与股价大起大落相对立的，则是这个传统纺织企业上市以来的业绩疲软。

　　上市前，多喜爱营业收入七八个亿，净利润六七千万；2015年上市后，营业收入下滑至五六个亿，净利润跌至两千万级别。上市3年，净利率直接缩水2/3。

　　而且，斑马消费还发现，多喜爱长期通过大幅削减研发投入来维持业绩。

　　2018年，多喜爱的业绩有所改善：前三季度，公司营业收入6.09亿元，同比增长36.49%，净利润2977.52万元，同比增长256.00%。这得益于2017年拓展互联网第二主业，公司家纺主业接近亏损。

　　但是，多喜爱的互联网业务多围绕公司的家纺主业展开，且体量较小，何时才能真正成为业绩的顶梁柱？

　　家纺主业上市就疲软

　　2006年，湖南人陈军和黄娅妮共同创立多喜爱集团股份有限公司（简称“多喜爱”），在行业内率先推出“四件套”概念，后发展成为与罗莱生活(行情002293,诊股)（002293.SZ）、富安娜(行情002327,诊股)（002327.SZ）和梦洁股份(行情002397,诊股)（002397.SZ）齐名的家纺小巨头，2015年登陆深交所。

　　公司上市后业绩大滑坡，早已算不上什么大新闻。可是，做床单被套的多喜爱（002761.SZ），上市之后的表现，还是令人大跌眼镜。

　　上市前的2011年-2014年，公司营业收入分别为6.44亿元、7.98亿元、8.13亿元、6.72亿元，净利润分别为6168万元、8068万元、6041万元、4520万元，净利率维持在7%-10%左右。

　　虽然2014年已有业绩下滑的趋势，但真正的“车祸现场”出现在上市之后的2016年。

　　2015年6月，多喜爱上市。2015年-2017年，公司营业收入分别为5.96亿元、6.70亿元、6.81亿元，净利润分别为3725万元、2148万元、2314万元。

　　2016年的净利率为3.21%，不足上市前业绩巅峰时期的三分之一（2012年净利率10.10%）。

　　多喜爱的底色：净利率3年缩水2/3，削减研发投入维持业绩 src=http://getimg.jrj.com.cn/images/2018/12/weixin/one_20181221080607237.jpg>

　　2017年之后公司止住了业绩连续3年的下滑趋势，但远未回归到自身的巅峰。

　　靠削减研发投入维持业绩？

　　2017年多喜爱扭转业绩持续下滑的主要原因？公司并未详细说明。

　　斑马消费分析后发现，相对于2016年，公司2017年的营业收入和毛利率变动不大，相应的管理费用、销售费用中，大部分指标的波动并不明显——除了研发投入。

　　2016年，多喜爱营业收入6.70亿元，净利润2148.29万元。当年，公司支出的研发投入为3603.17万元，占营业收入的5.38%。

　　2017年，公司营业收入6.91亿元，净利润2313.74亿元。当年，研发投入仅为1587.51万元，较2016年减少2015.66万元，研发投入占比营业收入为2.33%。

　　如若不是在研发投入上的节省，去年多喜爱的业绩或将降至历史最差。

　　对于2018年的业绩增长，多喜爱表示主要来自于互联网相关业务。但斑马消费分析发现，公司削减研发投入的趋势仍在延续。

　　数据显示，2016年上半年、2017年上半年、2018年上半年，多喜爱的研发投入分别为1914.30万元、818.89万元、774.15万元。

　　公司研发人员数量，更是从2014年的186人降至2017年的83人。

　　互联网业务救主

　　多喜爱提出“家纺+互联网”双主业的战略，并着手布局相关业务，可以追溯到2017年。

　　经历了2014年-2016年连续3年的业绩下滑之后，2017年，公司以北京多喜爱网络科技有限公司为运作主体，成立或控股6家公司，依托大数据、AI、区块链、互联网金融等开展业务。

　　2018年上半年，公司旗下互联网板块营业收入5533.81万元，毛利率65.56%。

　　此前连续3年巨亏的子公司北京多喜爱网络科技，在2018年上半年实现净利润2594.60万元，比上市公司的净利润还多出130万元。（北京多喜爱网络科技并不完全等同于公司互联网板块）

　　家纺业务几乎不赚钱，多喜爱靠互联网业务救主。不过，针对多喜爱宣称的“家纺+互联网”双主业，仍然有三大疑点待解。

　　第一，多喜爱旗下的互联网业务规模太小。2018年上半年公司互联网板块的营业收入仅为5533.81万元，占公司营业收入的14.13%。

　　第二，这些互联网业务大多围绕公司的家纺业务来展开，实际上只是家纺业务的互联网化。

　　比如，甘肃爱彼利支持多喜爱的新零售业务，苏州小玉米则是一套针对线下门店的线上用户运营工具，北京天天爱看则为多喜爱的新零售业务提供线上流量，等等。

　　第三，至于大数据、AI、区块链、互联网金融等业务，到底能否持续为上市公司带来业绩，恐怕还有待观察。