顶尖财经网(www.58188.com)2018-11-29 9:01:26讯：

　　 主要观点

　　一、最新收盘价(11月27日)测算，2018年12月解禁规模4005.53亿，是全年解禁压力第二大的月份，解禁规模仅次于今年1月的4370.47亿元。A股12月总体解禁规模为4005.53亿元，占全年解禁规模的12.97%，相较11月环比多增2583.21亿元，增幅达181.62%，相较去年12月同比增加31.55%。从解禁公司数量来看，12月共有234家公司存在限售股解禁，占全年有限售股解禁公司数量(2341家)的10.00%，限售股解禁家数相较11月环比增加31家，增幅为15.27%，相较去年12月同比增加7.34%。

　　二、解禁规模与二级市场实际减持规模成正相关。从历史数据来看，解禁规模与减持金额存在正相关性，解禁市值较大的月份，二级市场减持压力往往较大。限售股解禁会造成供给增加，对股价构成压力。个股方面，业绩差、股价被高估的个股解禁后股东减持的概率较大。后续需关注解禁带来的二级市场减持压力。

　　三、12月解禁以“定增解禁”为主，占当月解禁规模的比重约62.50%，一般来说，定增解禁后减持意愿较强。在各解禁类型(定增解禁、首发原股东解禁、其他类解禁)中，定增解禁和首发原股东解禁占比最大，合计占比一般达90%以上，以2018年11月27日收盘价测算，12月A股解禁规模约4005.53亿，其中定增解禁规模为2503.55亿，占比62.50%；首发原股东解禁规模1396.94亿，占比34.88%。

　　四、12月A股解禁主要集中在“主板”，12月A股主板解禁规模占总体的55.90%。以2018年11月27日收盘价测算，12月主板、中小板、创业板解禁规模分别为2239.10亿、1401.47亿、364.97亿，占12月解禁总规模的比重分别为55.90%、34.99%、9.11%。12月解禁公司家数方面，主板、中小板、创业板分别有102家、71家、61家公司解禁，分别占期间解禁公司总数的比重为43.59%、30.34%、26.07%。

　　五、从解禁规模角度来看，12月A股解禁压力主要集中在“传媒、房地产、公用事业、医药生物、电子、食品饮料、电气设备”等行业。占当月解禁总规模的比重分别为15.43%、12.51%、11.19%、8.89%、

　　6.12%、5.57%、5.38%；从解禁公司家数维度来看，12月解禁集中在“电子、传媒、机械设备、计算机、电气设备、化工、医药生物”等行业。12月共234家公司有解禁压力，其中“电子、传媒、机械设备、计算机、电气设备、化工、医药生物”等行业解禁公司数较多，分别为24家、22家、22家、22家、17家、15家、15家。

　　六、12月A股解禁个股分析。我们以解禁规模维度对个股进行分析，12月解禁集中在个别个股，解禁规模较大的个股依次为：分众传媒(447.35亿元)、新城控股(406.99亿元)、华能水电(212.41亿元)、延安必康(186.51亿元)、桃李面包(183.82亿元)等；解禁数量占解禁前流通A股比例维度：12月解禁数量占解禁前流通A股比例比较大的个股分别为：桃李面包(660.64%)、汇鸿集团(625.00%)、华能水电(396.00%)、可立克(300.00%)、邦宝益智(297.17%)等(需说明的是，在刷选月度限售股解禁个股时，我们暂不考虑限售股解禁股东方已追加或未来追加限售承诺，在做投资决策时，须投资者在我们研究报告基础上再进行自下而上的刷选)。

　　风险提示：政策监管(金融去杠杆等政策力度超预期的风险)、货币政策超预期变化、市场剧烈波动、海外黑天鹅事件等。

　　报告正文

　　一、12月解禁总量分析

　　1.1 2018年12月解禁规模(以11月27日收盘价测算，下同)

　　2018年12月解禁规模4005.53亿，是全年解禁压力第二大的月份，解禁规模仅次于今年1月(4370.47亿元)。经测算，在不考虑追加限售股情况下，A股12月总体解禁规模为4005.53亿元，占全年解禁规模的12.97%，相较11月环比多增2583.21亿元，增幅达181.62%，相较去年12月同比增加31.55%。

　　从解禁公司数量来看，2018年12月共有234家公司存在限售股解禁。12月有限售股解禁公司数量占全年有限售股解禁公司数量(2341家)的10.00%，相较11月环比增加31家，增幅为15.27%，相较去年12月同比增加7.34%。

　　1.2 解禁规模与二级市场实际减持规模成正相关

　　从历史数据来看，解禁规模与减持金额存在较强正相关性，解禁市值较大的月份，二级市场减持压力往往较大。限售股解禁会造成供给增加，对股价构成压力，业绩差、股价被高估、出现严重泡沫的个股，解禁后股东减持的概率较大。

　　后续需关注解禁带来的二级市场减持压力。

　　1.3 12月单日解禁分布

　　以2018年11月27日收盘价测算，12月A股解禁主要集中在7个交易日，其他时间解禁压力相对偏小。12月解禁规模较大的交易日有：12月31日(1009.42亿)、12月10日(513.02亿)、12月4日(438.20亿)、12月24日(395.07亿)、12月17日(350.16亿)、12月28日(298.58亿)、12月21日(256.86亿)。上述7个交易日解禁规模共计3261.31亿，占12月解禁规模的81.42%，其他时间解禁压力相对偏小。

　　二、12月解禁结构分析

　　在各解禁类型(定增解禁、首发原股东解禁、其他类解禁)中，定增解禁和首发原股东解禁占比最大，合计占比一般达90%以上。在首发原股东解禁和定增解禁中，一般来说，由于定增股东大多为了短期持有股份获利，因此解禁后减持意愿较强；而大股东通常长期持有公司股份，通过参与公司经营发展获利，解禁后减持意愿相对定增解禁稍弱。

　　12月解禁以定增解禁为主，占当月解禁规模的比重约62.50%，需关注解禁后的减持压力。以2018年11月27日收盘价测算，12月A股解禁规模约4005.53亿，其中定增解禁规模为2503.55亿，占比62.50%；首发原股东解禁规模1396.94亿，占比34.88%。

　　从历史月度数据来看，12月的定增解禁压力在2018年全年中最大，相较11月环比多增1680.49亿元，增幅达204.18%；首发原股东解禁压力在全年中处于中等水平，相较11月环比多增964.30亿元，增幅达222.89%。

　　三、12月A股解禁其板块分析

　　12月A股解禁主要集中在“主板”，12月A股主板解禁规模占总体的55.90%，解禁公司家数占比43.59%。

　　各板块解禁规模方面，以2018年11月27日收盘价测算，12月主板、中小板、创业板解禁规模分别为2239.10亿、1401.47亿、364.97亿，占12月解禁总规模的比重分别为55.90%、34.99%、9.11%。

　　各板块解禁公司家数方面，12月主板、中小板、创业板分别有102家、71家、61家公司解禁，占期间解禁公司总数的比重分别为43.59%、30.34%、26.07%。

　　四、12月A股解禁其行业分析

　　4.1 12月A股解禁规模按行业划分

　　12月A股解禁集中在：传媒、房地产、公用事业、医药生物、电子、食品饮料、电气设备等行业。按2018年11月27日测算，以上7大行业解禁规模共计2607.58亿元，占比65.10%。12月解禁规模最大的行业为传媒，规模为618.22亿，占12月解禁总规模的比重为15.43%；其他依次为房地产(501.23亿)、公用事业(448.14亿)、医药生物(356.05亿)、电子(245.13亿)、食品饮料(223.18亿)、电气设备(215.63亿)，占比分别为12.51%、11.19%、8.89%、6.12%、5.57%、5.38%。

　　4.2 12月A股解禁家数按行业划分

　　从解禁公司家数维度来看，12月解禁集中在电子、传媒、机械设备、计算机、电气设备、化工、医药生物等行业。按2018年11月27日测算，今年12月共234家公司存在解禁压力，其中“电子、传媒、机械设备、计算机、电气设备、化工、医药生物”等行业解禁公司数量较多，分别为24家、22家、22家、22家、17家、15家、15家，共计137家，合计占12月A股解禁公司数量比重的58.55%。

　　五、12月A股解禁个股分析

　　需说明的是，在刷选月度限售股解禁个股时，我们暂不考虑限售股解禁股东方已追加或未来追加限售承诺，在做投资决策时，须投资者在我们研究报告基础上再进行自下而上的刷选。

　　5.1 解禁规模维度：个股分析

　　12月解禁集中在个别个股，解禁规模较大的个股依次为：分众传媒、新城控股、华能水电、延安必康、桃李面包等。从12月解禁个股方面来看，按照2018年11月27日收盘价测算，解禁规模较大的依次为分众传媒(447.35亿元)、新城控股(406.99亿元)、华能水电(212.41亿元)、延安必康(186.51亿元)、桃李面包(183.82亿元)等。

　　5.2 解禁数量占解禁前流通A股比例维度

　　12月，解禁数量占解禁前流通A股比例比较大的个股分别为：桃李面包、汇鸿集团、华能水电、可立克、邦宝益智等，比重分别为660.64%、625.00%、396.00%、300.00%、297.17%。

　　风险提示：政策监管(金融去杠杆等政策力度超预期的风险)、货币政策超预期变化、市场剧烈波动、海外黑天鹅事件等。

（文章来源：国金证券）