水晶光电公布2018年三季报。公司2018-3Q实现营业收入16.34亿元，同比增长8%，实现归母净利润、扣非归母净利润分别为4.05、2.51亿元，同比分别增长50%、1%。

　　公司预计2018年实现归母净利润4.63~5.34亿元，同比增长30%~50%。

　　Q3业绩创单季新高，毛利率持续改善

　　2018-3Q公司实现营业收入16.34亿元，同比增长8%。Q3实现营业收入7.3亿元，创单季新高，同比增长27%，环比增长37%。推测可能是受到旺季来临、大客户新机备货和屏下指纹识别渗透的拉动。

　　公司实现归母净利润4.05亿元，接近之前预告区间上限(4.06)，同比增长50%。扣非归母净利润2.51亿元，同比增长1%。二者相差较大主要是出售光驰股份获利所致。Q3公司实现归母净利润1.48亿元，同比增长27%，环比增长-25%。实现扣非归母净利润1.45亿元，创单季新高，同比增长32%，环比增长162%。

　　公司期间费用率15.3%，相比2017年增长0.82个百分点。管理费用率12.88%，增长0.38个百分点。销售费用率1.64%，增长0.24个百分点。财务费用率0.78%，增长0.2个百分点。Q3公司期间费用率12.81%，同比增长-1.84个百分点，环比增长-3.61个百分点，近期呈下降趋势。管理费用率11.51%，同比增长-1.44个百分点，环比增长-1.88个百分点。销售费用率1.66%，同比增长0.29个百分点，环比增长0.12个百分点。财务费用率-0.36%，同比增长-0.7个百分点，环比增长-1.86个百分点。(此处管理费用包含研发费用以保证可比性)。

　　公司毛利率28.91%，相比2017年提升-0.6个百分点。净利率25.24%，增长8.34个百分点，主要是出售部分光驰股份获利所致。Q3公司毛利率31.2%，同比增长-1.9个百分点，环比增长3.5个百分点，近期毛利率持续提升。净利率20.88%，同比增长0.32个百分点，环比增长-16.59个百分点。

　　把握产业升级机遇，推动业绩快速增长

　　公司前期受到智能手机去库存、江西水晶工艺调整的负面影响，但是Q3业绩已明显改善，营业收入、扣非归母净利润创单季度新高，毛利率持续回升。智能手机双摄持续渗透，同时多摄也开始进入高端机型。屏下指纹识别开始兴起，预计明年光学式产品会快速起量，这都将为公司精密光电薄膜元器件业务形成持续推动。iPhone新机型如期发布并均搭载面部识别技术，未来苹果其他产品也有望搭载该技术。安卓阵营积极跟进3D感测，华为(Mate 20)、小米等机型搭载面部识别并采用公司的窄带滤光片产品。日本光驰与公司业务形成协同效应并持续贡献投资收益。公司正把握产业创新升级机遇，加快布局相关业务。近期公司基于对未来发展的信心，拟使用自有资金1~2亿元进行股份回购。看好公司持续保持竞争优势，推动业绩快速增长。

　　公司预计2018年实现归母净利润4.63~5.34亿元，同比增长30%~50%，中值4.98亿元。推算Q4公司实现归母净利0.58~1.29亿元，同比增长-32%~51%，环比增长-61%~-13%，对应中值0.94亿元，同比增长9%，环比增长-37%。

　　盈利预测与投资建议

　　预计2018~2020年公司EPS分别为0.57、0.60、0.77元，分别对应16、16、12 X PE。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　1、智能手机出货量下滑的风险；2、产品价格下滑的风险；3、新产品研发进度不及预期的风险；4、新应用渗透不及预期的风险。

（文章来源：联讯证券）