《国企十条》明确指出以“四新”（新技术、新产业、新业态、新模式）促“四化”（产业智慧化、智慧产业化、跨界融合化、品牌高端化），推动国有资本向对新旧动能转换具有支撑保障作用的重要基础设施、公共服务等领域集聚。

　　从成果来看，汽车及机械制造、交通运输、投资、医药化工等行业收入显著增长，但商贸在今年上半年整体表现欠佳，因而成为山东省下一步的重点改革领域之一。山东省国资委强调，要大力推动山东省国企改革，尤其是商贸板块，要大力引入民营资本。

　　由此带来的投资机会显现，国企改革最为值得关注的有两点：

　　首先是市盈率低于1的国有企业。无论是退出竞争性行业、剥离公益企业的竞争性业务还是引入民间资本，在资产重组过程中，不可避免地涉及到国有资产合理定价问题。对于PB 严重低于行业平均水平、甚至低于1倍的国有企业，在资产处置前价格需要向正常水平回归。

　　其次关注符合“四新”（新技术、新产业、新业态、新模式）、“四化”（产业智慧化、智慧产业化、跨界融合化、品牌高端化），并且涉及基础设施、公共服务等领域的产业，脱胎于商贸行业的创新模式“新零售”值得关注。

　　线下零售业务此前一度受到线上电商业务冲击严重，但随着线上业务增速放缓，零售行业在经历多次演进之后最终形成了较为成熟的线上+线下“新零售”模式。数据显示，网络实物零售额只占到社会零售总额的15-16%左右，大部分消费支出仍来自于线下消费，二者结合才是最佳选择。

　　目前山东省上市公司中涉及零售百货行业的包括银座股份(行情600858,诊股)、利群股份(行情601366,诊股)、家家悦(行情603708,诊股)等，同时具备国企改革概念的只有银座股份。在券商策略人士指出，混改突破有望打破零售国企区域经营瓶颈，打通行业整合与线上线下融合道路，行业国企龙头最为受益。

　　此前银座股份已在尝试通过资产注入、员工持股等方式推进国企改革，但由于大股东之间存在分歧，仍在寻求最优方式中。中泰证券指出在中央、地方政府持续推进国企改革的大背景下，山东省商业集团继续寻求最优方式推进零售业整体上市及员工激励计划，改革预期仍存。

　　值得注意的是，去年末阿里巴巴集团战略发展部华东大区总经理仝腾已经与鲁商集团董事长王仁泉、银座集团董事长王志盛就合作进行过讨论。此外，近期有内部人士透露阿里巴巴、京东多次走访洽谈收购事宜。电商巨头的关注有望在国企改革及新零售两个方面给银座股份带来变革。

　　此前阿里、腾讯、京东等电商巨头纷纷布局线下，入股永辉超市(行情601933,诊股)、银泰商业、联华超市等上市公司，短期内即受到二级市场热捧。目前银座股份市净率仅为0.91，无论是从国企改革对于市净率的需求还是从公司本身的价值都已经具备投资空间，其0.21的市销率也处于零售行业较低水平。

　　今年上半年银座股份收入、毛利率双增长，实现归母净利润7,113.22万元同比增长42.32%。截至去年末拥有门店达到129家（潍坊临朐华兴商城26家门店），覆盖山东省13地市以及河北石家庄、保定、张家口，同时受托管理大股东山东省商业集团有限公司控股子公司山东银座商城股份有限公司旗下所有非上市门店48家。控股股东山东省商业集团此前已经承诺将银座股份作为未来整合鲁商集团所控制的商业零售业务资源的唯一主体。

　　今年7月份，山东省国资委副主任樊军表示要“紧紧牵住混改‘牛鼻子’，激发企业内生活力动力”。据悉，山东省属首批混改试点的58户试点企业预计年底前全部完成。山东省混改正处于全面推进中，相关概念股有望迎来全面爆发，投资者可适当关注优质标的。