实际上，对于存托凭证的探索，近两年主要聚焦于沪伦通身上。

　　据报道，康美药业、天士力、华友钴业，4家A股公司，计划通过沪伦通存托凭证在伦敦发行股票上市。而此前也有报道指出，汇丰将成为第一个借由沪伦通CDR在华上市的海外公司。

　　千亿CDR基金静候独角兽

　　CDR指的是在境外上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供境内投资者买卖的投资凭证。

　　2018年年初，CDR开始被市场关注。3月30日，证监会发布《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见》，要创造条件引导独角兽企业回归A股上市。

　　我国CDR政策的推出，效率非常高。就在《意见》发布不到3个月之后，证监会就已经下发了9个配套文件，迅速落实了CDR从发行、交易到承销的各种技术细节。

　　根据相关文件，只有满足特定条件的企业，才能参与CDR的试点，这些条件包括：已经在境外上市并且市值不低于2000亿元的红筹企业，尚未在境外上市并且最近一年营业收入不低于30亿元估值不低于200亿元的红筹企业。另外，试点企业应当是符合国家战略、科技创新能力突出、并掌握核心技术、市场认可度高的，且达到相当规模的创新企业。

　　而满足以上条件的公司总计有12家左右，包括腾讯、阿里巴巴、百度、京东、网易、中国移动、中国电信、蚂蚁金服、滴滴出行、小米、阿里云以及美团点评。

　　截至2018年6月，这12家公司预估总市值超过9万亿元。假设这些公司的CDR发行时，按照市值2.5%的比例拿回到A股上市，则对应需要超过2000亿元的资金去买入，如果按照市值5%左右的比例拿回来A股上市，则需要4000亿元左右的资金。

　　5月29日，华夏基金、易方达基金、南方基金、嘉实基金、招商基金、汇添富基金 6 家基金公司同时申报“三年封闭运作战略配售灵活配置混合型基金(LOF)”，主要布局CDR 新经济投资。

　　6月6日，6只战略配售基金均获证监会发行批文，从申请到获批用时仅8天，证监会对首批战略配售基金的重视可见一斑。7月5日，6家CDR基金正式成立，发行规模总计达到1049亿元。

　　虽然没能达到每只500亿元的规模，但对于当前的市场而言，这6只CDR基金在规模上已然算是庞然大物。由于这6只CDR基金的发行，2018年7月基金单月发行平均规模达到38亿元，而历年平均均值仅为13.2亿元；偏权益混合型基金单月发行平均规模达到57.5亿元，远远超过2010年以来平均每月的12.8亿元。

　　“沪伦通”先行

　　2018年5月4日，证监会就《存托凭证发行与交易管理办法》公开征求意见，以部门规章形式对存托凭证基本制度作出全面的统一规范，不仅为“独角兽”企业回归A股奠定了制度基础，而且为未来开通“沪伦通”预留了制度空间。

　　从2017年开始，沪伦通“通车”的预期不断升温。

　　2018年10月12日，证监会正式发布《上海与伦敦证券市场互联互通存托凭证业务监管规定(试行)》，明确了沪伦通CDR发行审核制度和CDR跨境转换制度安排。

　　上交所同时下发了《上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证跨境转换业务指引》的征求意见稿，并随后组织了17家证券公司参与了沪伦通跨境转换全天候市场测试。

　　据媒体报道，沪伦通最早或许将于12月3日正式开通。

　　沪伦通包括东向CDR、西向GDR两个业务方向。基础模式方面，东向CDR采用非融资模式，西向GDR可以采用融资模式或非融资模式。

　　根据相关监管规定，东向CDR的发行公司需要满足的条件为，市值不低于200亿元，在伦交所上市满3年且主板高级上市满1年，来到中国发行的存托凭证数量不少于5000万份、并且市值不少于5亿元。

　　“此前，独角兽企业从美股或港股回到A股发行CDR，公司的资质需要经由证监会发审委审核，但是沪伦通的东向CDR只需要上交所进行资质审核，审核手续相对简洁，能更快实现伦敦的优质股票在A股上市。”深圳某公募基金经理对时代周报记者说。

　　另据相关监管规定，定价机制方面，西向GDR融资模式下，发行价格按比例换算后原则上不得低于定价基准日前20个交易日基础股票收盘价均价的90%；持股比例方面，西向业务中单个境外投资者持有单一境内上市公司权益的比例不得超过该公司股份总数的10%；境外投资者持有单一境内上市公司A股权益的比例合计不得超过该公司股份总数的30%。

（文章来源：时代周报）