“减税降费”是A股发展主流

　　对股市投资者来说，目前的股票交易费用主要可分为三部分，一是财政部收取的证券交易印花税，二是券商收取的交易手续费，三是交易所收取的规费。从A股市场发展的历程来看，“减税降费”属于主流方向。从证券交易印花税来看，在A股市场设立之初的1992年，设定的税率为买卖双方各缴纳千分之三，后面又逐渐调整到千分之二、千分之一，直到2008年9月修改为针对卖方单边征收千分之一，达到历史上的最低水平，一直维持至今。而券商的手续费也经历了早年的万分之15以上，一路降低到万分之2.5左右。至于交易所规费，更是经过多次调整，目前已经接近为零。

　　“减税降费”既符合全球金融市场的发展潮流，客观上也有利于降低市场的“摩擦成本”。尤其是在行情低迷中有针对性的“减税降费”，更是释放出扶持股市的政策取向，为股市企稳回升注入正面因素。

　　印花税分档征收，区分长短期投资

　　在构成交易税费的三部分当中，又以证券交易印花税为大头，这部分也是全市场“一刀切”的交易成本，最为投资者关注。虽然在2018年11月的印花税征求意见之后维持千分之一的税率不变，但改为将来税率由国务院决定，并报全国人大常委会备案。随着“减税降费”成为明确的政策取向，未来证券交易印花税的调整也存在可能性。从今年前11个月的情况来看，证券交易印花税为952亿元，仅占全国一般公共预算收入172333亿元的0.55%，适度调整税率并不会对财政收入造成太大的影响。而税率调降如果能带来成交金额的增长，最终实现的税收数额并不一定随着税率而下降，反而可能出现增长。

　　从以往的经验看，调降印花税率对股市释放的利好讯号十分强烈，在2001年和2008年的三次调降之后，A股甚至出现近乎全线涨停的奇观。虽然当时利好政策不止印花税降低一项，但对股市的正面刺激不容小觑。在这样的情况下，如何让印花税率的调整体现的是长期的利好，而不仅仅是短线的刺激，就显得至关重要。而另一方面，经过多次调降之后，目前千分之一的税率也是历史上最低水平，再进行“一刀切”的全面调降，未来再度降低的空间也减少，很容易让市场产生“利好又少了一个”的联想。这或许也是2008年以来，市场起起落落，但印花税率保持稳定的政策考虑之一。

　　笔者认为，在目前印花税率已经处于相对低档的情况下，再进行全面调降意义已经不大，不妨比照红利税分档征收的规定，针对持有时间的长短制定不同的费率。比如，针对持有1天到1个月的投资者，税率减半到千分之0.5；持有1个月到1年的投资者，税率减少到千分之0.3；持有1年以上的投资者，税率减少到千分之0.1。而未来如果恢复T+0，这部分交易则维持现有的千分之一不变。这样一来，既可让投资者享受到税率降低这一实实在在福利，也可以体现鼓励长线投资的不同税收待遇，在征收实务上有红利税作为参照，系统操作也并不困难。

　　松绑券商“最低5元”手续费规定

　　券商的手续费率目前一般是万分之2-3，但由于有“最低5元收费”的存在，资金较少的散户投资者单笔实际交易费用并不低。以万分之2为例，如果投资者单笔交易金额为1万元，在最低5元收费的情况下，实际手续费为万分之5，并没有享受到券商手续费调降的福利，无疑产生了新的不公平。

　　在早年以柜台交易、电话委托为主流的交易模式下，券商存在较多的人工成本，制定单笔最低5元收费尚属合理。但在目前以计算机、智能手机构成的互联网远程交易为主的模式下，券商单笔交易的成本大大降低，维持多年不变的“最低5元收费”也存在松绑的必要。笔者认为，不妨让券商自主决定最低收费标准，针对自身需求推出收费方案。比如，需要推广手机APP交易的券商，可针对这部分的交易推出较低费率；针对新开户的客户，也可考虑对客户开户三个月之内的费率进行阶段性降低。