智慧医疗业务加速增长，推动公司业绩稳增长。医疗信息化行业景气度提升，公司全资子公司医惠科技作为医疗信息化行业优质企业也充分享受行业成长红利。数据表明，上半年收入2.16亿元，同比增长超39%；净利润6370.30万元，同比增长超31%；净利润率高达29.49%。公开显示的订单数据也表明公司今年新签订单加速发展，为智慧医疗业务高成长性奠定基础。智慧医疗业务预计前三季度仍维持较高成长性。但EAS业务发展受阻，拖累商业智能业务成长，成长较为缓慢。

　　持续加大研发投入，积极研制智慧医疗新产品。前三季度公司研发费用0.81亿元，同比增速约25%，高于收入增速。母公司是公司EAS业务主要实施主体。从母公司利润表可知，EAS产品线研发费用1587.71万元，同比增速仅为0.6%，几乎无增长。由此可见，公司主要将研发费用投入到智慧医疗业务中。除传统医疗IT研发投入外，公司积极研发医疗AI产品，目前自主开发完成了医疗认知引擎Think Go，并在宫颈癌、乳腺癌、先天性心脏病、疝、川崎病、乙肝、消化内科、糖尿病、帕金森病、阿尔茨海默症等单病种领域取得阶段性成果。研发投入持续增加，新产品成果丰硕。

　　参与设立两家医疗健康投资公司，积极开展智慧医疗生态布局。为构建智慧医疗创新生态体系，公司今年已入股两家医疗健康投资公司。今年5月，公司斥资4,500万元参与宁波三创瑞海投资管理有限公司增资扩股；8月，公司斥资8,000万元参与设立杭州丰廪医健投资合伙企业。公司加大外延力度，有望加速智慧医疗创新生态体系布局。

　　投资建议：预计公司2018/2019/2020年EPS 0.29/0.37/0.50元，对应PE约为31.55/24.78/18.56倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：业务发展不及预期。

（文章来源：东北证券）