点评：中宠与苏宁达成战略合作，计划未来三年在苏宁易购实现5亿销售目标(销售端)。此次合作有利于中宠试水新零售的销售模式，同时也是苏宁涉足宠物板块的一个尝试，双方建立战略层面深度合作。中宠将积极参与苏宁易购所属线上及线下平台的品牌营销及推官方活动、新品投放及营销，并在供应链优化业务领域尝试与苏宁物流合作。1)中宠可以借助苏宁易购的“大数据”分析，对于自身产品销售情况以及市场热点进行分析，制造符合市场需求的产品，实现精准营销以及智能决策。2)中宠旗下干粮、湿粮、零食等全品类产品将入驻苏宁小店、苏鲜生。由于线下宠物食品的购买局限于专业门店以及宠物医院，陈列货架有限，公司利用新零售模式将拓宽线下销售渠道，并将线下与线上销售相结合。另外，公司将利用门店终端优势，由中宠的销售人员建立社区宠物消费导购、宠物培训和宠物课堂，加强消费者对宠物知识的认识，培育自己的品牌。苏宁在全国共有苏宁小店 732 家，苏鲜生超市 10 家，主要分布在副省级以上城市，与中国目前养宠城市分布重合率较高，并且苏鲜生超市能够实现3公里内60分钟配送的标准，较大提升消费者满意度。3)公司将与苏宁金融探索推出例如“宠粮无忧险”等特色创新服务，增强中宠股份在产业链中的品牌地位和影响力，优化产业结构，提升财务效率，探索新的盈利模式。随着宠物行业的持续发展，新零售模式是宠物消费的发展方向，我们判断公司不排除未来与其他新零售平台的合作。

　　国内市场是中宠新的营收增长点。18年以来，中宠积极拓宽国内渠道：入股美联众合连锁医院，布局宠物医院渠道；增资滁州云宠、南京云吸猫以及合肥俊慕电子，加速电商渠道销售；积极运营在天猫和京东等电商平台的直营店，与天猫美家事业部达成了一系列深度合作意向。此次布局新零售模式，也是公司拓宽销售渠道，培育品牌的重要举措。

　　盈利预测：预计2018-2020年EPS为0.63、0.84、1.17元，对应PE为47、35、25倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：核心客户占比大；原材料价格变动；汇率变动。

（文章来源：东北证券）