本周(2018/11/12-2018/11/16)，食品饮料(申万)报收8997.25，上涨1.79%，跑输沪深300指数1.06pct。在申万28个Ⅰ级行业中，排在第26位。食品饮料Ⅱ级子行业中，本周全部子行业上涨，表现最好的子行业是软饮料，上涨7.40%；表现最差的子行业是调味发酵品，上涨0.53%。

　　一周大事回顾：10月社零数据解析

　　与食品饮料相关行业数据中，由于中秋错期因素影响，10月社零增速普遍呈现同比、环比双降局面。但合并9/10月数据并调整口径后发现，即便考虑中秋错期因素，社会消费品零售额总额依然同比下降。消费增长乏力，体现在餐饮消费增速的放缓；实物零售增速增减不一，食品类中，主要是烟酒消费增速下降较多，而粮油食品和饮料等费仍有所增长。认为，消费下滑趋势愈发明显，尤其是周期性更强的烟酒类下滑严重；尽管“双十一”销售再创新高，但有可能是之前消费需求抑制的集中释放，对未来消费增长的影响，仍需进一步观察。

　　投资建议

　　近期食品饮料板块表现整体弱于大盘。认为，这一趋势短期将继续延续。一是从行业比较来看，近期市场热点由于政策托底，偏向超跌反弹、科创概念等板块，食品饮料板块相对优势不强；二是，在行业内部，白酒、调味品等龙头绩优板块表现也偏弱，4季度并无强烈的预期催化；三是估值方面，当前行业估值22.72x，处于2009年以来估值区间的中等偏低位置，在无较强预期催化下，估值合理但短期向上空间受限，更多可能需看大盘整体走势。从中长期看，行业业绩增长保持稳健。在当下时点，建议重点关注调味品、食品板块龙头。

　　风险提示

　　食品安全风险；宏观经济波动，消费增长放缓，原材料价格波动；行业政策风险；行业竞争加剧；市场波动加剧。

（文章来源：联讯证券）