顶尖财经网(www.58188.com)2018-11-26 12:07:50讯：
航运：卫星信号验证伊朗船队受限，运价维持高位明年一季报业绩确定性增强。(1)克拉克森VLCC TCE 报43805美元/天，较上周上涨4%。(2)本周布油1904月合约较1901月合约升水0.5美元，上周升水0.41美元(3)伊朗制裁已于11月5日生效，我们查阅了所有伊朗船舶的动态，证实伊朗船队明显受限。我们通过船位查询发现伊朗船队3周以上无明显动作的船达13条，占伊朗VLCC船队比例34.2%。我们维持油轮周期向上观点，市场担忧油价暴跌需求受影响，复盘历史周期，油价与运价不存在直接相关性，低油价有望刺激补库存。后续展望，已有近100艘VLCC有安装脱硫塔计划，19年淡季受VLCC淡季安装脱硫塔影响，有望淡季不淡。19年淡季底部确认后有望迎来新一轮上涨。11月全月VLCC运价维持高位，部分长航距租约收益将于明年一季报确认，明年一季报业绩确定性加强。市场当前预期较低，明年全年业绩有望持续超预期改善，年报一季报业绩弹性验证将成为重要催化，继续推荐逢低买入中远海能、招商轮船。
快递：圆通速递发债筹钱谋发展，继续看好电商件快递需求的韧性。近日，圆通速递公告可转换债发行结果，此次发行债券计划募集资金36.5亿元，其中23亿用于多功能转运及仓储一体化建设项目，10亿元用于转运中心自动化升级项目，3.5亿元用于航空运能提升项目。按照总部单件成本因素传导的时间长短，依次是运输工具、机器设备、房屋及建筑物，圆通速递过去的资本开支主要侧重于房屋及建筑物，这也是公司单件成本相对较高的因素之一。但是近两年来，公司开始加大运输工具、自动化分拣设备的投入，17、18H1公司资本开支分别为17.14亿、15.51亿，18H1单件运输成本则同比下降9.32%，应该说投入的效果比较明显。我们认为随着可转换债资金的逐步投入，公司网络将进一步优化，单件成本将进一步降低，进而带来末端揽件能力的提升。从快递行业来看，在经济下行及消费整体增速放缓的预期下，土豆效应使得相对价格较低的淘宝件、拼多多件仍然保持较快增速，我们看好需求具有韧性的电商件快递，标的首选电商件快递公司，包括韵达股份、圆通速递、申通快递。
航空：本周吉祥相继公布定增与协议减持予东航产投的相关公告，全部完成后东航集团将持有吉祥不多于15%的股份。如我们之前所预测，同为上海枢纽的两家合作持续深化，上海市场总占有率接近50%，航空市场结构不断优化，整体盈利能力有望提升。进入冬春航季起降时刻仍维持低增速，同时理论飞行时间增速同比下降，供给侧改革仍在逐步推进。各航司已上交运价调整方案，预计近期将正式调整。从基本面来看，十一月出行人数增速虽有下滑，但整体仍保持较高座收，量缩价涨成为常态。上周布伦特原油价格出现大幅下跌，短期成本压力有所缓解，叠加目前客座率和票价高速增长，近期航空板块有望迎来整体反弹。我们继续重点推荐座收增速最快的东方航空，建议关注中国国航。
铁路港口：“公转铁”政策再次发力，看好运量维稳高股息的大秦铁路及受益瓦日线上量的日照港。大秦铁路从9月29日至10月23日进行秋季集中检修，10月份完成货运量3463万吨，日均运量111.71万吨，而去年秋季集中修在11月份。集中修月份日运量由维修天窗期决定，我们从秦皇岛港及曹妃甸港两港调入量看，10月23日大修结束后大秦线运量迅速回升，月底日运量恢复至131万吨左右峰值，运输需求依旧旺盛。从投资角度看，前期大秦铁路受“秦港搬迁”情绪影响股价超跌，当前秦港搬迁事件确认短期无影响，同时我们依旧看好“公转铁”带来的铁路货运繁荣发展，推荐低估值高股息业绩确定性高的大秦铁路。港口板块，日照港前三季度煤炭吞吐量受益瓦日线上量同比增长24%，同时矿石吞吐量受益山钢基地投产同比稳增5.2%，叠加吞吐量增长及折旧延长，前三季度归母净利润同比大增60%，当前PE仅14倍，建议底部布局。
回顾基本面及市场变化：1)上周交通运输行业指数下跌3.95% 跑输沪深300指数0.44个百分点(下跌3.51%)。子行业公交、公路、港口、物流、铁路、航运、航空、机场板块全部下跌，其中航运板块跌幅最大为5.12%，航空板块跌幅最小为2.64%。2)数据回顾：中国沿海干散货运价指数收于1122.86点，周下跌2.5%；CCFI指数收于859.92点，周下跌0.8%；BDI指数报收于1093点，周上涨6%。
风险提示：经济增速低于预期。
（文章来源：申万宏源）