已经73周岁。

　　更值得注意的是，公司法人王庆兰的身份证显示的户籍地址为辽宁锦州古塔区，与锦州康泰招股书披露的韩谦、禹培根、赵喜林、赵铁军等锦州康泰的实际控制人和主要股东户籍地址相同。

　　锦州康泰向中国证券报记者解释称，锦州与兰州为中国两大添加剂产业基地之一，相关添加剂企业众多，代表企业有中国石油(行情601857,诊股)天然气股份有限公司锦州石化分公司、辽宁天合化工(港股01619)以及锦州康泰等。此外，锦州地区还有众多中小添加剂生产贸易厂商，从事添加剂行业的人员较多。故行业内公司股东具有锦州户籍应属正常现象。

　　不过，中国证券报记者通过工商系统查询发现，上海奥悠股东之一的孙慕英，与锦州康泰一位现任高管，在一家目前工商登记状态为迁出的公司中发生过交集。工商信息显示，苏州润贝斯石化有限公司，2005年7月成立；韩光剑出资120万元，持股比例60%，为法人代表、执行董事兼总经理；孙慕英出资40万元，持股比例20%，为监事。而招股书显示，韩光剑现任锦州康泰副总经理、财务总监，亦是锦州康泰实际控制人之一的韩谦之子。

　　锦州康泰向中国证券报记者回应称，孙慕英曾与公司股东在2005年有过合作，在华东地区注册苏州润贝斯公司以开拓华东地区添加剂业务，后因经营未能达到双方预期，于2006年11月终止合作并注销，锦州康泰与上海奥悠无关联关系。

　　上海奥悠的最新注册地址为浦东新区南汇新城环湖西二路888号A楼303室。中国证券报记者实地走访发现，环湖西二路888号A楼3层只有一家名为上海衡集企业登记代理服务有限公司。办公室内的工作人员告诉中国证券报记者，“我们公司业务是代理注册公司，还有代理记账，登记为浦东新区南汇新城环湖西二路888号A楼3层的企业不出意外都是我们（代理）注册的公司。”

　　除了注册地址为代理登记公司，上海奥悠在工商部门登记的企业通信地址也存在疑问。根据上海奥悠的2016年企业年报，公司的企业通讯地址为上海市浦东新区东绣路999弄万源杰座8号202室。中国证券报记者走访发现，该地址是一个商住两用的公寓式住房。中国证券报记者在工作日下午3点左右到达202室的时候，房间门房紧闭，敲门也无人应声。隔壁的住户告诉记者，202室平时并没有人进出，也不知道上海奥悠这家公司。小区的物业则告诉记者，该房间的租客为个人业主，并没有企业租用该房间。

　　此外，根据第三方工商信息查询软件“企查查”查询，和上海奥悠联系电话、通信地址等信息相同的还有两家公司——上海奥恺石化科技有限公司和上海秉真企业管理咨询中心。其中，上海奥恺石化科技有限公司，注册资本1000万元，法人代表为孙慕英，股东为王庆兰、张菊福、孙慕英、陈素伟和景峰，为上海奥悠关联公司。这两家公司年报显示的企业通信地址同为上海市浦东新区东绣路999弄万源杰座8号202室，工商注册地址同为上海市浦东新区南汇新城环湖西二路888号。

　　中国证券报记者以采购原材料的名义电话询问上海奥悠办公地址，接电话的工作人员表示，“我们有很多办公地址”，但是并不愿向记者提供确定地址。记者多次询问主动拨打中国证券报记者电话的周经理上海奥悠的办公地址，周经理也仅仅表示公司地址在浦东，同样没有提供更确切的办公地址信息。

　　锦州康泰在回复邮件中称，公司严格按照相关采购管理制度寻找市场上的同质价优货品进行采购。上海奥悠有其实际办公地址及通讯地址，且负责公司上市的中介机构均参与了该供应商实地访谈，且在其办公地点与其办公人员合影。不过，锦州康泰没有向中国证券报记者提供上海奥悠通信地址等材料。

　　自称属行业第一梯队

　　根据招股书，锦州康泰是国内经营润滑油添加剂产品种类最为齐全的公司之一，公司在锦州、义县设置有3个生产基地，拥有磺酸、清净剂、抗氧抗磨剂和复合剂等添加剂生产线，可生产品种达100多个。

　　招股书披露，报告期内，锦州康泰在行业中的国内市场占有率均在2.5%以上，与路博润（珠海）、上海海润、兰州中石油、锦州石化等属于国内行业内第一梯队企业。2014年到2016年3年期间，公司营业收入分别为6.82亿元、4.81亿元和5.10亿元，对应归属于母公司净利润为4511.06万元、3767.25万元和4359.75万元。

　　此次IPO，锦州康泰拟登陆深市中小板，拟发行不超过1823万股，募集资金主要用于年产9万吨润滑油添加剂项目、研发中心建设项目、营销和技术服务网点建设项目。

　　从行业竞争格局来看，全球润滑油添加剂行业基本被路博润、润英联、雪佛龙奥伦耐和雅富顿四大添加剂公司把控，占据全球市场份额达到85%。国内企业普遍起步较晚，技术水平也有限，毛利率普遍偏低。

　　锦州康泰也在招股书中坦承，根据路博润等四大国际添加剂公司披露的年度报告，国际四大添加剂公司的毛利率平均达30%以上，而国内添加剂企业的毛利率低于国际四大添加剂公司。国际四大添加剂公司产品利润水平高，主要原因是产品技术和品牌附加值较高。国内添加剂公司的利润水平低，主要是因为产品研发投入科技附加值较低、行业进入较晚品牌影响力较弱。

　　公司在回复中国证券报的邮件中强调，润滑油添加剂行业尚无其他公众公司可供比较，但目前按公司在招股书中选取的同行业最接近的可比上市公司来看，2015年至2016年毛利率均出现上涨，其中主要原因为原油价格变动导致的相关原材料价格变动导致。公司毛利率上涨与行业内公司具有一定共性。