虽然优势地产股在2018年7月底我们观点开始偏乐观之后，一度出现了10-30%不等的涨幅并大幅跑赢沪深300，但到了9月下旬，反弹的大好局面即被打破，截至10月17日，基本吐回了前期涨幅。

　　前途虽然光明，道路总是曲折

　　易纲认为，负面预期和不确定性，使市场产生紧张情绪。我们判断，国际环境的这一变化，或将影响到国内一些政策的方向、影响到中国股票投资者的风险偏好，优势地产股反弹乃至反转的前途虽然光明，但道路也将是曲折的。

　　春天已经不远了

　　种种迹象及行业数据均能佐证行业基本面已回归理性，如果没有力度够大的政策放松来对冲，预计到了2019年春季之后，新建商品房销售面积的累计同比增速将变成负增长。我们认为：未来为了防止处置风险的风险爆发、为了保就业，之前严厉的房地产调控政策在未来某个时间窗口相应地做出调整将是必然的，届时优势地产股有望迎来估值大幅上修的反转行情。

　　做时间的朋友，维持行业“超配”评级

　　建议机构投资者做时间的朋友，我们维持行业“超配”评级。推荐保利、新城、中国恒大、万科、华夏幸福、招商蛇口、龙光地产、中南建设、荣盛发展、阳光城、世联行、旭辉控股、中洲控股、宝龙地产、华侨城A等。四季度组合：保利地产、万科A。

　　风险

　　一。 市场的风险：若房地产行业降温超出市场预期而政策又迟迟不转暖；

　　二。 研究框架的风险：上述策略建议所基于的研究框架为《区瑞明地产A股小周期理论框架》，其核心假设在于——商品住宅开发仍是中国的支柱产业。若中短期崛起一个市场容量与商品住宅开发一样巨大、且能替代商品住宅开发对中国宏观经济拉动作用的行业，则上述研究框架失效，相应地策略建议亦失效。

（文章来源：国信证券）