与会专家认为，当前中国经济处于新旧动能转换中，新动能主要来自于科技进步及信息技术的发展，新动力、新动能正在不断加强；长三角、京津冀一体化进程及粤港澳大湾区建设等进一步带动区域经济发展并发挥改革创新引领作用；在人口红利逐渐释放的背景下，工程师红利正在开启；宏观政策弱刺激，货币政策边际放松正在对经济起到积极作用，明年人民币汇率贬值压力有望相对缓解。面对复杂的外部环境和中国经济下行压力，专家认为应当加速经济转型，更加注重人才、信息、技术、科技等新的经济增长核心要素对经济的推动作用，采取多元的创新方式，加快发展普惠金融，并充分发挥资本市场在优化企业财务结构中的作用，促进民营企业发展。

　　与会专家建议，对于资本市场的发展应当进一步加强基础制度建设，统筹考虑场内场外市场、债券市场的一体化建设，加快推进科创板和注册制试点的落地，积极引导长期资金入市，关注国际市场动荡对我国证券市场的负面影响，做好预期管理等。

　　中国证监会李超副主席出席本次会议，并与首席经济学家进行了交流，回应了各位专家反映的市场关切。证监会有关部门负责人，中国证券业协会、中国证券投资基金业协会、中证金融研究院等单位负责人参加了本次例会。

　　【延伸阅读】

　　引导长期资金入市 回归价值投资理念

　　在A股经历了相当一段时间的存量博弈之后，市场高度关注增量资金尤其是长期增量资金入场的规模和节奏。近日召开的中央经济工作会议为资本市场发展指明了方向，其中“引导更多中长期资金进入”成为关键点之一。

　　有统计显示，截至2018年年中，机构投资者持股占全A股流通市值的比例约为13%，占A股总市值的比例约为9.5%，近三年比重相对稳定。业内人士表示，A股长线机构投资者占比的上升将抬高A股估值下限，引导市场长期投资理念回归。

　　大力发展公募基金

　　“基金公司已经发展成为重要的机构投资者，在壮大资本实力和促进资本市场平稳健康发展方面发挥着日益积极的作用。”证监会主席刘士余此前在中国基金业20周年论坛上表示。

　　当前，公募基金、私募基金及各类资管计划持有A股市值达到5万亿元，约占A股总市值的10%。从今年以来的持仓情况看，公募基金在一季度加配股票后，连续两个季度降低股票配置比例，基金公司专户持股规模从2017年11月高点的5.04万亿元降至2018年10月的4.44万亿元。

　　天风证券分析师刘晨明认为，权益类公募基金持仓增速放缓，混合型产品对股票配置的比重也有所降低，但大资管时代或为公募机构权益类产品带来新的发展机遇，尤其是ETF和指数型基金的发展更加值得关注。

　　据天风证券测算显示，目前323只股票型基金和265只混合型基金的平均仓位分别为84.81%和50.92%，如果两类基金的平均仓位分别上升为90%和60%，则将带来约1400亿元的资金入市。

　　另外，养老目标基金的发展将进一步为A股带来可观的长期资金。广发证券分析师戴康表示，目前我国养老目标基金正处于发展初期，但国外经验表明，养老目标基金发展空间巨大，其中约有一半的资产会通过共同基金投入股票市场。因此，建立完善的养老保障体系，发展养老第三支柱，将有助于壮大A股市场机构投资者规模。

　　保险资金入市空间仍大

　　作为A股长线资金的另一重要来源，广义保险资金主要包括社保基金与基本养老金、企业年金和职业年金以及保险公司资金。

　　数据显示，2017年我国广义保险资金持股市值占A股总市值的比重为3.7%，与海外市场保险资金持仓规模相比，我国保险资金入市还有很大的发展空间。

　　事实上，自2010年起，我国保险资金投资股票的规模已经历了快速增长。据相关统计，截至2018年三季度末，保险资金运用余额为15.87万亿元，其中12.98%投向股票和基金，合计约2.06万亿元；保险和社保重仓股合计占全部A股流通市值的3.35%。

　　天风证券测算显示，2017年保险资金运用余额较2016年末增长了11.42%，如果增速维持在10%，按照目前12%左右的配置比重，预期明年还能带来约1900亿元的增量资金。

　　海通证券进一步分析认为，目前我国养老目标基金与个税递延养老保险都已经在推进中，基本养老金也逐步入市，预计明年广义保险资金入市规模将在3000亿元左右。

　　中央及地方职业年金、企业年金等具有资产配置、保值增值的要求，是A股长期资金的重要组成。根据公开数据，截至2018年二季度末，全国企业年金养老产品中，股票型和股票专项型的资产净值分别为245.34亿元和28.75亿元，占全部企业年金养老产品的比例为6.77%。

　　与此同时，伴随今年10月31日职业年金投资管理人选拔结果的公布，职业年金入市也指日可待。招商证券分析师张夏表示，参考企业年金目前的投资情况，预计职业年金入市后的初始投资比例不会太高，假设为7%至10%，则给A股带来增量资金约为520亿至750亿元，未来每年将带来增量资金约130亿至190亿元。

　　“职业年金将会成为 A股市场上重要的长期价值投资机构之一，有助于A股投资者结构的持续优化。”张夏表示，职业年金将会延续社保基金、企业年金、基本养老保险基金等长期稳健投资的风格，重点投资一些经营稳定、业绩优、估值低、分红高的行业或股票。

　　外资机构或重返新兴市场

　　外资机构投资者在A股的权重不断增加，已经与公募、保险资金呈三足鼎立之势，成为A股机构投资者的重要组成力量。

　　“欢迎更多境外长期资金投资中国资本市场。”证监会副主席李超近日在中国资本市场与全球资产配置座谈会上表示。

　　今年以来，随着A股国际化进程的推进，境外机构与个人持股资产占流通市值的比例不断上升，尤其是三季度MSCI纳入A股正式实施之后，外资持股市值占比首度突破3%。

　　从互联互通北向资金来看，今年10月末开始，外资重新大幅流入A股，11月2日和12月3日甚至出现了历史第一和第二高的单日北向资金流入。整个11月，北向资金净流入469.13亿元，创2018年仅次于5月的单月净流入第二大规模。

　　中金公司首席策略分析师王汉峰表示，今年10月以来，美联储传递偏鸽派信号、中国政府政策协调更加积极，全球资金开始流出估值偏高的发达市场，重新流入估值偏低的新兴市场。同时，今年A股纳入MSCI、FTSE和标普等国际指数，也成为海外资金流入国内市场的可能原因。

　　广发证券也在研报中指出，部分外资机构投资者认为明年全球权益市场的跨境配置有可能发生变化，部分对冲基金正在把资金挪到新兴市场，即资金由发达经济体股市流出，转向新兴市场，北向资金可能加速流入A股，外资机构投资者预计更青睐A股的价值板块。(来源：金融时报)

（文章来源：中国证券业协会网站）

（原标题：中国证券业协会召开第一次证券基金行业首席经济学家例会）