雷鸣表示，A股市场是不断变化的，初期，价值投资难以践行，优势也无法体现；后来出现成长股大牛市，但只是阶段性的风格转换，大量所谓的“成长股”最终流于讲故事。2017年出现了一波价值股牛市，很多投资者看到业绩增长、会计利润兑现就大买所谓“价值股”，这也是不可取的。“投资一定要看商业模式，要看他是否能够创造自由现金流。”雷鸣表示，投资最核心的本质是未来自由现金流的折现，企业如果不具有创造现金的能力，其商业模式迟早会出问题。所以，投资A股要按照经典的投资体系去找标的。首先要寻找拥有优秀商业模式、竞争壁垒高的企业，其次要找那些能够持续发挥优势、可带来持续现金流的企业。

　　同时，雷鸣认为优秀企业还有另一个重要的驱动力——企业的价值观和企业家精神。“有些企业家是真心想着怎么把企业做大，他们可能自己已经很有钱了，但依然保持着做大企业的动力，拼命钻研。是否具备企业家精神是区分一家企业普通还是优秀的重要标准。”

　　在对上市公司做了大量筛选之后，雷鸣构建了一个核心股票池，公司数量很少。因为他认为真正具有优质商业模式的企业并不多。投资的诉求就是投入资本回报率，从做实业的角度说，好的商业模式能够以较小的投入换取可持续的较高回报。

　　雷鸣告诉记者，在2013年至2015年的成长股牛市中，他投资了一些成长股，也获得了较好的收益。但是在狂热中他感到这些股票的持续性并没有市场想象的那么好，而市场给出的估值却越来越高。到了2015年的5月，他决定减仓。“那个时候是比较纠结的。不知道市场会不会继续涨。”正是及时的操作，使雷鸣在后续市场大幅调整中保存了战果。

　　雷鸣常常强调投资不是想着买股票，而是买企业。“如果我是这个企业的管理者，我会担心什么，会做些什么，能做些什么，这个公司的商业模式到底好不好”。而且做投资也不能只想着短期的收益。一味盯着短期涨跌，很难做好投资。公募基金的出发点是为投资者获取长期可持续的合理回报，如果只盯着排名，很难做好工作。

　　经过不断的反思，雷鸣逐渐构建起一套稳定的投资框架，取得了不俗的中长期业绩。数据显示，截至今年9月末，雷鸣管理的汇添富成长焦点基金自其2014年3月27日开始管理以来，净值涨幅高达139.28%，年化收益率21.33%；汇添富蓝筹稳健自其2015年1月6日开始管理以来，净值上涨103.71%，年化收益率为21.01%。

　　在市场持续调整的当下，雷鸣也并未感到悲观。雷鸣担纲基金经理的汇添富经典成长基金正在发行，他将自购200万，与投资者“风险共担，利益共享”。“在这个位置，以合理的价格买入优质公司，长期来看大概率是能够获得良好回报的。”

　　在雷鸣看来，所谓“经典成长”，与其认可的投资思路非常契合，遵循经典投资体系，自下而上精选能够持续有机成长、长期为股东创造价值，且估值合理的优质公司进行投资。雷鸣表示未来在投资上不会局限于单一类型行业，更侧重受宏观经济环境、政策等不确定因素影响较小的泛消费、医疗保健、金融等领域进行布局。

（文章来源：证券时报）