但细辨之下，即使已经披星戴帽，ST板块中也是鱼龙混杂，有些公司的确有了走向新生的资本，有些则依旧在“坑底”等待着救援，投资者还需要擦亮眼睛，谨慎看待ST公司未来的前景。

　　便宜有便宜的原因

　　尽管经历了一天的大涨，ST板块整体的市值水平依然较历史高点大打折扣。市值在20亿以下的达到50多家，15亿以下的亦不稀奇。

部分*ST公司市值一览

　　便宜有便宜的原因。有些公司的风险“盖子”还没有完全被揭开，有些惨淡的前景已经提前锁定，翻盘难度系数大。被立案调查、大股东债务危机、违规占资等等，都是阻碍公司走向新生的巨大绊脚石。

　　曾经一度成为资本运作标杆、搭上通航产业的*ST德奥，去年底风险开始发酵，公司业绩几度变脸，资不抵债，前期公司及相关当事人还被交易所公开谴责。相较于以往的风光，如今*ST德奥可谓“风雨飘摇”，市值只剩下以往的一个零头。

　　*ST信通、*ST富控等都还处于被立案调查之中，加之公司本身面临的债务风险、人事动荡等等，这些沉重的负担往往会让“骑士”望而却步。

　　因此，此类公司市值已经属于两市最低，股价已经被砍去大部分，但“高风险”还是如影相随。

　　已有“招数”

　　尽管披星戴帽，有些公司“援军”已到，或已有一定“招数”应对。

　　例如近期已经找到大股东质押风险化解方法的*ST藏旅。

　　先是在6月，*ST藏旅筹划酒店资产出售以改善财报数据。此后，公司快速引入新任控股股东新奥控股，对方以4.12亿元的价格受让公司20.34%股份，同时还负责清偿6.78亿元债务。

　　随着新奥控股的入主，6月底，公司原大股东国风集团持股全部解除质押，而新奥控股在旅游管理行业方面的经验和优势，也给带来了*ST藏旅产业发展的新机会。新奥系版图包括燃气、太阳能、能源化工、房地产等多个领域，已拥有A股新奥股份和H股新奥能源两个上市平台。

　　目前，*ST藏旅的风险水平已经处于下降通道，而且未来发展战略较为清晰。

　　在重组路上“屡败屡战”的ST昌九前景亦较为明朗。

　　去年，公司大股东昌九集团100%股权被转让给了江西航美传媒广告有限公司(现更名为同美企业管理集团有限公司)。2018年3月1日，公司停牌筹划重大事项，称正拟筹划购买加煌教育所持教育类资产，或涉重大资产重组，后公司于3月15日复牌，表示将设立或参与并购基金开展收购。

　　此外，ST景谷也脱离了重庆小康的怀抱，已经获得周大福投资高溢价的收购。

　　目前周大福方面持股比例30%，还将进行要约收购。

　　上述这些已经找到“下家”的公司相对操作余地较大。同时，自行筹划重组的也有人在。

　　如*ST南风正在筹划资产剥离；ST河化10月18日公告，正在筹划重大事项，将涉及收购医药中间体制造企业的控股权，并对现有生产装置资产、员工进行处置安排。

　　自己忙活“重组”

　　尽管有些公司尚无“脱胎换骨”的迹象，但以其过往对资本运作的偏爱或受到保壳压力，或许重组只是一个时机问题。

　　*ST狮头自从原大股东狮头集团2016年4月“退位让贤”之后，就一直忙活着一次彻底的重组，但均未能“修成正果”。2016年时，公司本计划通过重组购买山西潞安纳克碳一化工有限公司全部股权，通过转型从事高端全合成润滑油基础油生产，但因为当时对重组上市的严格监管而作罢。

　　2017年底，公司又一次筹划重组，但2018年4月，因公司大股东海融天所持公司3511万股无限售流通股(占总股本15.27%)被司法冻结，公司不得不终止重组。

　　2018年5月，在实控人不变的情况下，海融天将所持股份转让给其一致行动人上海远涪，后者持股比例上升为26.7%，而同期，上海远涪还扔出了2018年5月4日至11月4日的增持计划。虽然*ST狮头暂无动作，但从其历来的运作逻辑看，其通过重组改善经营状况是大概率事件。

　　又如，*ST哈空今年3月曾通过公开征集的方式，协议转让所持公司25%股份，尽管这是二度公开叫卖上述资产，但最后依然“无人问津”。由于已经被实施退市风险警示，公司在筹划控制权转让同时还在对外出售资产以争取2018年盈利避免因年度亏损而暂停上市。可以说，大股东流露出的让壳意味，和公司的保壳压力一样明显。

　　作为可以印证的案例，从股东的资本运作和上市公司摆脱困境的角度看，一些“重组热门”公司的确会兑现市场对其预期。

　　例如，ST沪科自现任大股东昆明交投入主之后，一直被市场寄望重组。直到今年8月，公司终于披露，拟筹划涉及公司的重大事项，标的资产为云南昆交投供应链管理有限公司 100%股权，重组或构成关联交易。

　　最后再啰嗦一下，那些身上仍贴着“立案调查”标签的上市公司，短期是玩不了重组上市的！

（文章来源：上海证券报）