顶尖财经网(www.58188.com)2018-12-3 8:57:39讯：

　　11月制造业PMI指数为50，较10月下降0.2个百分点，创28个月新低。非制造业PMI商务活动指数为53.4，较上月下行0.5个百分点。非制造业继续维持在扩张区间。本月中型企业经营状况小幅改善，大型企业10月制造业PMI指数为50.6，中型企业景气指数49.1，小型企业景气指数49.2。

　　2018年11月制造业PMI指数下降0.2个百分点，至50。11月制造业PMI指数为50，创28个月新低；非制造业表现平稳，11月非制造业PMI指数53.4，回落0.5个百分点，继续处于扩张区间。

　　原材价格指数大幅回落，对未来工业企业利润负面影响继续。分项上看，与2017年同期相比，除库存和商品货物配送时间指数，其余各分项指数均有回落，其中价格指数回落较大。与2018年10月相比，11月生产指数和订单指数小幅回落；进出口指数均继续下降。11月PMI原材料购进价格指数较10月回落明显，预计11月PPI环比转负。

　　中型企业景气指数改善。大型企业经营状况向下，较10月的51.6回落至50.6，景气度依然维持在扩张区间；11月中型企业制造业PMI指数改善至49.1；小型企业制造业PMI为49.2，较上个月回落0.6个百分点。

　　2018年11月制造业PMI下探50一线，制造业短期景气度回升并不乐观。行业上看，本月大部分行业景气度回落，15个行业中8个行业回落至50以下。出口比重较高的行业，景气度较差，如黑色金属冶炼及压延加工业、电气机械及器材制造业、计算机通信电子设备及仪器仪表制造业均在50分水岭以下。本月价格指数回落较大，生产指数亦有小幅下行，预计11月工业增加值及工业企业利润将进一步收缩。

　　正文

　　11月多数行业景气度下行

　　2018年11月制造业PMI指数50.0，较10月的50.2下降0.2个百分点，创28个月新低，首次回落至50分水岭。11月非制造业PMI商务活动指数53.4，较10月下降0.5个百分点。

　　本月15个行业中，只有2个行业景气度上升，1个行业景气度持平，其他12个行业景气度下降；15个行业中8个行业景气度在50分水岭以上，7个行业景气度低。本月化学原料及化学制品制造业、农副食品加工业、黑色金属冶炼及压延加工业、电气机械及器材制造业和专用设备制造业景气度回落较大。11月非金属矿物制品业和医药制造业两个行业景气度较高，分别为60.6和58.7。

　　11月PMI各分项回落，价格下行较大

　　与2017年11月相比，除库存和供货商配送时间外，2018年10月制造PMI 指数其余分项均有所回落。从分项上看，制造整体经营状况恶化。与去年同期相比，价格回落显著，原材料购进价格指数和出厂价格指数分别回落9.5个百分点和7.4个百分点；价格回落对工业企业利润的负面影响扩大。生产指数和需求指数均也有显著下降；生产下降2.4个百分点，新订单和新出口订单分别下降3.2个百分点和3.8个百分点。生产活动预期依然高于50一线，但下行3.7个百分点。

　　与2018年10月相比， 2018年11月价格指数回落幅度较大，原材料价格指数和出厂价格指数分别回落7.7个百分点和5.6个百分点；生产指数和新订单指数分别回落0.1和0.4个百分点。

　　原材料价格指数回落，预计11月PPI环比增速显著下行。11月PMI出厂价格指数较10月份回落5.6个百分点；原材料购进价格指数较10月份回落7.7个百分点至59.8。价格指数大幅回落，对利润的同比支撑强度减弱，预计11月PPI环比增速将显著回落。

　　反向指标PMI配送时间指数上行，较10月上行0.8个百分点至50.3；四季度不是商品货物配送旺季，此时配送时间回升至50一线之上与当前需求疲软相关。制造业雇员景气程度较10月份继续回升0.2个百分点，至48.3；4个行业低于全国平均水平，纺织服装服饰业影响最大。

　　11月中型企业生产经营小幅改善

　　11月大型企业制造业PMI指数为50.6，较10月景气度下行1个百分点。11月中型企业制造业PMI指数49.1，较10月回升1.4个百分点。小型企业制造业PMI指数为49.2，较10月下降0.6个百分点。11月大型企业生产仍延续下行趋势，新订单指数及进口指数回落，分别为51.5和48。库存方面，11月大型企业原材料库存指数回落0.9个百分点至48，大型企业继续去库存。

　　11月中型企业指标好转，生产指数、新订单指数、出口指数回暖，分别上行至50.0、49.5、和45.6；库存指数升高至46.2。小型企业生产指数和库存指数上行；生产指数回升至51.3，库存指数恢复至46.9。大中小企业的生产经营活动预期依然处在50分水岭之上。

　　2018年11月非制造业商务活动指数继续回落

　　2018年11月非制造业商务活动指数为53.4，较上个月下降0.5个百分点；从12个月移动平均来看，11月指数为54.53，较上个月下行0.08个百分点。建筑业和服务业PMI指数分别为59.3和52.4。建筑业业新订单指数本月继续回升，本月回升0.3个百分点至56.5；服务业订单小幅下行0.2个百分点至48.9.11月非制造业销售价格和投入品价格较10月份继续回落。

　　综合制造业PMI指数回落1个百分点

　　2018年11月综合PMI指数为52.9，较10月回落0.3个百分点，低于2017年同期，继续维持在扩张区间。

　　预计四季度产业继续收缩

　　2018年11月制造业PMI下探50一线，制造业短期景气度回升并不乐观。行业上看，本月大部分行业景气度回落，15个行业中8个行业回落至50以下。出口比重较高的行业，景气度较差，如黑色金属冶炼及压延加工业、电气机械及器材制造业、计算机通信电子设备及仪器仪表制造业均在50分水岭以下。本月价格指数回落较大，生产指数亦有小幅下行，预计11月工业增加值及工业企业利润将进一步收缩。

（文章来源：中银国际证券）