锐科激光公布2018年三季报。公司2018-3Q实现营业收入10.85亿元，同比增长66%，实现归母净利润、扣非归母净利润分别为3.64、3.54亿元，同比分别增长69%、68%。

　　营收、净利润快速增长，毛利率有所提升

　　2018-3Q公司实现营业收入10.85亿元，同比增长66%。Q3实现营业收入3.33亿元，同比增长59%。

　　公司实现归母净利润3.64亿元，已超去年全年水平，同比增长69%。扣非归母净利润3.54亿元，同比增长68%。Q3公司实现归母净利润1.06亿元，同比增长42%。实现扣非归母净利润1.02亿元。

　　公司毛利率50.36%，相比2017年提升3.76个百分点。净利率34.2%，增长4.83个百分点。Q3公司毛利率49.37%，同比增长-2.45个百分点。净利率32.63%，同比增长-3.46个百分点。

　　高毛利产品占比提升，垂直整合竞争力增强

　　公司连续光纤激光器占比提升，在中低功率产品销量稳步提升，高功率产品销量快速增长。公司前三个季度研发投入达到0.55亿元，同比增长79%。单模块1500W连续光纤激光器已量产，6000W产品实现批量供货，出货量快速增长。 2000W、12000W单模块产品已启动小批量生产。1000W半导体激光器批量销售，3000W产品小批量发货。

　　公司持续加大核心原材料和器件的投入，核心部件自制率水平不断提高，如泵浦源、光纤器件等基本自制，其他元器件自制也在推进之中。产业链垂直整合有利于进一步控制成本，提升盈利水平和产品竞争力。同时公司还在拓展海外销售网络。

　　中国拥有全球最大的制造业市场，同时处于转型升级阶段，激光设备具备广泛的市场空间。国内激光渗透率与发达国家相比依然较低。公司作为国内光纤激光器龙头企业业绩有望保持快速增长。

　　盈利预测与投资建议

　　预计2018~2020年公司EPS分别为3.56、5.00、6.58元，分别对应36、25、19 X PE。首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示

　　1、竞争激烈、价格下滑的风险；2、研发进度不及预期的风险；3、下游需求不及预期的风险。

（文章来源：联讯证券）