18年前三季度营收10.02亿元，同比+44.35%，归母净利润2.04亿元，同比+55.47%。Q3单季度营收4.04亿元，同比增长+57%；归母净利润0.99亿元，同比增长+94%。Q3毛利率达到40%，回归到正常水平，公司提价较为顺畅。

　　公司展望18年全年归母净利润为2.65~3.24亿元，中值为2.95亿元超出市场2.77亿元的一致预期，也超出我们此前预测的2.8亿业绩预期。对应Q4单季度净利润0.61~1.2亿元，随着产能的进一步释放，纸带产品的提价和新产品的持续拓展，公司四季度展望较为乐观。

　　纸质载带产能持续扩张把握市场，提价+结构持续改善提升毛利率

　　公司17年下半年投产的2万吨产能，带动18年上半年收入增长37%。Q3公司有所提价及满负荷生产带动收入增长57%。全年6w吨的产能有望带来超10个亿纸质载带收入。随着安吉二期原纸项目的进一步投产，公司原纸的产能将进一步扩充打开成长空间。纸带目前占公司营收75%，上游原材料压力推动二季度以来的持续提价，使得公司毛利率回归正常以及收入显著提高。

　　新产品逐步放量，持续延伸拓展上游核心材料

　　上半年塑料载带新增一条产线，下半年再增加五条产线。透明PS料已经开始小批量供货，而黑色PC材料造粒生产线完成了安装调试，已经完成从材料到载带的一体化优势，毛利率持续改善，大客户已经开始有序放量。离型膜目前规划三条，投产两条线进展顺利，Q3已经完成第四第五条线的测试安装。按照目前的大客户端进展，我们认为离型膜国产替代将会在明年开始逐步放量。

　　上调业绩预期，持续看好公司未来的成长性，“买入”评级

　　公司以技术优势为核心竞争力，依靠成本优势实现牢固产业地位，长期受益于下游客户的持续扩产。19年将是下游客户产能释放的大年，我们上调业绩预测，预计公司18/19/20年净利润3.02/4.13/5.30亿元，EPS 1.18/1.62/2.07元，同比增速54.1%/36.8%/28.2%，当前股价对应PE为30.2/22.1/17.2倍。上调至“买入”评级

　　风险提示：一， 下游需求不达预期，上游原材料持续涨价。二， 新产品客户端认证以及业务拓展不达预期。

（文章来源：国信证券）