Q3单季度收入增长稳健，毛利率环比大幅提升

　　公司2018Q3单季度实现营业收入8.53亿元，同比增长8.3%，在上半年完成对龙尚科技和芯讯通的收购以后收入增长稳健；净利润5399万元，同比增长29.3%，这主要得益于Q3单季度毛利率的大幅提升。公司三季度毛利率环比提升8个百分点至25.7%，同比去年三季度也提升了近7个百分点。公司上半年推出全球首款智能云模组和AIoT移动智能计算终端，通过技术能力占领物联网模组和终端价值链高地，未来有望通过高端产品进一步提升自身盈利能力。

　　物联网业务推进顺利，龙尚科技和芯讯通订单充裕

　　通过收购龙尚科技和芯讯通、参股美国艾拉并成立合资公司，日海智能2017年以来设定的物联网大战略推进顺利，目前已形成“云+端”完善的产业链布局。9月，芯讯通中标联通4G物联网公版通信模块，中标金额约5000万；10月，龙尚科技与中移物联网签订全系模组采购框架合同，合同上限2亿元。随着模组产业链的迅速成熟，并购的物联网企业订单充裕，相关应用加速落地，为业绩持续释放奠定坚实的基础。

　　承诺为员工增持兜底，彰显公司价值低估和发展信心

　　今年年初至今，公司股价随市场同步下滑，公司成长性使估值优势逐步显现。日前，公司控股股东的一致行动人上海润良泰向公司全体员工发出增持公司股票的倡议，并承诺对公司员工因增持引发的亏损予以兜底；同时，润良泰自身也根据8月的增持计划，累计增持了公司341.84万股。此举一方面体现出公司价值的相对低估，也体现出在物联网行业发展迅速的前提下，公司高层对未来发展的信心。

　　投资建议：预计公司2018-2020年营收53.34亿元/68.79亿元/87.63亿元，每股收益分别为0.74元/1.08元/1.51元，对应当前股价PE分别为22.6倍/15.4倍/11.0倍，维持增持评级，目标价25元。

　　风险提示：模组竞争加剧；收购公司新增商誉减值风险。

（文章来源：财通证券）