三大逻辑支撑券商股大涨

　　近日，券商股持续走高，10月22日更是出现集体涨停，从19日开始计算，几个交易日板块指数涨幅逾20%。总体来看，券商股强劲反弹背后的逻辑有三点：

　　一是监管层集体发声，重塑市场信心。

　　国务院副总理刘鹤和央行行长易纲接受媒体采访时表示，总体看当前股市估值已处于历史较低水平，近期股市波动主要是受投资者预期和情绪的影响。

　　当日盘前，银保监会主席郭树清接受采访表示，当前系统性金融风险完全可控，将加大险资投资A股公司力度。

　　证监会主席刘士余接受采访表示，将采取包括鼓励成立地方基金、深化并购重组等六大举措提振市场信心。

　　二是股权质押风险开始解除。

　　近两周来，监管层的方向很明确，就是帮助化解上市公司大股东的质押危机。

　　除了监管机构，各地政府早已行动起来，纷纷通过专项资金救援、国资参股上市公司等多种形式，稳定上市公司经营情况。

　　包括北京、深圳等地纷纷设立专项资金，纾困当地上市公司。统计显示，目前除抛出百亿“救援计划”的深圳外，山东、浙江、福建、四川、河北、北京等多地的不同层级国资部门也正在加速入场。

　　此外，上上周末爆出多家本土券商正在探讨与地方国资发起设立“类救助”基金的可能性和可操作性。

　　三是业绩回暖、下行空间有限。

　　截至10月15日，已有30家上市券商披露9月份经营业绩，当月合计实现营业收入154.31亿元、净利润合计55.24亿元。虽然同比依然以下滑为主，但多数上市券商9月营收及业绩实现环比增长，半数以上(16家)单月净利润环比增幅在100%以上。

　　今年以来A股市场持续低迷，让业绩与市场紧密关联的券商板块业绩持续下滑。而9月的意外回暖，显示券商应对行业寒冬的种种举措已逐渐收到成效。

　　券商股大涨牛市来临？

　　2000年后，券商股发生过两次暴涨，紧随其后的也都是大牛市的诞生。

　　第一次发生在2005年3月，触底后的券商板块开始逐步反弹，时间跨度长达两年之久；据统计，自2005年3月17日至-2007年11月12日期间，券商板块的涨幅超过20倍；当然，如此惊人的涨幅也是得益于当时券商个股的数量不多。

　　紧随其后，就是众人所熟悉的大牛市，时间为2005年6月31日至2008年1月16日，券商启动了3个月左右。

　　第二次大涨发生在2014年，依旧是触底后的券商板块在2014年7月24日起开始启动，至2015年4月29日，板块涨幅超过260%；同期，A股也开启一波牛市行情。

　　每次牛市中，券商股都是表现出色，这主要得益于券商股自带杠杆的属性。大盘涨，成交量放大的时候，一定比大盘涨的更多，而大盘跌，成交量缩小的时候，也一定比大盘跌的更多。

　　此次金融股短期出现连续大涨，有观点认为这是牛市来临的前兆，不过，湘财证券认为这并不能说明牛市已经来临，2400点宣告了政策底的成立，但市场的反应需要时间去运行，短期操作切勿追涨。

　　券商行业是否迎行业拐点？

　　从市场环境看，A股市场处于历史低位。券商股因为资管新规之前遭遇超跌行情，现在股价泡沫不多，估值也处于历史低位。经过三年多的低位运行，行业是否迎来拐点？

　　单从今年9月份来看，券商的自营业务、投行业务均有明显好转，券商9月份业绩也因此显著改善。

　　多家券商近期研报指出，自2015年牛熊转换之后，券商股便迎来了长达3年多的持续下跌。随着券商指数的持续下跌，券商股的估值也创下了历史最低。由于券商股属于典型的强周期性行业，使用市盈率PE估值不能准确地反映券商股的实际估值状态，因此采用相对合理的市净率PB数据作为观察券商股估值的依据更为合理。目前券商的PB仅为1.06，处于2010年以来的最低位。随着9月份券商业绩回暖，券商基本面已出现明显的边际改善迹象。

　　对于当前券商的配置价值，机构观点也极为统一：极具配置价值。

　　信达证券表示，当前板块PB(LF)约为1.2倍，龙头券商PB(LF)为0.9-1.4倍，PE(2018E)在15倍左右，估值水平仍在低位。境外业务、场外期权和沪伦通等差异化创新政策，A股纳入MSCI，牌照放开导致的市场化竞争加剧等都将加强龙头券商的竞争优势，长期看行业集中度将继续上升，建议持续关注行业龙头及部分特色券商。

　　东北证券也表示，当前整体券商板块估值处于历史的绝对低位，安全边际较高，向下空间十分有限，头部券商受益于行业集中度抬升的优势，将最先迎来波段机会。看好券商板块反弹行情。

（文章来源：通信信息报）