陷入股权争斗，一度引发械斗的山水水泥（00691.HK），停牌三年后10月31日复牌当日暴跌47.69%，股价迅速被腰斩。截至11月13日收盘，报3.37港元，最新总市值146.7亿港元。

　　山水水泥2008年在香港证券交易所上市，是中国首家在香港红筹股上市的水泥企业。2016年以来水泥市场形势好转，山水水泥业绩实现扭亏为盈。今年中报业绩稳步增长，而早前拖欠的债务问题也逐步缓解。

　　根据主承销商兴业银行(行情601166,诊股)11月12日公告，截至8月31日，山水水泥全资设立的主要经营实体山东山水，早前就其发行的“13山水MTN1”与14家债权人达成和解，和解总金额12.4亿元人民币。山东山水根据和解协议已兑付4.935亿元，未兑付金额为7.465亿元，和解协议仍处于履约状态。

　　水泥复苏业绩扭亏为盈

　　2016年以来水泥市场形势好转，山水水泥业绩实现扭亏为盈。

　　最新中期业绩显示，2018年上半年，山水水泥实现营业收入约为66.5亿元人民币，同比上升5.3%；营业利润约为14.55亿元，净利润约为7.11亿元，同比扭亏为盈。截至2018年6月30日，山水集团水泥产能10038万吨，熟料产能5107万吨，商品混凝土产能1930万立方米。

　　山东山水是山水水泥全资设立的主要经营实体，随着经营好转，累积的逾期债务也开始逐步清偿。今年9月28日，山东山水在银行间债券市场指定披露平台披露了关于已违约5期债券和解的公告，就公司与各期违约债券投资人达成的和解金额及执行的情况进行了详细说明。山东山水公告称，公司已与43家债券持有人达成和解，涉及债券本金52.1亿元，占违约债券68亿元的77%。其中已偿付25.31亿元，未兑付的债券本金42.69亿元。

　　山东山水表示，2016年以来水泥市场形势好转，其分期偿还违约债券的资金，来源于生产经营所得。

　　作为上述违约债务中的2013年度第一期中期票据（债券简称:13 山水 MTN1）的主承销商，兴业银行11月12日披露了违约债券的最新偿付情况。

　　公告显示，山东山水发行总额为人民币18亿元，计息期债券年利率5.44%，债券期限3年，到期兑付日为2016年1月21日，但山东山水未能按期兑付。

　　截至2018年8月31日，山东山水与“13山水MTN1”的14家债权人达成和解，和解总金额12.4亿元，其中根据和解协议已兑付4.935亿元，未兑付金额为7.465亿元，和解协议仍处于履约状态。兴业银行表示将继续关注和解协议的执行，督导山东山水持续做好信息披露工作。

　　水泥高景气业绩回稳

　　进入2018年末，水泥行业高景气延续，进入旺季以来工程赶工需求旺盛，水泥价格持续上涨。

　　光大证券(行情601788,诊股)研报指出，10月底11月初突发强制性限产叠加熟料和水泥库存低位，沿江熟料价格两次上涨，带动区域水泥价格跳涨，全国水泥均价创历史新高。受益于投资拉动，水泥需求增速持续向好。

　　随着水泥新增产能和产能异地置换从严监管，业内人士认为，我国的经济增长在基建和房地产投资的带动下将维持平稳，水泥需求量处于平台期。山水水泥作为在中国产量排名第6位的水泥和熟料供应商，政府更严格的环保和错峰生产措施将有助于巩固其市场地位，提高企业效益。

　　陷入多年股权内斗，让山水水泥经营一度陷入困顿。山水水泥的控制权争端起于2013年。随后中国建材和天瑞集团先后入局增持公司股份，围绕山水水泥的控制权，接下来数年斗争不断，而山水集团的董事会则遭遇频繁重新洗牌。由于公众持股量低于25%，山水水泥自2015年4月16日起停牌。

　　随着山水水泥通过发行新股将公众持股量提升至25%以上，公司停牌三年后正式复牌。业内人士认为，债务危机的逐步解决，借力水泥涨价的机遇，公司营运质量有望回升。