作为年末压轴节目，中信建投证券2019年资本市场年会日前在上海举行，2000余人济济一堂，聆听宏观政策分析，探索A股未来走势，看各行业分析师对所关注领域的真知灼见。

　　不过有一个细节大家都没注意到，这次年会中，中信建投证券研究所的新任所长武超则第一次以研究所长身份公开亮相。券商中国记者获悉，武超则于今年10月8日被正式任命为中信建投证券研究发展部行政负责人，与研究发展部联席负责人、宏观经济与固定收益首席分析师黄文涛为A、B角岗位。

　　券商中国记者独家专访了这位32岁女所长，未来中信建投研究所的业务布局也得以清晰呈现。

　　32岁女所长第一次以研究所长身份公开亮相

　　自今年10月8日受命担任中信建投证券研究发展部一把手，武超则的工作角色发生了一些转变。此前，她是通信行业首席分析师，专注于5G、物联网、云计算等领域研究；此后，她要同时负责这家大型券商研究所的全面管理，同时推进卖方研究实现转型。

　　她与中信建投研究发展部联席负责人、宏观首席分析师黄文涛为A、B角岗位。“从具体职责而言，武所长对研究部的绩效、人力考核等进行全面管理，研究方面继续分管TMT大组研究，黄所长侧重宏观及总量研究，提升研究部综合研究实力。”接近中信建投证券的人士对记者表示。

　　武超则出生于1986年，法学硕士，今年32岁，是非常年轻的券商研究所所长。机构投资者对她的研究报告评价为数据翔实，逻辑性强。2013年至2017年，武超则连续五年获《新财富》通信行业最佳分析师评选第一名。

　　值得一提的是，2018年，武超则工作角色发生转变的同时，她还多了一重生活角色——成为一名新晋妈妈。据了解，由于她生孩子时正是今年冲刺新财富评选最关键的时刻，她只休了不到一个月产假就全身心投入到工作中，让共事同事十分惊讶。工作达人，很拼，是与武超则有所接触的人对她的认知。

　　上任第一件大事：优化人才考核激励机制，引入重要行业核心分析师

　　卖方研究进入后新财富时代，人才考核激励机制也随之改变。

　　券商中国记者独家获悉，武超则自上任以来，大力推进中信建投证券研究发展部的新激励机制，计划引入8-10名行业内有较大影响力的分析师、优秀销售。未来三年内，中信建投证券研究所进入行业内排名前五，这是公司立下的目标。

　　有业内人士告诉记者，新财富评选取消后，卖方研究正在加速“供给侧改革”，市场向头部券商集中的趋势非常明确，未来一年是大家挤入行业第一梯队的最后窗口期。

　　“确立‘中信建投特色’的研究定位，明确业务目标，制定新的考核机制，是研究所的发力点。中信建投研究所将有非常给力的激励政策，揽入更多优秀人才加盟，是她上任的第一件大事。”接近中信建投研究所的人士告诉券商中国记者，为了力争三年内进入行业排名前五，中信建投研究所已发生一系列变化，在严格考核、实现人员“有进有出”、结构优化的前提下，正在广纳贤才。

　　中信建投研究发展部如何实现“新起点”？

　　武超则上任之时，新财富评选出现变动，业界陷入迷茫状态。据了解，她从上任伊始，就开始着手修改研究所内部考核制度，并推进券商研究所实现转型。

　　后新财富阶段，中信建投证券研究部门如何实现2019年资本市场年会的主题“新起点，新征程”，在未来发展目标、考核机制、管理手段等方面实现转型？对上述业内人士关注的问题，券商中国记者专访了武超则。

　　问题一：如何看待后新财富评选时代的卖方研究业务？

　　武超则：立足于外，贡献于内。未来卖方研究必须能够服务于公司的整体战略，成为大机构业务的基石，客户为中心战略的排头兵。我认为未来券商的卖方研究不仅包括传统卖方业务，还包括新卖方业务。传统卖方业务指的是大家所熟知的公募基金+保险资管+私募等；新卖方业务包括境外客户+产业资本+上市公司+银行等，其中产业资本指的是各类主权基金、地方产业基金及投资平台。

　　首先，卖方研究一定要拥有国际化视野及布局，打通研究及市场，完善海外研究，与机构销售业务协同，服务全球客户；

　　其次，我们也注意到，产业资本及银行资管正在崛起，很可能是未来几年资本市场重要的参与者，他们对专业研究服务的需求是未来卖方研究的一个增长点；

　　第三，研究员要有大研究定位，能够为券商的整体战略服务，发挥研究员长尾价值，匹配行业认同度、上市公司关系、产业链资源、行业专家积累等，成为券商大机构业务的排头兵；

　　第四，销售层面要形成大销售定位，打破产品分类思维、进入客户分类思维。打通大投行、代销、交易、托管等机构业务产品，全面围绕机构客户，多元化服务落地收入。

　　问题二：中信建投证券研究发展部如何形成卖方研究的合力？

　　武超则：未来卖方研究必须要提供有专业深度、有差异化、有增量信息的研究产品。我们内部将原本分散的30多个行业研究小组按照上下游联动、产业链纵深归为六大行业大组，分别为总量及金融、TMT、大消费、大制造、地产周期、海外等，加强跨行业研究，以强势行业带动弱势行业；充分发挥成熟分析师的作用，更好地开展业务指导和培训工作。

　　在此基础上，研究注重经济转型期行业发展的方向性问题，加强上中下游产业链研究，拓展研究范畴，深入行业、企业层面，加大对本行业龙头公司的研究深度，加强与产业基金等投资方的深度合作，在满足企业个性化需求、量身打造个性化问题解决方案方面打造出我们的研究品牌。同时， 整合行业研究资源，针对客户、市场最为关注的重大、热点问题，集中力量进行课题研究，形成系列深度研究成果。

　　问题三，未来如何强化中信建投的研究业务，提升研究能力？

　　武超则：中信建投证券拥有市场上最好的投资银行和债券承销业务，我们的研究必须要和他们紧密连接、加强合作，建立中信建投证券研究的“独门秘笈”和“平台特色”。比如未来科创板和市场化发行机制的趋势下，一流投行和一流研究的配合才能打造出全球定价权。

　　短期来看，首先，我们在加强TOP50客户服务：核心客户机构加强统筹，重点突破，迅速提高研究排名，将大多数AB类客户的研究排名提升到第一梯队，以确保传统业务收入稳中有增。

　　第二，调整优化人员结构，主动淘汰低效人员，引入重要行业知名分析师。加强中台产品及销售人员投入及占比。未来我们会在公司支持和新激励机制下，引入8-10名市场第一梯队的知名分析师，包括公司层面的首席经济学家。据我所知，中信建投研究发展部是目前市场上第一家明确了研究业务定位，新的考核激励机制的头部券商。

　　第三，优化行业覆盖，鼓励分析师覆盖更多的研究领域。目前研究发展部已实现了申万一级行业的全覆盖。未来需要按照新的行业需求，以客户需求为导向，市场化设置和新增研究领域，比如基金研究、大类资产配置和大宗商品研究等领域。

　　第四，加强上下游产业链协同研究，设立六个行业大组的目的就是要加强跨行业研究，强调前瞻性研究。以强势行业带动弱势行业；充分发挥成熟分析师的作用，更好地开展业务指导和培训工作。

　　第五，完善各研究领域的报告体系，今年1-10月，研究发展部完成各类报告3041篇，我们要在数量保持高位的同时，注重提升研究报告质量，夯实研究服务基础。

　　武超则2019年的策略观点

　　作为连续五年蝉联新财富通信行业最佳分析师评选第一名，武超则关于通信领域的观点看法倍受业内人士关注和认同。在12日的策略会上，武超则团队预计2019年将是中国5G元年，试商用将如期而至，商用也存可能，预计中国全年将新建开通5G基站10万站左右，全球预计在30-40万站左右。她在后续采访中表示，最快明年3月份，国内就会推出5G 手机。

　　近日，三大运营商已获得全国范围5G中低频段试验频率使用许可。全国范围5G系统实验频率使用许可的发放，将加快我国5G网络建设和快速普及。近期，电信设备类股大涨，发改委发文称组织实施新一代信息基建工程，加快推进宽带中国战略实施。

　　武超则在今年的策略会中表示，新的国际局势和技术背景下，通信行业在未来将会有四大趋势：

　　一是从中美关系看通信行业的格局变化。贸易摩擦及“五眼联盟”可能导致全球通信业格局生变。而随着美韩市场5G率先投入，爱立信、诺基亚等有望先受益。当然，由于全球运营商经营面临压力，个别国家禁购中国设备事宜仍有转机。同时，自主可控更加紧迫，给北斗导航、天通通信、网络安全带来机会。

　　二是从5G技术变革看供应链格局变化。MIMO的64T64R带来基站天线、射频、PCB等变革；5G高频率、宽频段要求，推动PA技术发生改变，材料从金属氧化物半导体(LDMOS)向碳化硅衬底外延氮化镓(GaN-on-SiC)转变。技术革新重新影响量价，有望进一步带来供应链变局。

　　三是从ICT融合看网络重塑以及云计算。5G速率提升及网络架构调整，给光模块、时间同步带来新需求，也使ICT融合加速，让NFV/SDN、边缘计算走向商用，新模式呼之欲出。IT相关投资占通信网络投资的比例有望大幅提升，柔性网络也将激发新商业模式。

　　四是从典型应用看5G网络的长期价值。5G改变社会，建网阶段需增加capex(资本开支)，大弹性或将出现在2020年，看好该阶段全球设备商的投资机会；2019年5G试商用/商用，让云AR/VR、网联无人机、智能驾驶等应用逐渐成为可能，应用孕育更大机会，应持续关注。而随着应用的崛起，数据爆发，将进一步推动云计算的发展。

（文章来源：券商中国）