2月7日，新时代证券分析师姚轩杰发布了视觉中国(行情21.29 -7.52%,诊股)披露并购的相关的研究报告，称“公司正在筹划收购一家同行业的境外公司股权事宜”，早于2月8日视觉中国在深交所所发布的公告。随后某证券律师指出，新时代证券分析师在掌握上市公司内幕信息后撰写并发表泄露内幕信息的研究报告已经涉嫌违法。孰是孰非，小券来分析一二。

　　2月8日，视觉中国在深交所发布的股价异常波动核查公告，“公司目前正在筹划收购一家同公司主营业务相关的境外公司股权事宜，该事项尚处于商议筹划阶段，未达到披露条件”。

视觉中国2月7日公告

　　然而，2月7日，新时代证券分析师姚轩杰对外发布的视觉中国的深度报告《十八载芳华专注耕耘 缔造图片交易第一平台》中已提到“公司2月8日公告，公司正在筹划收购一家同行业的境外公司股权事宜”，先于视觉中国2月8日的公告。

　　研报的第一段就写了，看来是十分重要的信息了。

　　2月9日，视觉中国为此再度发公告“上述事项处于商议筹划阶段，是否能够洽谈成功，尚存在不确定性”。

　　这不，一位知名证券律师就指出，新时代证券分析师在掌握上市公司内幕信息后撰写并发表泄露内幕信息的研究报告已经涉嫌违法。

　　2月10日，深交所向视觉中国下发关注函称，2月10日，有媒体报道（《比公告早至少八小时 新时代证券研报泄漏视觉中国内幕信息》一文）：早在2月7日早间和午间，你公司披露《股票交易异常波动公告》前，新时代证券分析师姚轩杰即在对外发布的报告中，称“公司2月8日公告，公司正在筹划收购一家同行业的境外公司股权事宜”。

　　深交所要求公司说明筹划本次资产购买事项的起始时间，内部决策过程及相关参与人员情况。对媒体报道事项及公司内幕知情人登记管理和保密工作进行自查，说明研究报告发布时间早于你公司公告的原因。

　　小券不仅想感叹一句，现在的监管可是相当的到位了，当然还是给新时代证券解释的机会。

　　同日（2月10日），新时代证券就对此事发了声明，“上述两篇研究报告的提交与入库时间均晚于视觉中国异动公告”。

　　不过，《证券法》第七十六条明确规定，证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人，在内幕信息公开前，不得买卖该公司的证券，或者泄露该信息，或者建议他人买卖该证券。

　　同时，《证券法》第七十三条也明确规定，禁止证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人利用内幕信息从事证券交易活动。

　　前车之鉴的教训有时任中信证券(行情17.35 -9.82%,诊股)医药行业首席分析师的张明芳于2014年6月6日以公司研报和微信群等途径对外泄露丽珠集团(行情63.37 -5.57%,诊股)拟实施的股权激励方案条件等上市公司内幕信息，最终被证监会立案调查认定为违法，并被罚款20万元。

　　股价波动 视觉中国坚挺

　　近来的股票市场，被段子手封为“比美股更脆弱的半特立独行的A股”，说好的“慢牛”一夜之间就这样被美帝带成了“快熊”，可能房地产不景气，大家对股市还是给予了很高的期望。

　　在这样的情形下，视觉中国收盘价格连续二个交易日内（2018 年2月6日、2月7日）涨幅偏离值累计达到20%以上，不知道大家关注到这只个股没，深交所是关注到了。

　　具体数据表示，2月7日参与抢筹的主力军来自于3家机构专用席位，分别买入金额高达2057.34万元、1556.87万元和1508.75万元，累计金额5122.96万元。而2月6日则是以短线游资抢筹为主，甚至有2家机构席位卖出了3000多万元。难怪，收到了深交所深交所关于股票异常波动的通知。

　　事实上，这一事件也是从这个回应的公告开始的。

　　为什么会有泄密事件？

　　虽然这次泄密事件已经被澄清，但是券商分析师泄密的事件早已有所耳闻。有传闻，“能hold住上市公司及基金关系的分析师才混得开”。

　　“内幕信息”一般由上市公司到卖方分析师，再到买方机构。若适逢一些上市公司未来诸如有限售解禁、增发等原因，对自身股价存在诉求，通过“泄密”配合机构抬高股价，即有了与卖方分析师、买方机构等“合作”的需求。

　　业内人士指出，与上市公司高层关系好的业内大牌分析师，往往可以拿到一手信息，他们会再将其传递出去。所以常见的情况是，某个股票在没有任何消息的情况下提前启动，消息或者研报出来后股价却出现调整。

　　相比邮件、短信、微信等形式，通过联合调研、组织沙龙等私密见面会的方式进行 “泄密”则更为隐蔽，如在上市公司披露的调研记录中，会简要描述调研内容，但实际调研过程中则可能有额外内容乃至非公开信息。

　　视觉中国对标海外getty images

　　新时代证券传媒行业的分析师姚轩杰关于《视觉中国》的研报内容还是颇为丰富，作为中国图片交易的第一平台，视觉中国在海外直接对标的是全球最大的图片交易平台公司getty images。

　　分析师预计公司2017-2019年归母净利润分别为 2.90亿元、3.91亿元和4.99亿元。对应市值 120亿的时候 17-19 年 PE分别为41倍、31倍和24倍。考虑到公司大企业客户及自媒体小B客户市场的高增长预期逐步释放，2018年40 倍PE估值，目标市值160亿元，维持“强烈推荐”评级。

　　公司自2014年借壳上市以来，分别于2014年4月以及2015年7月完成定向增发，目前公司总股本7.01亿股，流通股数2.80亿。

　　主体信用评级为CC级的新时代证券，成立于2003年，第一大股东是上海宜利实业发展有限公司，2016年实现营收25.44亿元，总资产规模258.15亿元，资产负债为60.43%。