顶尖财经网(www.58188.com)2018-10-18 14:54:15讯：

　　国瓷材料:业绩增长符合预期,产业整合进入收获期
　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：郭敏日期：2018-10-18Q3业绩大幅增加,相关业务大幅向好公司发布2018年前三季度业绩报告,实现归母净利润3.95亿元,同比增长128%;营业收入为12.69亿元,同比增长41%。其中,2018Q3实现归母扣非净利润1.10亿元,同比增长108%。业绩增长一方面来源:公司产品电子陶瓷材料、结构陶瓷材料等相关业务发展良好,另一方面:子公司王子制陶、深圳爱尔创并表因素。

　　尾气排放标准趋严,车用催化材料市场空间广阔受益于国六和“黄改绿”等环保政策,国内汽车尾气标准趋严。公司子公司宜兴王子制陶(蜂窝陶瓷载体)、江苏天诺(沸石分子筛)、博晶科技(铈锆固溶体),分别拓展陶瓷载体、铈锆固溶体助剂、分子筛,打造全系列尾气催化解决方案平台,协同效应凸显。

　　MLCC粉产能扩产,下游市场需求旺盛受下游领域智能穿戴、新能源汽车快速发展的影响,MLCC需求大幅增长,同步于下游产能扩张,公司MLCC粉体扩产至7000吨,受量价齐升,MLCC业务持续增长。

　　深圳爱尔创并表增厚业绩,实现产品链垂直一体化随着口腔市场不断增长,氧化锆陶瓷材料作为优质的齿科材料,发展前景良好。通过产业链延伸,公司将掌握由“纳米级氧化锆--氧化锆义齿材料”的生产链条,实现新材料平台的纵深化发展。

　　预计18-20年归母净利润为5.20、5.86和7.11亿元,当前市值对应18-20年动态PE分别为19、17和14倍。综合考虑增长性和业务布局完善,未来发展可期,维持买入评级。

　　风险提示:1、公司主要产品低于预期,产品价格波动较大;2、环保发生比较大的政策变化;3、宏观经济持续低于预期的政策变化


　　生物股份:二价苗上市份额再提升,动保平台全面开花可期待
　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：王乾日期：2018-10-18短期业绩环比改善:猪口蹄疫OA二价苗上市份额有望继续提升2018年8月下旬公司猪口蹄疫OA二价苗上市销售,公司是目前国内两家获猪口蹄疫OA二价苗生产批文企业之一,产品稀缺性及疫苗延续牛三价疫苗质量优势推动公司产品在规模化猪场、政府招采份额继续提升,截至9月底批签发总量约8000万毫升。此外冬春季节为口蹄疫病高发期,销售旺季临近助推猪OA二价苗强势开启市场渗透,龙头优势延续。

　　中期行业景气:疫情加速猪周期拐点显现市场苗渗透率仍有提升空间上半年口蹄疫市场苗销售增速放缓主要受今年3月份以来生猪价格急速下跌拖累。8月份以来我国非洲猪瘟疫情持续扩散,参考2006-07年、2010-11年疫情是推动行业去产能的重要因素。若非洲猪瘟疫情继续扩散,新一轮周期或提前到来。我们估算2017年口蹄疫市场苗渗透率约23.79%,随着生猪养殖规模化继续提升口蹄疫市场苗渗透率仍有提升空间。

　　长期成长性:猪、禽、反刍、宠物疫苗全面开花打造动物保健平台益康生物整合已基本完成,生产工艺上进行改进,销售渠道上嫁接生物股份渠道客户资源,未来益康生物定位为以高致病性禽流感和宠物疫苗为主导的生产平台。随着猪圆环基因工程苗、猪伪狂犬等高端市场苗陆续上市,多元产品结构逐步形成,复制口蹄疫疫苗成功路径梯级贡献业绩。

　　18--20年业绩分别为0.86元/股、1.06元/股、1.28元/股公司口蹄疫市场苗优势明显有望保持稳定增长,其他新品梯级贡献业绩,预计2018-2020年EPS为0.86元、1.06元、1.28元,按最新收盘价计算对应PE分别为19、16、13倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:产品销售低于预期;新品审批进度不达预期;猪价不达预期


　　金禾实业:业绩符合预期,定远一期环评获批+可转债变更,增量成长步伐加快
　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：郑勇日期：2018-10-18事件公司于10月15日晚发布2018年三季报,2018年前三季度公司实现营收33.45亿元,同比增加1.34%;归母净利润7.54亿元,同比增加7.77%;实现扣非净利润7.13亿元,同比增长14.26%,;Q3季度单季实现归母净利2.11亿,同比下降1.94%,环比下降16%;同时公司预计2018年归母净利润9.44-11.04亿,同比变动-7.66-8.00%。

　　简评业绩符合预期,项目略有延后,业绩增速7.8% 2018年前三季度公司主营食品添加剂产品涨跌不一:安赛蜜价格维持上涨态势,达到5万元/吨以上;三氯蔗糖价格震荡;甲基麦芽酚维持20万/吨以上价格,乙基麦芽酚价格有所下跌;综合均价来看,同比去年变化不大;大宗化工原材料(包括液氨、双氧水、三聚氰胺、浓硝酸等产品)前三季度同比去年同期基本呈现增长态势:液氨、双氧水、三聚氰胺、浓硝酸前三季度同比增长19.8%、75.5%、10.9%、23.4%;公司整体毛利率33.29%,同比提升1.95个百分点。

　　同时由于2018年度市场环境等因素影响,公司部分产品产销量有所下降,且公司计划新建项目的投资进度因政策审批等影,略有延后,致使本年度计划新建项目产能释放未达预期,即使如此,平稳前三季度业绩仍维持增长。

　　费用方面,前三季度的销售、管理、财务费用分别为0.92、0.49、0.22亿元,费用率分别为2.75%、1.47%、0.66%,分别变化-1.30、-0.45、-0.43个百分点。定远一期环评获批+可转债变更,巩固食品添加剂龙头地位,增量成长步伐加快2017年11月23日,公司发布公告拟投资22.5亿元在定远县盐化工园区内建设循环经济产业园,其中包含5000吨麦芽酚、8万吨氯化亚砜、3万吨双乙烯酮等;2018年1月13日公告定远一期项目开建(包括5000吨高效食品添加剂甲乙基麦芽酚装置、年产8万吨氯化亚砜装置等);2018年5月17日公告可转债变更,公司将原可转换公司债券募投项目之一“年产400吨吡啶盐项目”变更为“三氯蔗糖技改扩建项目”,拟将公司年产1500吨三氯蔗糖项目产能提升至年产3500吨;2018年9月5日,公告子公司循环经济产业园一期项目取得环评批复;预计三氯蔗糖年底投产,定远一期2019年Q2季度投产,届时公司安赛蜜、三氯蔗糖、甲乙基麦芽酚名义产能将由目前的1.2、0.2、0.4万吨提升至1.2、0.4、0.9万吨,三氯蔗糖作为第五代甜味剂有望复制安赛蜜的发展路径,同时产能持续扩张的同时,公司有望进一步发挥规模效应降低成本(特别是三氯蔗糖和麦芽酚),成本没有最低只有更低,增量成长步伐就爱快。

　　回购股票并注销+股东增持,彰显公司未来发展信心公司2018年8月10日发布公告,拟以自有资金不超过人民币1亿元,在条件成就的情况下回购资金总额不低于人民币9,500万元(含9,500万元),以集中竞价交易方式回购公司股份并注销,回购价格不超过25元/股。截至8月31日,公司完成首次以集中竞价交易方式回购公司股份,累计回购股份数量5,468,058股,占公司总股本0.97%,支付总额约为0.998亿元,回购均价为18.25元/股。9月18日,公司发布公告,公司控股股东金瑞投资增持公司股份653,228股,增持后占公司总股份44.8022%。回购股票注销叠加股东增持,充分彰显管理层对公司未来发展的强烈信心。

　　预计公司2018-2019年EPS分别为1.93、2.26元,对应PE为7.0X、6.0X,维持买入评级。

　　


　　创业软件:18q1-3净利预计增长48%-71%,中标五千万重大项目
　　类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：谢春生日期：2018-10-18公司预计18Q1-3净利增长48%-71%。公司预计,2018年前三季度实现归母净利润1亿元-1.15亿元,同比增长约48.39%-70.65%;从单季度的数据看,公司预计,18Q3实现归母净利润3884万元-5384万元,同比增长约11.92%-55.14%,业绩快速增长。公司公告称,业绩增长的主要驱动因素包括:(1)公司医疗卫生信息化软件业务持续快速发展。(2)预计非经常性损益金额约为1200万元,上年同期该项目金额131.71万元。中标5000万重大项目,彰显公司竞争实力。2018年10月11日,公司发布《关于重大经营合同中标的提示性公告》。公司中标淄博市中心医院信息化建设项目,中标金额为5280万元,占公司2017年营业收入的4.58%。(1)项目金额高。根据千里马等招标网站的统计数据,医疗信息化行业千万以上的医院信息化建设项目相对较少,五千万以上的医院信息化建设项目更少,我们认为此项目属于重大项目;(2)客户资源优质。淄博市中心医院,始建于1950年,是国内一所集医疗、教学、科研和预防保健的综合性三级甲等医院,客户资源优质。我们认为,创业软件中标淄博市中心医院信息化建设项目,彰显了公司强大的竞争实力。

　　互联网医院业务或将逐步放量。由创业软件承建的“江苏省中医院互联网医院”互联网医疗健康创新应用项目已成功落地。江苏省中医院互联网医院上线仅一年,总用户数已达55万人,APP月活33万,平均周预约并就诊2.3万人次,微信支付宝日交易笔数达1.2万笔。APP下载量已突破30万人,微信关注量已达40万人。(1)互联网医院市场有望逐步扩大。这些数据反映出互联网医院已得到社会广泛认可,未来越来越多的实体医疗机构也可能主动拥抱“互联网医院”模式,拓展传统医疗服务新疆域,互联网医院的市场“蛋糕”有望逐步做大。(2)公司技术实力强劲。我们认为,面对如此多的用户和交易量,“江苏省中医院互联网医院”项目仍可靠运行,说明公司研发的系统稳定性强、可靠性好,技术实力强。凭借公司良好的技术实力和强大的市场竞争力,互联网医院业务未来有望逐步放量。

　　中山项目进展顺利,即将步入运营期。(1)项目进展。公司官网称,健康中山自上线以来,实现全市所有公立医院诊疗信息共享互联互通,预约挂号等就诊服务已接入20多家公立医院,健康通全流程服务已覆盖全部医疗机构,激活量达到37万张,健康档案已达250万人次,累计1000万个档。支付平台覆盖基层社区、二级医院等机构,日支付金额达160万元,项目进展顺利。(2)牵手腾讯。公司公告称,拟引入腾讯智慧医院、人工智能、人脸识别、电子社保卡、微信城市门户、微信支付等产品,将腾讯上述产品和健康中山产品进行深度融合,共同打造健康城市整体建设运营解决方案。(3)未来展望。从2019年开始,中山项目将进入为期10年的特许经营期。我们认为,运营期内,中山运营服务收入以及后续项目配套建设或将成为公司新的业绩增长点。

　　盈利预测与投资建议。公司预计,18Q1-3净利增长48%-71%,业绩增长迅速。中标5000万重大项目,彰显了公司的竞争实力。我们预计公司2018-2020年,归母净利润分别为2.24亿元/2.88亿元/3.68亿元,EPS分别为0.46元/0.59元/0.76元,目前股价对应的PE分别为37倍、29倍、22倍。维持“买入”评级。

　　风险提示。业绩预告与实际业绩差别较大的风险;中山项目进展不及预期的风险;医疗信息化行业发展速度低于预期的风险。

　　


　　裕同科技:回购增持并举,重塑市场信心
　　类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：蒋正山,徐稚涵日期：2018-10-18事件1:裕同科技发布公告,公司于2018年10月16日收到实际控制人王华君、吴兰兰夫妇提议:为维护公司的市场形象,增强投资者对公司的信心,推动公司股票价值的合理回归,切实保护投资者的合法权益,提议回购公司股票,回购总金额5000万元-2亿元,价格不超过60元/股。回购期限为自股东大会审议通过回购方案之日起12个月内。回购的股份将用作员工持股计划、股权激励计划或减少注册资本。

　　事件2:公司同时公告多名董监高团队成员拟增持公司股份,其中董事长王华君拟增持1000-3000万元。其他7名副总裁及公司监事拟增持50-300万元。增持实施期限为公司2018年第三季度报告发布之日(即2018年10月29日)起六个月内。

　　产业二次转型,营收结构有望改善。公司当前大力推进烟酒日化包装业务,调整营收结构,近年非3C业务增速稳定在70%以上。近期公司通过与江苏金之彩合资成立子公司,完成对武汉艾特的控股收购和收购江苏德晋加快导入酒包,烟包和日化业务新客户。预计19年将是公司烟酒化妆品业务放量大年,非3C包装预计将占公司总收入的35%以上。非3C业务快速发展的同时,公司3C业务通过发掘新增长点实现稳健增长。2018年上半年度,公司积极切入智能家居、智能穿戴等消费电子细分领域,上述业务营收接近翻倍增长,为整体营收高速前进打下了基础。

　　毛利率有望回暖,汇兑利空料将改善。我们认为伴随市场利空因素的平滑及产能利用率的提升,公司毛利率有望逐步回暖:1)供给侧改革和成本支撑逻辑下的上游造纸业周期红利正在边际下行,带动公司上游毛利率压力逐步释放。2)新客户放量和自动化程度提升将带动公司人效改善,预估每年可以提供0.5%的毛利率上行空间(假设每年人效提升5%,人员薪资提升2%)。3)公司上市后产能利用率逐步改善,未来伴随收入端提升毛利率有望稳健前行。费用控制方面,当前美元强势的市场格局有望改善公司盈利能力。

　　集中度提升大势所趋,看好公司打通包装价值链。根据产业在线数据,包装行业是万亿市场行业,美国CR2包装龙头市占率超过60%,中国目前包装龙头市占率较低(CR2 2.7%),未来有较大提升空间。我们看好裕同科技在包装设计经验及规模效应下的成本优势,同时公司前端设计能力和终端交付能力可以大幅提升客户粘性,未来有望成为中国包装龙头。

　　投资建议:我们预计公司2018-2020年实现归母净利润9.2,12.5,16.1亿元,同比增长-1.1%,35.2%,29.3%,对应EPS 2.3,3.11,4.03元,维持“买入”评级。

　　风险提示:贸易摩擦升级风险、汇率波动风险、原材料价格大幅上涨风险


　　益生股份:三季度高增兑现,静待四季度继续绽放
　　类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：赵金厚日期：2018-10-18事件:10月15日,公司公告2018年三季度报告:2018年一至三季度实现营业收入9.45亿元,同比增长97.23%,实现归属上市公司股东净利润1.34亿元,同比增长172.37%,扣非后净利润为1.31亿元,同比增长164.27%,实现每股收益0.4元,同比增长172.73%。其中Q3单季度实现营收4.43亿元,同比增长166.86%,实现净利润1.02亿元,同比增长256.38%,略低于我们之前对公司三季报预期。同时,公司给出2018年全年业绩预期,预计同比扭亏为盈,有望全年实现业绩3.2-3.5亿元。

　　三季度白羽肉鸡行业景气上行,公司单季度业绩大幅上涨。受益于白羽肉鸡行业三季度景气度上行,逐渐传导至白羽肉鸡整个产业链,公司业绩大幅扭亏为盈。据鸡病专业网统计,Q3单季度商品鸡苗销售均价为4.35元/羽,根据白羽肉鸡协会数据,父母代鸡苗销售均价为35.43元/套,白羽肉鸡行情景气上行促使公司三季度业绩大幅增长。预计三季度公司销售父母代鸡苗250-260万套左右,预计公司三季度父母代销售均价在26-27元/套,父母代鸡苗售价低于之前预期,主要原因是父母代价格在三季度还未完全上涨,并且哈伯德品种仍处于推广期,折让优惠在5元/羽左右,估计贡献2000万元左右利润,略低于我们之前预期;商品鸡苗销售量为7600-7700万羽,估计贡献利润8000万元左右,符合之前预期。

　　供给偏紧,四季度白羽肉鸡有望继续维持较高景气度。公司给出全年业绩预期为3.2-3.5亿元,单四季度有望贡献净利润为1.86-2.16亿元,四季度业绩有望超市场预期。从价格行情来看,目前公司父母代鸡苗实际销售价格已达35元/套,并且由于父母代供给偏紧,11月销售报价已经明显上涨,根据白羽肉鸡产业信息库数据(2018.10.10)显示,后期父母代鸡苗报价已上涨至60元/套;10月以来,受到供给偏紧和旺盛的补栏积极性带动,商品鸡苗价格持续上涨,全面站上5元/羽,并且个别地区已经突破6元/羽大关。我们预计公司四季度有望销售160-170万套父母代鸡苗,商品鸡苗销售约7300-7400万羽,将全面达成全年销售父母代800万套、商品鸡苗3亿羽的目标.结合公司父母代鸡苗完全成本约18元/套左右,商品鸡苗完全成本为2.3元/羽左右的假设,按目前行情来看四季度业绩仍有望超预期。

　　投资建议:肉鸡板块景气度高,确定性强,四季度白羽肉鸡景气仍有望超预期,看好公司业绩继续提升。上调2018-2020年公司归母净利为3.28/3.81/4.05亿元(原预测2018-2020年净利为2.56/2.77/3.17亿元),对应EPS为0.97/1.13/1.20元,当前股价对应PE分别为13X/11X/11X,维持“买入”评级。