火电业务回暖，并购机组贡献收益：前三季度华润六枝并表实现发电量42.9亿kwh，实现收入11.9亿元，是发电量和收入大幅增长主因。公司鸿山热电前三季度实现发电量51.7亿kwh，同比增长15%。前三季度鸿山热电上网电价同比上调约0.01元/kwh，发电量提升，业绩同比增长，2017-1H鸿山热电净利润为1亿元，2018-1H净利润为1.5亿元。上半年公司参股20%的华润温州实现投资收益1.18亿元。

　　气电替代收益兑现，下半年盈利可期：2018年福建经信委对公司的气电替代政策出台时间为7月，上半年没有气量转让收益，因此上半年晋江气电亏损1.27亿元，同比多亏损0.32亿元。2018年晋江气电出让电量24.73亿千瓦时，替代电价0.33元/kwh，结算电价0.5957元/kwh，预计替代毛利5.66亿元，三季度完成替代15.6亿kwh，预计确认毛利3.6亿元，2017年气电子公司净利润仅为1500万元，政策调整有望带动公司气电业务2018年净利润回归至1亿元以上，下半年气电净利润有望实现2亿元以上。

　　石城项目获核准，海上风电装机将加速：公司全年有望投产陆上风电120MW以上，海上风电在建200MW预计今年底起逐步投产。10月由公司控股开发的石城海上风电200MW项目获核准。公司拟与海峡发电共同开发长乐800MW海上风电项目，后续项目储备充足，海上风电将成为最重要业绩增长点。

　　盈利预测：预计公司2018-2020年的EPS为0.71、0.87和1.01元，维持“买入”评级。

　　风险提示：风电新增装机低于预期、煤价维持高位。

（文章来源：东北证券）