关注点一：方案行权价格基本与市价持平，显示公司目前股价具有较高的安全边际，同时授予管理层期权对应股票占比达到1.25%，激励力度可见一斑。自今年新总裁加盟、增持、实施第二期员工持股计划之后，公司进一步推出股票期权激励方案，显示其对公司未来发展的强烈信心，目前公司正处于极为关键的战略转型发展期，检测行业作为一个对管理要求极高的行业，方案有利于进一步绑定管理层、骨干员工与上市公司的利益，为公司稳定可持续发展奠定良好的基础。

　　关注点二：尽管行权条件对应的18-20年业绩稍低，但从公司目前各方面运营情况来看，我们对公司未来业绩高速增长有信心！近期走访了解，目前公司内部各项管理改革梳理工作正在稳步推进，部分措施已经开始在集团层面实施，并取得一定效果，明年将自上而下开始全面实施，对标国内同行，公司未来净利率稳步提升将是大概率事件，静待业绩释放！

　　重申看好公司长期发展逻辑。1)对标国际，第三方检测市场可以岀巨头公司；2)需求旺盛，体制逐步退出，利好综合性民营龙头企业；3)、持续四年的大规模投资进入收获期，公司业绩开始反转进入上升通道。

　　业绩预测及估值：我们预计公司2018-2020年归母净利润为2.71亿、4.02亿、5.96亿，对应PE分别为38倍、26倍、17倍。参考发展相对比较平稳的海外巨头，市场估值能到25X-30X，综合考虑行业成长性以及公司业绩反转确定性，继续给予“买入”评级。

　　风险提示：收入增长不及预期；华安无损及医学亏损继续扩大。

（文章来源：东北证券）