2018年9月CPI同比上涨2.5%，涨幅比上月扩大0.2pct。其中食品价格上涨3.6%，非食品价格上涨2.2%。9月CPI同比涨幅扩大主要原因在于食品价格和油价的上涨。食品中的鲜菜、鲜果和鸡蛋价格分别上涨14.6%、10.2%和6.2%，非食品中的汽油和柴油价格分别上涨21.2%和23.5%。受供给端因素影响，伊朗原油供应的下滑叠加受飓风影响的墨西哥湾石油减产，均对原油的供应方面造成了冲击。据测算，在9月份2.5%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.5pct，新涨价影响约为2.0pct。总体来看价格比较平稳，经济稳定运行在合理区间。

　　2018年1-9月份，社会消费品零售总额274299亿元，同比增长9.3%。前三季度，最终消费支出对经济增长的贡献率达到78%，比上年同期提高了14pct，消费贡献提升和消费结构升级这些趋势一直在延续。随着我国发展阶段的变化和经济发展方式的转变，消费发挥着越来越重要的基础性作用。实物消费方面，升级类的一些商品消费仍然保持较快增长。在消费转型升级的带动下，传统企业积极转型，部分实体零售业态呈现回暖态势。

　　行业新闻回顾

　　美团点评也要做社交电商，上线“美团拼团”；

　　国务院办公厅印发《完善促进消费体制机制实施方案(2018-2020年)》；

　　三季度全国开出了104家购物中心。

　　投资建议

　　2018年9月CS零售指数继续7月以来的下滑趋势，已跌落18倍PE水平，9月上半月板块估值水平持续走低，月中后企稳反弹，整体维持一个震荡回暖的趋势。前三季度全国社零增速保持平稳，Q1增长较快，随后单月增速在9.0%左右波动，且波幅逐渐收窄，虽然下半年以来稳步回升，但中长期来看增速下行的压力仍然存在。三季报披露期临近，我们建议中长期关注通过内生增长+外延扩张持续提升自身运营效率的的线下优质龙头企业，天虹股份、永辉超市、家家悦、苏宁易购。

　　风险提示

　　宏观经济增速放缓，消费疲软；市场竞争激烈；电商对实体零售的冲击。

（文章来源：山西证券）