前三季度新城控股实现营业收入为247.94亿元，同比增长为47.10%；实现归属于上市公司股东净利润为31.21亿元，同比增长56.69%。

　　点评

　　业绩保持高增，销售目标完成率高

　　公司前三季度营业收入和净利润均保持40%以上的增速，毛利率为38.6%，同比增长1.2个百分点；净利率为12.6%，同比增长了0.8个百分点。业绩高增速主要由于结算量价齐升推动营收及毛利率提升，以及投资性房地产公允价值变动损益。1-9月公司累计销售面积约1272.27万平方米，比上年同期增长132.99%。实现累计合同销售金额约1595.74亿元，比上年同期增长113.03%，完成全年1800亿销售目标的88.65%，完成率较高。公司在去年销售高基数的背景下，依然有望实现翻倍增长。

　　拿地谨慎，土地储备丰富

　　1-9月拿地总建筑面积约为1805万平法米，拿地金额为512亿元，拿地区域主要集中在京津冀、长三角、中西部等城市，考虑到市场走弱，公司拿地也趋于谨慎，不过公司总土储超过8600万方，可以满足未来三年开发。与此同时，公司拿地成本控制得当，平均楼面价在2836元/平方米，占同期销售均价比例仅为约23%，成本控制合理，有力保障盈利水平。此外，10月18日公司推出大力度回购预案，在6个月内，以不超过37元/股的价格，回购不低于公司总股本0.5%，不超过总股本1%，预计回购资金上限8.36亿元，回购股份将用于后续股权激励计划或员工持股计划的股份来源，这彰显出高层对公司发展的信心，也有效的稳定了股价。

　　盈利预测

　　2018-2020年公司主营业务收入分别为628.31、891.41和1283.27亿元，净利润有望达到96.93、131.67和160.08亿元，EPS分别为4.29、5.83和7.09元/股，公司未来几年业绩有望保持高增长，有持续看点。给予新城控股 “增持”评级。

　　风险提示：国内房贷政策收紧；商业板块扩展不及预期等。

（文章来源：川财证券）