“股票研究往往对个股和行业进行深入分析，但对整个市场系统性的机会风险往往把握不足，缺乏大方向的辨识力，而宏观配置却往往是影响基金业绩最重要的因素。如果能从行业研究的范围内做好个股和行业的挑选，又能从固收的投资中加强自上而下的视角，综合能力会得到明显提升。” 袁争光坦言曾经管理债券基金的经历让自己的投资框架更加完善，投资视野更加开阔。

　　通过自上而下的宏观研究，加上行业及个股的均衡精选，注重一揽子投资假设的大概率实现，实现业绩的稳定和中长期绩优，也是袁争光多年基金经理经历形成的投资风格。“均衡使得每个因素的影响不会特别大，做投资时会相对从容，更加着眼于中长期的大概率判断。均衡风格下的行业个股选择，相对于整个市场来说，仍然是非常小的范围，仍着眼于寻找最优秀的阿尔法。多年的行业研究经验，在具体的个股投资上有抓手。”

　　过去几个月，A股市场延续单边调整走势，整体估值水平到了近年来的低点。作为正在发行中的博道卓远混合基金拟任基金经理，袁争光并不悲观。相反，更是看到利好股市的积极因素正在逐步增加。

　　“目前，估值底、政策底已经出现，经济底正在形成中。一旦经济走势平稳，股票市场系统性见底回升态势就会形成。当前，货币政策、财政政策、监管政策等各项宏观政策已经转向。估值短期并不一定有效，但中长期一定会有效。目前，估值正成为中长期判断的核心之一。”袁争光分析，即使假设上市公司净利润下滑20%(对应银行净利润下降5%，其他行业净利润下降50%)的情景，对应的沪深300市盈率也只有12倍左右，市场已经蕴含了非常悲观的预期。一旦宏观基本面平稳，市场即具备系统性向上的空间。

　　“现在已进入一个相对较好的布局时机，是一个逐步入场、战略布局的阶段。”袁争光认为，投资更应该着眼于长期大概率的判断。

　　在行业配置上，袁争光看好四个方向：第一，稳定消费类个股将成为现阶段主要配置方向；第二，紧盯受益于政策转向的板块；第三，被动下跌导致过度低估的优质成长股，这也是未来一段时间区分投资业绩的关键；第四，关注受益于产品价格波动的个股。

　　在袁争光看来，兼具有债底保护和股票弹性的可转债目前也是比较好的投资时点。随着转债发行的推进，转债市场上的品种和容量大幅增加，成长性转债现阶段也是战略布局的重要方向。

（文章来源：证券时报）