美国一咳嗽，全球都感冒。美股的“黑色星期一”演变成了全球市场的“黑色一星期”。

　　这一背景下，资金何去何从？在春节前仅剩的三个交易日里，走或留都是艰难选择。

　　虽然部分资金“逃顶”成功，但也并未走远。短期调整在所难免，后市不悲观。

　　“环球同此凉热”

　　本周（2月5日-9日）全球市场着实感受了一把“环球同此凉热”。

　　在全球市场避险情绪发酵的背景下，A股市场也呈现大幅回落，上证综指周跌幅达9.60%，创2016年1月来最大单周跌幅，深证成指表现稍好，但周跌幅也有8.46%。

　　市场普遍认为，近期全球市场的大幅波动，源于对各国国债收益率攀升的担忧，尤其是在2月7日美国10年期国债标售疲弱，收益率顺势上扬后，市场抛压进一步加重。分析人士认为，经过2018年以来的加速上涨后，全球市场在大跌前已积累了较大涨幅，这使得市场相较此前也更容易受到负面消息的扰动。在此背景之下，稍许风吹草动都有可能被明显放大。

　　值得注意的是，从陆港通资金流向反映出的情况看，其实部分资金并未走“远”。而是选择“南下”港股。

　　近期沪股通资金流入流出情况

　　数据来源：Wind

　　近期港股通资金流入流出情况

　　数据来源：Wind

　　数据显示，陆股通资金净流出明显，而周一（2月5日）沪港通额度的使用比例快速上升至75.50%，为2015年4月以来的最高水平，周二这一比例也维持在70.07%的水平，其后虽出现回落，但这一现象依然受到不少机构的关注。

　　伺机而动？

　　分析人士指出，港股受到来自内地和国际流动性的双重支撑。全球投资者当前还是会首选相对熟悉的香港市场来投资中国。内地投资者继续增持中资股的行为也是一个积极信号。中原证券(行情601375,诊股)分析师张刚强调，这表明内地投资者并不认为全球股市跌势会明显加剧，通过在香港市场逢低买进中资股，间接释放出了对整个中国市场抱有信心的信号。

　　“互联互通”资金再度做到了“先知先觉”。

　　一方面，年初以来，随着A股的上涨，“互联互通”中北向资金曾一度在1月2日到1月26日达到日均净流入19亿的水平，但随市场回调，资金再度流出，2月6日北向资金净流出金额达98亿元，为历史第三大单日流出规模。其中，此前累计涨幅较大的中国平安(行情601318,诊股)、贵州茅台(行情600519,诊股)等都出现了资金流出的现象。

　　本周（2月5日-9日）北向资金净卖出排行

　　数据来源：Wind

　　另一方面，南向资金则持续强势流入，近期流入更有所提速。年初以来，南向资金日均净流入37亿元港币，是2017年日均15亿元港币的2.5倍。上周市场大幅回调，但南向资金的流入规模却明显放大，2月5日单日净流入106亿元港币，规模创出近3年来的新高，亦为历史第三高，仅次于2015年4月8日、9日。

　　本周（2月5日-9日）南向资金净买入排行

　　数据来源：Wind

　　从数据可见，南向资金抢筹以金融权重股为主，显示出避险需求的同时，也继续肯定了上述个股的价值。其中，腾讯控股作为港股最大的市值公司，一直是内地资金持续加仓的稳定标的，而其他个股也均为各行业板块的龙头。大盘权重股仍受资金青睐，表明当前中国经济依旧具备较强吸引力。

　　A股中线走势依然看好

　　贝莱德指出，此轮全球股市回落或将是投资者增加风险投资组合的良机，预期资金将继续流入股市，尤其是新兴市场。

　　分析人士强调，从短期来看，此次欧美市场的大跌拖累了港股和A股，甚至港股和A股的跌幅更大。但长期而言，欧美市场资金的出逃或将推动全球市场的新一轮大“洗牌”。当前，欧美股市的估值在高位，相比之下，A股仍在低位，且中国经济持续复苏。后市资金有望重新涌向依然处于估值洼地的港股和A股。

　　中金公司

　　虽然短期考虑春节长假临近且外围市场波动还尚难言平息，整体市场风险偏好不高，节前两地市场仍可能会维持震荡盘整、缩量走势。但从中期来看，基本面趋势依然向好，即资本开支周期见底回升、房地产库存低补库存需求较大、外需趋势稳健等，仍是市场需要反映的主要趋势，市场中线走势依然积极。