中国证券报：10月宏观经济数据中有哪些变化值得关注？

　　赵伟：10月货币金融、消费等经济领先和滞后指标继续回落。与此同时，10月工业增加值等同步指标表现出较强“韧性”。10月工业增加值同比增长5.9%，较上月回升0.1个百分点，表现好于市场普遍预期(5.8%)。分行业来看，非金属、石油加工等部分中上游工业增加值改善较显著；主要工业品来看，9月以来粗钢、水泥产量同比均明显提升，10月粗钢单月产量8255万吨、创出历史新高。中上游行业生产端的改善，与去年采暖季限产期间表现明显不同，引发市场关注。

　　中国证券报：工业增加值等同步指标“韧性”较强，是什么原因导致的？

　　赵伟：工业经济表现出的“韧性”，或与今年采暖季限产扰动趋弱有关。今年采暖季严禁采取“一刀切”限产方式，环保限产目标总体有所宽松。一方面，今年提出的京津冀地区空气质量改善目标、部分省市化解过剩产能目标，均较去年有所下调；另一方面，针对行业错峰生产，今年严禁采取“一刀切”的限产方式，各地可以根据空气质量情况，适当调整错峰生产时间，并明确了各行业不予限产的标准，更加强调精准调控、差别化管理。

　　限产扰动趋弱影响下，4季度工业生产或仍具有一定“韧性”。去年采暖季限产趋严影响下，工业经济持续受到供给端收缩影响，总体表现相对低迷。其中，全国高炉开工率自10月起明显下滑，自75%以上降至65%以下，一直持续到今年3月采暖季结束才开始回升。今年除唐山等部分区域在7-8月阶段性限产外，9月以来全国高炉开工率总体表现平稳，河北和唐山钢厂开工率甚至有所回升，带动螺纹钢等产量创新高。

　　中国证券报：工业经济“韧性”背景下，下一阶段供需格局如何演化？

　　赵伟：近期部分工业品量价均保持强势，可能主要与下游地产新开工等需求支撑有关。今年二季度以来，各地土地供应增加、房企加速推盘和销售回款等因素影响下，土地购置和新开工仍然保持较高增速，1-10月累计同比增速分别为15.3%和16.3%。受益于下游地产开工需求支持，二季度以来钢铁、水泥产量均实现明显改善。

　　下一阶段，工业经济的核心影响变量仍将在需求端、而非生产端；地产等下游需求的可持续性仍值得关注。考虑到近期房地产企业加速新开工和销售回款的同时，施工却并未随之加速、竣工更是持续放缓，未来一段时间，前期地产新开工面积向施工面积转化，或对地产投资产生一定支持。同时，政策维稳背景下，基建投资结构性发力“补短板”，近期基建投资增速也已开始企稳。

（文章来源：中国证券报）