顶尖财经网(www.58188.com)2018-11-22 10:16:13讯: 今天买什么能赚?中财网独家精选潜力金股-更新中- CFi.CN 中财网 今日最具爆发力六大牛股(名单) 时间:2018年11月22日  中财网 [第01页] [第02页] [第03页] [第04页] [第05页] [第06页] 〖06:00〗今日最具爆发力六大牛股(名单)(中财网)ckground-color=rgb(240,240,240) >[第01页] [第02页] [第03页] [第04页] [第05页] [第06页] >>下一页 深信服:财务视角,再看深信服 本篇是深信服专题深度研究系列之一,我们力图从客观财务数据出发,洞悉公司。这一视角,也是目前市场关注较少的。 1、议价力是公司竞争力的体现,数据反映公司对上下游行业地位 强议价力凸显产业链地位,可反映公司自身强竞争力。我们选取两大指标,反映公司对上游供应商和下游客户的议价力:1)上游:应付款项与预付账款的比值、2)下游:应收款项(包括应收票据和应收账款)与营业收入比值。过去三年,两项财务数据上,公司均在同行可比公司中排名靠前。公司销售以经销商为主,亦对下游直接客户(代理)实施预收款政策。 2、公司竞争力核心在管理团队,议价力同时带来强现金流能力 表面看,公司强议价力下的竞争力是以渠道为基础,强大的产品创新能力。但我们认为,本质上是华为背景管理团队强执行力。根据统计,公司产品往往在推出后三~五年内,占据行业前二位置。这一执行力也与管理扁平化同时激励充分不无关系,根据Wind公司股权激励累计覆盖近20%员工。 高竞争力带来的议价力,同时也带来极强的现金流能力。这一能力在两项财务数据中得到充分反映,一个是现金转换周期(存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数),一个是经营性现金流净额的净利润占比。其中前者此数值过去三年为负,这意味着公司高增长同时几乎不需要营运资本投入,后者此数值过去三年稳定在100%以上。 3、高标准化程度产品奠定成长基石,数据体现公司强规模效应 产品标准化程度越高,扩张的边际成本越低,规模效应下常可实现赢者通吃。产品标准化程度可以从两个财务数据进行反映,一个是毛利率水平,一个是人均收入的增速。其中,公司毛利率在可比公司中排名靠前,人均收入增速过去三年均为正且其中两年增速超过10%。这与优秀管理团队的战略定位有关,即注重产品通用型,突出产品软件价值。 赛道优越叠加强执行力,公司值得高度重视,维持增持评级 公司身处信息安全和云计算两大优越赛道,同时从财务角度看质地放眼全市场亦稀缺。基于此,我们维持公司2018~2020年EPS1.70/2.24/2.94元,重申目标价100元,维持增持评级。 风险提示:公司业绩低于预期;超融合业务收入增速低于预期 ckground-color=rgb(240,240,240) >[第01页] [第02页] [第03页] [第04页] [第05页] [第06页] >>下一页ckground-color=rgb(240,240,240) >[第01页] [第02页] [第03页] [第04页] [第05页] [第06页] 中财网版权所有(C) HTTP://WWW.CFi.CN pop up description layer 页面出错- CFi.CN 中财网 页面缓存不存在 中财网版权所有(C) HTTP://WWW.CFi.CN pop up description layer 页面出错- CFi.CN 中财网 页面缓存不存在 中财网版权所有(C) HTTP://WWW.CFi.CN pop up description layer 页面出错- CFi.CN 中财网 页面缓存不存在 中财网版权所有(C) HTTP://WWW.CFi.CN pop up description layer 页面出错- CFi.CN 中财网 页面缓存不存在 中财网版权所有(C) HTTP://WWW.CFi.CN pop up description layer 页面出错- CFi.CN 中财网 页面缓存不存在 中财网版权所有(C) HTTP://WWW.CFi.CN pop up description layer 页面出错- CFi.CN 中财网 页面缓存不存在 中财网版权所有(C) HTTP://WWW.CFi.CN pop up description layer 编辑: 来源: