上市公司大股东逐步解除质押 股权质押风险趋于缓解

　　有券商称，A股全市场的股权质押风险进入可控状态。据统计，11月12日晚间，有28家公司发布解除质押公告；13日和14日晚间，各有18家公司股东宣布解质押；15日晚间，有24家公司发布解除质押公告；而16日晚间，又有26家公司发布解除质押公告。一周之内，共有114家上市公司发布了解除质押的公告。其中，31家为创业板公司，54家为中小板公司，两者合计占比高达解除质押公司总数的74.56%。解除质押后，不少公司的股权质押率从高位显著回落。

　　分析人士认为，由证监会牵头，各证券公司均出资设立股权质押基金，规模大约为1000亿元。各地方政府基金也逐步到位，全市场的股权质押风险已经进入可控状态。

　　具体案例方面，11月13日，中国宝安的第一大股东深圳市富安控股有限公司当天一次性解除了之前的6笔质押，合计1.1亿股，占其所持股份比例的42.97%。使得富安控股的股权质押率从52%下降至8.5%。11月16日晚间，广汇汽车的控股股东广汇集团将质押给申万宏源证券的2.34亿股办理了解除质押手续。目前，广汇集团累计质押的公司股份数为12.56亿股未解押，占其持有本公司股份总数的47.03%。目前，广汇集团的股份质押率从55.8%下降至44.8%。11月13日，尔康制药发布公告称，公司控股股东、实际控制人帅放文于11月12日将2亿股股份解除质押，占其持有股份总数的23.40%。解除质押后，帅放文还剩下5.23亿股未解押，占其持有公司股份总数的61.20%，占公司总股本的25.36%。至此，实控人帅放文的质押率从此前的84.7%的高位下降至61.17%。

　　拆弹行动进行时 股权质押风险整体可控

　　股权质押风险一直备受市场关注，尤其是市场的总体质押情况。数据显示，截至11月16日，全市场质押股数为6444.3亿股， 市场质押股数占总股本10.03%， 市场质押市值为4.54万亿元。此前，质押总市值因二级市场股价下跌而明显回落，但进入10月份后，监管层面开始纾解民营企业股权质押风险后，成为推动质押市值下行的主要原因。

　　早前，中信建投分析师在研报中表示，以2600点为起点，对股权质押规模进行压力测试。大盘指数下跌至2600点的时候，触及平仓线的规模大概是3073亿。下跌到2550点左右，触及的平仓规模增加到3270亿左右，增幅在6%左右。如果进一步下跌到2350点左右，触及平仓的规模达到4120亿左右。

　　但值得注意的是，虽然风险仍存，但也在一步步的化解之中。近期，金融机构开始联手地方政府，陆续成立纾困基金、资管计划、险资专项产品等，投入到拆解民企股权质押风险的行动中。由证监会牵头，各证券公司均出资设立股权质押基金，各地方政府基金也逐步到位，全市场的股权质押风险逐步进入缓解状态。

　　证监会放松重组限制 有助于进一步化解质押风险

　　在前期多个政策利好组合拳下，证监会最新的信披规则调整再次给并购重组提供了宽松的政策空间。证监会修订发布的《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号——上市公司重大资产重组》(简称“准则”)鼓励支持上市公司并购重组，配合停复牌制度，减少简化上市公司并购重组预案披露要求。

　　其关键内容包括了：聚焦主要交易对方和交易标的核心要素的披露。不再要求披露交易对方业务发展状况、主要财务指标和下属企业名目；对海外并购、招拍挂等交易允许简化或暂缓披露相关情况。增加中介机构核查要求弹性。允许中介机构结合尽职调查的实际进展披露核查意见。在已明确交易标的的前提下，不再强制要求披露标的预估值或拟定价，便于交易各方更充分地谈判博弈。在充分披露相关风险的前提下，不再要求披露权属瑕疵、立项环保等报批事项，本次交易对公司同业竞争、关联交易的预计影响，相关主体买卖股票自查情况。上市公司被要求进一步落实好分阶段披露要求。

　　值得关注的是，此次修订配合了前期发布的停复牌制度，按照修订后的停复牌规则要求，上市公司发生重大事项，应当按照及时披露的原则，分阶段披露有关事项的具体情况。因此，准则增加了中介机构核查要求弹性，允许中介机构结合尽职调查的实际进展披露核查意见。停复牌制度还指出，缩短重大资产重组最长停牌期限；明确上市公司破产重整期间其股票原则不停牌；并购重组委审核期间，上市公司股票在并购重组委工作会议召开当天应当停牌。上市公司股票超过规定期限仍不复牌的，证券交易所应当强制复牌。整体而言，新政策的方向是进一步缩短停牌时间，并保证充分、透明的信息披露。简化信披 ，鼓励企业并购重组。

　　分析人士认为， 此次政策修订，提到在已明确交易标的的前提下，不再强制要求披露标的预估值或拟定价，便于交易各方更充分地谈判博弈。同时在充分披露相关风险的前提下，不再要求披露权属瑕疵、立项环保等报批事项。这一系列举措是为了进一步给并购双方更多的空间，就估值、定价等关键问题充分博弈，发挥市场主体的作用，并从信披方面缩短并购重组停牌的时间。

　　新政策对于二级市场的影响方面，招商证券认为，并购逻辑将会重新受到关注，并购重组往往是中小创公司业绩增长的重要驱动力之一，而近期并购政策逐渐调整放松让并购市场有望重新燃起硝烟。银河证券认为，随着证监会对并购重组政策的重新表态，政策转向的风向标业已显现，后续重组概念股又会迎来市场机会，特别是中小板和创业板，又会迎来借助外延发展的机会，这将改变市场生态，利好中小创企业。

（文章来源：投资快报）