2018年前三季度，公司实现营业收入451.41亿元，同比增长46.14%；归属于上市公司股东的净利润78.78亿元，同比增长26.49%。

　　点评

　　异地复制成效显著

　　公司前三季度实现销售额1077.1亿元，同比增长7.7%；实现销售面积961.8万方，同比增长53.2%。非京津冀区域前三季度实现销售面积443万方，占总销售面积比例达到46%，较去年同期增长 90%。环南京、环郑州、环杭州区域 1-9月销售面积占比分别达到13%、11%、7%，环合肥、环武汉区域开始贡献。继环南京和环杭州区域之后，以环郑州区域为代表的新异地复制增长极持续显现。2018年前三季度，公司新签PPP项目合作协议共17个，包括14个产业新城项目和3个产业小镇项目，其中有13个位于非京津冀区域。

　　战略合作积极推进

　　2018年9月26日，公司与中国平安在深圳签署了《中国平安保险(集团)股份有限公司与华夏幸福基业股份有限公司战略合作框架协议》。公司与中国平安将在综合金融服务、产业新城、新兴实业协同发展等领域加强全面战略合作，开启合作新篇章。截至9月底，公司预收账款达到1525亿元，预计将在未来二三年内逐步结转为公司的营业收入与利润，有利于锁定公司未来三年持续高增长的经营业绩。公司第三季度经营活动产生的现金流量净额为2亿元，年内明显改善，连续两个季度为正。同时三季度回款率达到59%，较上半年回款率46%改善显著。

　　盈利预测

　　预计2018-2020年公司主营业务收入分别为823.80、1103.56和1342.35亿元，净利润有望达到119.11、142.62和174.28亿元，EPS分别为4.03、4.83和5.90元/股，对应PE分别为7.67、6.41和5.24倍，公司未来几年业绩有望保持高增长，有持续看点。给予华夏幸福 “增持”评级。

　　风险提示：地产调控政策超预期，多元化发展不及预期等。

（文章来源：川财证券）