各个业务板块收入不同程度下滑，前三季度公司业绩同比小幅下降。2018年公司前三季度实现营业收入1353.66亿元，同比下降3.77%。分产品来看，铁路装备业务，城轨业务，新产业业务，现代服务业务收入同比分别降低了1.13%，2.02%，6.13%，14.95%，铁路装备业务收入降低是由于机车、货车业务收入降低；城轨业务收入减少因为车型结构变化及城轨工程业务的减少；新产业业务收入降低主要是因为通用配件和新能源汽车业务收入减少；现代服务业务收入的降低仍然是缩减物流业务规模导致的。

　　公司经营提质增效，期间费用降低，订单充裕保证未来业绩稳健持续性。2018年前三季度公司整体毛利率为22.91%，同比增长0.36个百分点 ，其中第三季度毛利率为22.29%，同比下降1.13个百分点。2018年前三季度公司销售费用率为3.04%，同比下降0.19个百分点 ；管理费用率为6.87%，同比下降4.31个百分点；财务费用率为0.86%，同比增长0.07个百分点，期间费用率同比下降4.43个百分点。2018年前三季度公司净利润率为5.56%，同比提升0.72个百分点。前三季度毛利率提升，利润率提升，费用率下降，提质增效成效显著。

　　盈利预测与投资评级：中国中车作为轨交装备制造行业绝对龙头，在基建背景下，轨道交通建设推进，中车确定性受益；在目前市场风险偏好低的背景下，中车作为防御型品种，我们继续推荐。预计公司2018年-2020年EPS为0.41/0.50/0.59元，给予“买入”评级。

　　风险提示：铁路设备招标低于预期；主要产品成本上升价格下降；系统性宏观风险。

（文章来源：东北证券）