9月17日至9月28日，申万房地产指数上涨1.80%，跑输沪深300指数4.27pc，在28个申万一级行业指数中排名第22；恒生中国内地地产指数下跌5.31%，跑输恒生指数7.15pc，表现落后于12个恒生综合行业指数。

　　政策动态：个税房贷利息抵扣酝酿细则

　　个税房贷利息抵扣紧锣密鼓酝酿细则；发改委要求逐年淘汰住宅比例过高的房地产化倾向不实小镇；西安下发文件禁止将房屋销售与学区学校关联；上海发布“租金贷”监管措施加强风险管理；厦门放宽落户政策；湖北严查“众筹买房”等涉房互联网金融业务；北京实行新建住宅交付使用前购房人查验制度；广深加强租赁房管理遏制租金非理性上涨。

　　公司动态：房企加大融资力度，融资成本持续提升

　　富力地产发行2021年到期的2亿美元优先票据，票面利率8.875%；正荣地产发行2021年到期2.8亿美元优先票据，票面利率12.5%，非公开发行3年期20亿元境内公司债，票面利率7.5%；碧桂园发行2022年到期4.25亿美元优先票据，票面利率7.125%，发行2024年到期5.5亿美元优先票据，票面利率8.00%；旭辉控股非公开发行4年期8.75亿元境内公司债，票面利率6.39%，额外发行2022年到期3亿美元优先票据，票面利率5.5%。

　　数据更新：一线楼市回暖，地市延续降温，TOP40龙头销售高位微降

　　30城商品房双周成交环比下降约2.1%，其中一线城市环比提升25.7%；11城二手房双周成交环比增加8.9%，其中一线城市(北深)环比提升27.7%；100城土地双周成交面积环比下降25.8%，双周成交总价环比下降24.4%。克而瑞数据1-9月TOP40房企销售金额同比增长38%，增速较1-8月(39%)微降，其中增速超过80%有11家，增速为40%-80%有15家。

　　投资建议：关注龙头确定性价值和国改机遇

　　房地产延迟结算特性导致龙头地产短期业绩增长确定性较强，申万地产板块PE估值历史低位磨底，短期龙头地产综合了低估值、高业绩、较强确定性三大优势，在流动性边际改善的前提下估值有望得到修复，短期内具备避险配置价值。建议关注地产龙头万科A、保利发展、招商蛇口及H股的融创中国、中国金茂和华润置地。

　　同时建议关注国改加快带来的局部α机遇。如光明地产的控股母公司拥有较多土储，中华企业重组完成获优质资产注入及引入华润战投提升经营效率，上实发展将在2019年7月前解决同业竞争。

　　风险分析：

　　房企融资持续收紧或导致资金链承压；融资成本抬升或侵蚀利润；美元走强或导致房企汇兑损失加大。