公司10月产销分别实现18.16万辆和19.90万辆，同比增长分别为13.43%和13.24%，今年累计产销实现177.99万辆和175.71万辆，同比增长8.15%和6.99%。广汽乘用车本年累计销量44万辆，同比增加4.53%，广汽本田本年累计销量60万辆，同比增加4.22%，广汽丰田本年累计销量48万辆，同比增加28%，广汽菲克本年累计销量11万辆，同比减少36%，广汽三菱本年累计销量12万辆，同比增加28%。

　　点评：

　　自主销量持续回暖，新车型完善产品布局

　　公司10月广汽传祺销量4.6万辆，同比增加1.6%，环比增加6.2%，销量单月同比转正，环比持续回暖。2018年1-10月自主MPV销量累计超过6万辆，同比翻番，大型GM8销量持续高增长推动公司盈利能力提升，年底紧凑型MPV GM6上市将完善公司MPV产品线布局。

　　新款SUV车型GS5于10月底上市发布，定价10.98万-16.98万元，车型定位在GS4和GS7/GS8之间。新款GS5搭载传祺1.5T GDI发动机，功率可达124KW，扭矩可达265Nm，匹配爱信6速液力自动变速器，价值全面提升后有望冲击15万级市场格局，静待销量爬坡。

　　广丰强势，广本回暖，广三菱值得期待

　　广汽丰田10月销量为5.55万辆，同比增加66.7%，环比下降8.7%，高增长主要由于去年同期基数较低。10月分车型凯美瑞销量约1.4万辆，汉兰达约1万辆，雷凌约1.8万辆，CH-R销量经过三个月爬坡实现0.5万辆，作为一款紧凑型SUV我们认为销量仍有上升空间，未来仍将贡献部分增量。

　　广汽本田10月销量7.54万辆，同比增长9%，环比增长8%，销量逐步回暖。根据中汽协数据，雅阁前三季度累计销售近12万辆，经过年初“机油门”影响，雅阁销量一度下滑至0.34万辆，后逐步回暖，9月销量超过1.8万辆。冠道销量逐步恢复正常，基本走出机油乳化带来的负面影响。广汽三菱奕歌上市，将成公司新增长点，未来销量可期。

　　盈利预测和估值

　　我们预测2018,2019,2020年营业收入分别为799.62亿元、912.28亿元、996.89亿元，归母净利润为122.64亿元、144.79亿元、157.45亿元，EPS分别为1.20元、1.42元、1.54元，对应2018年、2019年和2020年的PE为9倍、7倍、7倍。综合考虑，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　汽车销量整体下滑风险，自主品牌新产品推广不及预期，日系车销量增速不及预期。

（文章来源：联讯证券）