近期，“白马股”万华化学(行情600309,诊股)正在遭到市场抛弃。10月19日，低于预期的三季报业绩公布后，令公司股价惨遭跌停。

　　10月18日晚间，万华化学披露三季报，公司2018年前三季度实现营业收入459.2亿元，同比增长17.9%，实现归母净利润90.2亿元，同比15.5%。对于大体量的万华化学来说，仍能实现两位数的增幅，这在当下市场实属难得。不过，拆分第三季度的成绩单，业绩却不太乐观。

　　今年第三季度，万华化学实现收入158.7亿元，同比增长9.2%，环比减少3.5%，实现归母净利润20.7亿元，同比减少29.8%，环比减少39.2%。这是2016年一季度以来首次单季利润同比下滑。三季度，万华化学的销售毛利率为30.6%，同比减少8.8个百分点，环比减少7.2个百分点。

　　随着三季报的出炉，机构也纷纷对这家白马股给出了看法。e公司发现，“低于市场预期”，是万华化学三季度报给机构的普遍反映。

　　万华化学所从事的MDI行业，具有高壁垒、高投入的特点，市场呈现寡头垄断格局，万华作为全球最大的MDI供应商，拥有MDI产能210万吨，该产品广泛应用于建筑、家电、汽车、轻工、纺织等领域。可以说，MDI业务是万华化学的核心业务，也是公司的主要收益来源。但是，MDI的价格走势，却越来越受到市场的担忧。

　　据了解，今年二季度，国内聚合MDI价格开启下行通道，山东地区聚合MDI主流均价为2.16万元/吨，同比下滑6%。进入三季度后，由于下游需求减弱，价格更是快速进入下行通道，三季度山东地区均价下滑至1.88万元/吨，同比大幅下滑38%，平均毛利更是同比下滑69%。

　　与之呼应的是，价格标杆万华化学，也频频下调MDI挂牌价。8月29日公告显示，自9月份开始，万华化学中国地区聚合MDI分销市场挂牌价、直销市场挂牌价均为2万元/吨，均较8月份价格下调2500元/吨。纯MDI挂牌价3.12万元/吨，与8月份价格持平。9月27日公告显示，自10月份开始，万华化学中国地区聚合MDI分销市场挂牌价1.55万元/吨（比9月份价格下调4500元/吨），直销市场挂牌价1.6万元/吨（比9月份价格下调4000元/吨）。

　　西南证券(行情600369,诊股)研报指出，四季度以来，聚合MDI价格持续下滑，目前，山东地区主流价格已经下跌至1.4万元/吨以下，行业进入微利状态。由于万华化学具备MDI产能180万吨，MDI价格的下滑和盈利水平的下降是公司三季度业绩下滑的重要原因。

　　中金公司指出，MDI下游主要需求领域增速下滑，压力显现，未来短期看MDI价格下行压力仍存。成本端，受到油价上行影响，LPG和纯苯价格上涨，预计四季度MDI盈利能力承压。由于行业估值中枢下行，中金公司将目标价从65元下调23%到50元。与此同时，申万宏源(行情000166,诊股)指出，由于MDI价格下跌，下调盈利预测，并将万华化学下调至“增持”评级。