11月建材及其细分板块在大盘整体有所反弹的环境下，除水泥板块小幅下跌外，其余板块普涨，11月单月行业上涨1.47%，细分板块中其他建材和玻璃分别上涨2.67%和1.6%，水泥下跌0.45%，整体排名较上月有所降低，居第22位。

　　PC32.5R水泥将正式取消，利好窑磨一体水泥企业

　　近日，《硅酸盐通用水泥》3号修改单发布，取消复合硅酸盐水泥32.5强度等级(PC32.5R)，2019年10月1日起实施，但保留矿渣、火山灰质、粉煤灰硅酸盐水泥32.5等级。PC32.5R取消意味着粉磨站将采购更多的熟料用于生产42.5水泥或转产其他水泥，一方面或将会增加生产水泥所需要的熟料消耗，但幅度有限；另一方面会增加社会粉磨站的生产成本，促使部分粉磨站关闭或转型，行业集中度提高，利好窑磨一体的大型水泥企业。

　　政策“维稳”信号明确，托底意愿持续加强

　　政策“维稳”信号明确，托底意愿持续加强，基建补短板逻辑进一步确认，围绕基础设施补短板的项目将加速落地。1-10月地产投资累计增速持续回落，销售面积再度放缓，基建投资增速则低位小幅回升，且为年内首次回升，基建投资有望企稳，或成为明年经济增长的重要贡献项。

　　立足长远，继续聚焦优质企业

　　结合上文分析，水泥板块短期来看，板块年内基本面无忧，价格有望继续呈现稳步抬升走势；长期来看，依旧维持年初年度策略对行业长期逐步走向“新均衡”的判断，周期波动逐步减弱，盈利波动逐步减弱，优势企业强者恒强；但是中期来看，“新均衡”或在明年一季度淡季接受考验，届时亦将经历宏观总需求的考验期，同时也是在环保错峰“非一刀切”的政策背景下，行业“再均衡”的一次考验，这或将使得短期股价预期承压。水泥板块存在预期与现实的博弈。玻璃板块供给侧复产较多，需求预期承压，明年淡季行业经历再均衡考验，潜在冷修产能或对供求失衡有正向对冲，不必过分悲观。其他建材领域，建议立足长远逢低布局超跌优质企业。中长期推荐：海螺水泥、中国巨石、北新建材、伟星新材、旗滨集团、东方雨虹；其他标的关注三棵树、再升科技、帝欧家居、长海股份、中国联塑、中材科技。12月组合推荐海螺水泥、中国巨石、北新建材。

　　风险提示：(1)宏观经济快速下行；(2)产能淘汰限制政策松动，供给超预期；(3)错峰生产执行力度不及预期；(4)环保执行力度放松。

（文章来源：国信证券）