顶尖财经网(www.58188.com)2018-11-3 9:04:05讯：

　　本周，证监会网站罕见盘中发布3项声明；此后，政治局会议提出要激发资本市场活力；11月1日，习近平同特朗普通电话，市场预期中美贸易摩擦有缓和迹象。受利好叠加影响，周五A股人气大振，各大指数均收出大阳线。

　　人们定记得，28年中国股市的历史上，类似的利好刺激下的大阳线，不知有多少次，但过后无不跌回原地。直至2018年10月19日的2449点，竟然回到了12年前的2006年年初的位置，让人嘘唏不已！

　　那么，怎样才能实现政治局会议的要求，使A股“激发市场活力、长期健康发展”呢？市场各方必须深入地研究和剖析以下问题。

　　股权质押危机是怎么来的？从表象看，今年大盘大跌逾三成是金融去杠杆和中美贸易摩擦造成的。但实际上，是3500多家上市公司股权质押危机所造成的。那么股权质押危机又是怎么形成的？一是连年来的新股扩容大跃进导致的。从2016年中以来，共发行了约800只新股，供严重大于求，终于把市场压垮了。二是比新股首发融资多3—8倍的大小非疯狂地减持。造就了上市公司数千个新亿万富翁，却把二级市场的股价打得一地鸡毛。三是价值导向误导。一段时间以来，市场充斥着这样的舆论：“今后只有‘二’的股票，即大盘蓝筹股会涨；而‘八’的股票即绝大多数中小盘股，都将跌成‘仙股’”，吓得一轮又一轮的投资者恐慌性地割肉离场。四是用行政手段干预和打压市场。五是个股比价严重失调，导致蓝筹股、白马股、绩优股、高价股跳水下跌不止。于是，大量的个股跌幅在70%以上，上市公司股权质押的股也快速跌幅达50%，从而进入了强行平仓线。管理层为何要急忙出手稳定股市？

　　据权威的数据统计，至10月24日2603点收盘，上市公司股权质押数达到4.3万亿元，加上0.78万亿的场内融资盘，共5.08万亿。数量远远大于2015年年中时的2万亿场外配资盘导致的流动性危机。

　　据推算，一旦跌破了2500点（或像有些人预言的要跌到2200点），那么上述两股力量争先恐后地平仓，将会导致大盘陷入比2016年熔断还厉害的流动性危机。

　　因为，这一次与2015年情况不一样。不只是2万亿场外配资盘把筹码扔给了二级市场投资者，而是95%以上的上市公司控股股东和大股东，把筹码扔给了金融机构，包括券商、信托、银行，其对市场的危害程度更为严重。

　　所以，从10月18日2486点开始，管理层开始集体发声稳定市场。短短两周，救市效果明显。至今出台的利好救市政策有哪些？据统计，两周来，管理层相继推出的利好政策有10多项之多，但我认为，主要的利好就是以下几项：第一，相继组织到各地政府和金融部门约5000亿资金，用于驰援各地上市公司股权质押危机；第二，鼓励并放开并购重组和借壳上市；第三，证监会声明，减少对市场交易行为的不必要干预；第四，引入4166亿养老基金，并从9月底已经开始投资，这是长线资金；第五，上升到政治局会议层面表态：“围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促使资本市场长期健康发展”，此利好力度前所未有。

　　如何才能真正有效地救市？在我看来，答案就在政治局会议提出的四句话中，关键词是：改革、制度建设、激发活力、长期健康发展。

　　据此，我认为，为了既化解上市公司股权质押危机，又能真正拯救股市周而复始出现的危机，使A股市场激发活力，长期健康稳定发展，必须解决深层次问题。

　　其一，扭转长期来对一二级市场的错误定位。加强股市为实体经济服务，不能简单地把重点放在新股扩容上。重点或主战场应是激活股票二级市场。通过并购重组、借壳上市，将上市公司做大、做强、做优。这是更有效地加强直接融资，也是提升上市公司质量的效率最佳、最快捷的手段。

　　只有把二级市场搞活了，市场各方的财富都增长了，才能提振广大投资者信心，有效地拉动投资、消费和实体经济。

　　其二，改革新股结构。按照现代企业制度培育公众公司的要求，在新股上市前，将上市公司控股股东的持股比例控制在33%以内，将其剩余的股权变为优先股，只能获取红利，永远不能抛售。

　　这样做的好处是，迫使企业在上市前就做好长期投资实业的准备。上市后不敢轻易减持股份，稍不留神，控股权就被别人并购了去。不仅杜绝为圈钱上市、捞一把就走的短期行为。同时，其持有的优先股也较难用于质押融资，避免目前上市公司大面积股权质押危机在今后再次发生，还可有效消除上市排队的“堰塞湖”。

　　其三，对大小非限售期重新加以界定。2005年股改时，非流通股向流通股东10送3股后，才获得大小非3年和1年的解禁权。而此后的上市公司并没有向流动股东付出对价就获得流通权。因而，大小非不问价格地减持，已成了广大投资者最为恐惧的股市“公害”。

　　为此，建议修订大小非减持规则：将小非的限售期改为3年，大非的限售期改为8—10年。

　　其四，建立集体诉讼制度。在强化退市制度的同时，还应建立集体诉讼制度。对造假上市、欺诈上市、严重违法违规的上市公司，不仅要从严处罚，而且要让控股股东、管理层、以及相关的责任人进行经济赔偿，罚得他们倾家荡产，以切实保护广大投资者的利益。

　　其五，回归国务院原有为资产重组松绑文件的规定。即取消对上市公司并购重组、借壳上市的审批，改为事中、事后监管。(.金.融.投.资.报)