大连万达商业管理集团股份有限公司（下称万达商管）的回A之路再生变数。

　　《投资时报》记者发现，11月1日，万达商管（原名大连万达商业地产股份有限公司）IPO排队审核状态由“已反馈”变更为“预先披露更新”，上交所IPO排队企业排名也由此前的第85位上升至第67位，预示着该公司的IPO进程已迈入新的阶段。

　　不过，令人意外的是，11月30日，证监会公布的最新IPO审核工作流程及申请企业情况显示，万达商管的审核状态栏仍为“已反馈”。这似乎意味着，该公司IPO进程又回到30天前的“常规”状态。

　　值得注意的是，不仅“审核状态”发生变化，在“是否已参加抽查抽签或现场检查”一栏，万达商管的状态也由“是”，变成了“否”。业内分析人士认为，出现这样的变化很可能是万达商管在未“参加抽查抽签或现场检查”前，出现了“尚有需要进一步披露和说明的重大问题”或“暂不提交发审会审核”的情况。而其在上交所IPO企业排队名单中的位次也下滑3名至第70位。

　　万达商管是否因上述两种情况而导致审核状态退回至“已反馈”？是否还存在其他原因？针对上述问题，大连万达集团股份有限公司（下称万达集团）品牌部工作人员在接受《投资时报》采访时表示，“对此并不知情”。不过近一段时间以来，围绕万达商管的变化也在悄然发生。

　　万达商管资产转让或将持续

　　12月4日，永辉超市(行情601933,诊股)发布公告称，拟受让大连一方集团有限公司持有的万达商管1.5%的股份。据悉，该交易每股转让价格为52元，标的资产的总价为35.31亿元。

　　永辉超市也成为继腾讯控股（0700.HK）、苏宁（002024.SZ）、京东（JD.O）、融创中国（1918.HK）后，万达商管引入的第5名“白衣骑士”。

　　不过，与今年1月份前四家战略投资者合计340亿元投资额带来的2429亿元估值相比，若按照永辉超市的受让价算，万达商管整体估值小幅缩水75亿元至2354亿元。

　　而在这之前，即万达商管IPO审核状态转换的十一月，继出售文旅板块收缩地产版图后，其间接参股的万达集团金融板块亦处于“风雨飘摇”中。

　　近一段时间以来，万达集团金融版图中拥有第三方支付牌照的快钱金融服务（上海）有限公司（下称快钱金服）多次传出计划转让，而集团旗下多座万达广场股权变更至万达商管的消息亦不绝于耳。

　　针对上述传言，万达集团品牌部工作人员表示，“并不知晓，一切以公司公告为主。”

　　天眼查显示，快钱金服的唯一股东为万达集团网络科技和其金融板块的核心公司—上海万达网络金融服务有限公司（下称万达网络金融），后者的股东则分别为万达集团、嘉兴万技投资管理合伙企业（有限合伙）、万达商管、上海联银创业投资有限公司和中银通支付商务有限公司，其持股比例分别为77.12%、8.57%、8.05%、4.18%和2.08%。

　　除快钱金服，万达网络金融旗下全资持有的金融类公司还有万达财富（深圳）金融服务有限公司、上海万达商业保理有限公司、万达征信服务有限公司、万达齐富（杭州）投资管理有限公司、重庆万达小额贷款有限公司、上海万达小额贷款有限公司等。

　　快钱金服的核心全资子公司快钱（天津）金融服务有限公司旗下拥有快钱（天津）商业保理有限公司、快升（天津）保险经纪有限公司和天津金融资产登记结算有限公司等金融类公司，以及通过万达稳欣（上海）投资合伙企业（有限合伙）和万达稳升（上海）投资合伙企业（有限合伙）投资的合计10座万达广场。其中，万达稳欣的合作方为平安信托有限责任公司，而万达稳升的合作方则是东方基金管理有限公司旗下的东方汇智资产管理有限公司。

金融版图或面临缩减

　　在万达集团金融版图中，最重要且业绩贡献最大的则是其于2015年年末收入囊中的保险牌照—百年人寿保险股份有限公司（下称百年人寿），并以11.55%的持股比例为其第一大股东。

　　百年人寿官网显示，该公司2017年实现营收320.07亿元，同比增长51.07%；净利润为3.51亿元，同比增长70.73%。不过，其2017年末综合偿付能力充足率仅为128.80%，并在2018年二季度末继续下滑至101.45%，逼近《保险公司偿付能力管理规定（征求意见稿）》中划定的100%红线，或将面临重点非现场核查。

　　最新消息是，该公司因产品宣传问题被银保监会责令全面排查整改，且在整改完成前不得继续销售相关保险产品。而身处“转让传言”期间的快钱金服，则因违反支付业务规定而被中国人民银行上海分行罚款12万元。

　　除此之外，万达集团的金融版图还包括全资子公司万达财富（上海）投资管理有限公司和广州万达普惠网络小额贷款有限公司，以及持有北银消费金融有限公司5%的股权。

　　事实上，早在2014年，万达集团以20亿元收购快钱的同时，亦开始整体战略转型。金融业务则晋升为其四大核心板块之一，并被逐步打造成集飞凡（万达“支付宝”）、快钱金服、征信、网络小贷等于一体近乎全牌照的互联网金融平台。

　　对于金融板块在战略转型中的重要性，2015年正着手准备收购银行、证券、保险等金融牌照的万达集团董事长王健林曾表示，“这些并购已万事俱备。金融集团成立是万达的一件大事，我对金融集团有很大期许，认为万达未来价值最大的就是这一板块。”

　　不过，随着被称为“万达支付宝”的飞凡逐渐退出历史舞台，以及金融领域政策管控趋严，万达集团金融帝国的扩张之路在拿下第三方支付牌照后戛然而止。

　　而现在，第三方支付市场也远不及以往“吸金”。截至2018年上半年，支付宝和财付通的第三方支付市场占有率分别为53.76%和38.95%，合计达92.71%。而剩余7%的市场份额则由逾200家第三方支付公司争夺。

　　“双寡头”格局下，第三方支付牌照交易已进入需求疲弱的买方市场。更麻烦的是，随着监管层加强对第三方支付领域的监管和防风险力度，行业洗牌正在加速。而监管部门对于支付牌照注销力度加大的结果是，牌照价格也将回归理性。

　　尽管快钱金服的第三方支付市场份额仍在“双寡头”之外排名靠前，但对于目前左拥腾讯（0700.HK）右抱阿里（BABA.N）的万达集团来说，其作用已略显鸡肋。即便此时可以顺利转让，其价格显然也不会“太美丽”。