顶尖财经网(www.58188.com)2018-10-17 15:10:42讯：

　　南威软件:“数字中国”业务加速拓展,公司业绩高速增长
　　类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：常潇雅日期：2018-10-17
　　业绩总结:公司2018年前三季度实现营业收入5.8亿元,同比增长70.4%;实现归母净利润1.2亿元,同比增长267.4%;扣非归母净利润1亿元,同比增长400%;第三季度单季实现营业收入3亿元,同比增长113.7%,实现归母净利润9829.3万元,同比增长299%;扣非归母净利润9440万元,同比增长424.6%。

　　持续打造智慧城市综合服务能力,公司订单持续释放:公司深耕政务、公安、交通等领域的信息化建设,并以“善政”、“惠民”为核心,充分发挥公司在城市各个管理线条信息化建设中的经验,以云平台为基础,数据流为引导,打造新型智慧城市生态。目前公司前期签订的智慧城市框架协议逐渐实现实质性落地,并形成标杆项目。公司订单持续释放,报告期公司中标智慧将乐一期EPC项目、智慧安溪县域医疗卫生信息一体化建设项目等项目,与衡阳市政府签订《战略合作框架协议》,并与白沙洲工业园区管委会成立合资公司,助推衡阳市在数字经济产业领先发展。订单的持续落地有利于助力公司维持业绩高速增长。另外,公司研发的智慧城市核心产品“城市通”APP上线运营,进一步丰富了公司的智慧城市业务线;报告期公司物联网子公司网链科技旗下的小电单车、轻停科技和红点科技运营模式逐渐成熟,部分业务有望开始贡献利润。

　　收购太极云软,巩固公司在互联网+电子政务领域的竞争优势:报告期公司现金收购太极云软61%的股权,对价2.1亿元。太极云软是国内电子政务行业领先企业,主要业务为智慧政务应用和数据生态产品两大类,智慧政务应用包含智慧政务统一受理与服务平台、行政审批服务平台、智慧政务服务云等多类“互联网+政务”产品和解决方案;数据生态产品主要提供智慧城市以数据流动、数据存储、数据提纯、价值发现为中心的数据生态产品,包括云数据交换与服务调度系列产品、云数据库平台、大数据处理与分析系列产品等。太极云软2017年收入规模1.4亿,净利润145.3万元;2018年、2019年、2020年的承诺净利润分别不低于2,500万元、3,250万元、4,225万元。太极云软的业务与公司主业高度协同,渠道互补,收购太极云软有利于增厚公司业绩,进一步加强公司在电子政务领域的竞争力。

　　盈利预测与评级。考虑到公司拟收购太极云软,调高对公司的盈利预测,预计公司2018-2020年备考归母净利润分别为1.8亿元、2.6亿元和3.4亿元,对应的EPS分别为0.35元、0.49元、0.64元,未来三年归母净利润将保持48.3%的复合增长率,维持“买入”评级。

　　风险提示:收购或不及预期、订单确认或不及预期、订单释放或不及预期、并购企业业绩实现或不及承诺等。


　　克明面业三季报点评:自建面粉厂不仅直接降低成本,更是战略改变竞争中成本劣势
　　类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：余春生日期：2018-10-17
　　事件:
　　公司发布2018年三季报,前三季度公司实现营收19.9869亿元,同比增长25.0826%,归母净利润1.6369亿元,同比增长66.8695%,归母扣非净利润1.2574亿元,同比增长71.32%,每股收益0.4950元。其中Q3收入7.1015亿元,同比增长22.54%,Q3净利润0.4875亿元,同比增长57.95%,Q3扣非净利润0.4119亿元,同比增长67.37%。

　　投资要点:
　　三季度收入增速同比中报略有下降,主要是受方便面基数影响。公司于2017年6月收购“五谷道场”方便面。2017年上半年没有“五谷道场”方便面基数,故2018年上半年收入同比增速要高。2018年三季度,“五谷道场”因北京工厂停产,收入同比2017年几乎没有增长,但因为2017年三季度有方便面基数,同比增速就偏低,如果扣除方便面业务,实际增速预计要高于22.54%。

　　自建面粉厂不仅大幅降低原料成本,更是战略上改变竞争中成本劣势。公司自建面粉厂,节约了诸如包装费(约40-60元/吨)、物流成本(约80-100元/吨)和装卸费(约30-40元/吨)等交易费用,以及面粉供应商的净利润(约2%-3的净利率)归公司自有,同时在小麦收购旺季大量收储实现时差性套利。上述三项合计约至少能提高公司5%以上的毛利率,从战略上解决了公司过去竞争中的成本劣势问题。2018年,面粉自供率约50%,预计能提高公司毛利率2.5个百分点。2019年,全年面粉实际自供率约70%(6月底开始才增加40%),预计再能提高公司毛利率1个百分点。2020年,面粉自供率约90%,预计再能提高公司毛利率1个百分点。此外,随着上游自建面粉厂原料成本大幅降低,公司在开发以中低档为主的流通渠道和北方市场中有望大幅胜出。

　　生鲜面、乌冬面和方便面等品类延伸,打开公司未来更大发展空间。公司在挂面领域的总市占率约7%,预计公司未来在挂面业务上至少还有翻倍的增长空间。公司在做大做强挂面的同时,已经布局生鲜面、乌冬面、方便面等新的品类。生鲜面行业规模1000万吨,远超挂面600万吨的行业规模,行业内以小作坊为主,生产环境卫生条件差,大品牌企业存在较大的整合空间。乌冬面由于其方便性和特别的柔软口感,目前市场正处于快速上升期,预计未来3-5年克明在乌冬面品类有望实现50%-100%的增长。收购的“五谷道场”方便面,处在方便面850亿元规模的大行业中,在品类分化中存有发展机会。同时,“五谷道场”与公司现有生产基地和销售渠道等方面都存在协同,在生产成本和物流成本上都有望大幅降低。随着2018年10月中旬后延津工厂投产,我们认为“五谷道场”有望至少实现盈亏平衡,未来的业绩增长也可以期待。

　　盈利预测和投资评级:维持买入评级。测公司2018/19/20年EPS分别为0.62/0.81/1.07元,对应2018/19/20年PE为20.00/15.25/11.57倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:自建面粉厂工期或面粉自给率不达预期;流通渠道和北方市场开拓不及预期;中国挂面市场和日本挂面市场并不具有完全可比性,相关数据仅供参考;生鲜面和乌冬面生产建设和市场开拓不及预期;五谷道场整合不及预期;大股东股权质押的平仓风险;食品安全。


　　乐普医疗18年前三季度业绩快报点评:三季报扣非净利润增40.5%,可降解支架三年期数据靓丽
　　类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：林小伟,宋硕日期：2018-10-17
　　预计18Q1-3内生保持30%以上较高增长。Q3单季收入增长47%,相比于18H1的35%,提速明显,主要是药品板块继续高增长,及部分地区低开转高开所致。扣除非经常性损益(处置Viralytics的13.04%股权,实现投资收益1.5亿元,关停荷兰子公司ComedB.V.一次性损失3200万元,及政府补助约5500万元),及增持新东港45%股权贡献,预计公司18Q1-3内生增长32%左右,相比于18H1的31%,略有提速,内生继续强劲。

　　可降解支架三年期数据靓丽,器械多点开花。NeoVas三年期随访即将完成,并于10月13日发布了部分数据,靶病变失败发生率、患者水平的复合终点事件、全因死亡率、心肌梗死发生率、再次血运重建发生率等重要指标均与对照组相似,预计大概率年底前获批。预计18Q1-3支架业务保持20%以上较快增长,封堵器、起搏器、IVD等业务稳定增长。增持宁波秉琨35%股权工作稳步推进,预计外科器械业务将持续受益于“产品+渠道”协同。

　　药品两大品种持续放量,肿瘤线布局持续加码。阿托伐他汀已经于7月通过一致性评价,预计氯吡格雷也将于年内获批。随着后续带量采购的实施,公司药品业务两大品种将持续放量。在心血管领域全线产品布局已经初具雏形,稳步推进的过程中,公司开辟了第二战场--肿瘤治疗,为公司下一步发展奠基。目前,公司已累计投资8亿元,通过并购+合作模式储备了PD-1/PDL-1、溶瘤病毒等潜力品种,并完成了新药孵化、早期基金、CMC、CMO/CDMO等药品研发、生产全周期的布局。

　　盈利预测与投资评级:公司深度布局心血管和肿瘤两大药品细分领域,远期空间大。我们维持18-20年EPS预测为0.78、0.94、1.21元,分别同比+55%/19%/29%,现价对应18年PE为36倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:研发进度低于预期;产品放量低于预期;并购整合不及预期。


　　胜宏科技:产能良性释放,q3业绩保持高速增长
　　类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：谢恒日期：2018-10-17
　　投资要点
　　行业保持高景气,Q3业绩保持高速增长。公司Q3归母净利润增速14.51%-88.18%,延续高速增长态势,进入下半年电子行业旺季:1)17年年底和18Q2投产的智慧工厂3层、4层产能均已满产,逐步释放,贡献较大业绩增量;2)高多层板需求旺盛,在网通、计算机、服务器、工控医疗等领域持续深耕;3)扣除远期结汇理财产品-2550万元到-2000万元的影响,前三季度扣非归母净利润增速更高。

　　工业4.0标准的智慧工厂建设及人民币贬值改善公司利润。智慧工厂建设使生产工艺流程实现全面创新和智能化改造,自动化程度、柔性生产能力大幅加强,保证产能良性释放。智能工厂的生产效率显著改善,产品交期快速缩短,人均产值显著提升,产品良率提升带来毛利率持续改善,增厚公司利润。同时,今年二季度以来,人民币持续贬值,汇兑损失大幅减小,进一步改善公司利润率。

　　受益行业集中度提升,良性扩产下全年有望延续高增长。受环保政策以及上游原材料涨价影响,7月以来建滔积层板、欧姆威电子等厂商继续上调板材价格,幅度在5%-10%左右。在成本和环保的双重压力下,低端产能逐步出清,行业集中度有所提升。作为优质的内资龙头,公司拥有较强的议价能力,能顺利传导成本端的压力,并受益产品单价的提升。公司产能规划进一步落实,4层已满产,5层、6层以及HDI相继投产,我们预计年底产能有望达到550万平。随着步入下半年电子行业旺季,需求大幅提升,产能跟进后全年有望保持高速增长。

　　盈利预测与投资评级:预计18-20年公司净利润为4.6、6.8、9亿元,实现EPS0.6、0.89、1.17元,对应PE为23.3、15.8、12倍。基于公司近两年较快的业绩增长预期,维持“买入”评级!

　　风险提示:下游客户销量不及预期;屏下指纹、柔性OLED、3DSensing渗透缓慢。


　　梦百合:反倾销税加速竞品退出,利好公司
　　类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：唐凯日期：2018-10-17
　　事件:
　　10月10日,应美国国内多家床垫企业9月18日提交的申请,美国商务部宣布对进口自中国的床垫发起反倾销立案调查;11月2日前将作出产业损害初裁;若裁定构成损害,则继续调查并于2019年2月28日做出反倾销初裁。

　　点评:
　　公司产品定价合理,不构成倾销。公司2017年受原材料涨价和人民币升值影响,销售毛利率为29.54%,在合理范围内,不构成倾销。而不少中小型竞品公司毛利率低,相似产品售价明显低于公司。若反倾销税落地,小厂将被征收更高的税率。从历史来看,美国在2004年对木制卧房家具加征反倾销税后,中国原先对美出口指定产品的公司由上千家迅速减少为不足一百家,退出者基本全为被征收了高额反倾销税的中小型企业,大型企业由于产品定价合理被征收税率低,受影响较小。并且随着小厂逐渐退出,订单向大型公司集中。根据历史经验,我们预计即便美国对公司加征反倾销税,该关税也不会很高,将显著低于竞品公司。征税后,中小型竞品公司产品售价提高,竞争力将严重下降,公司产品竞争力相对提升,利好公司。

　　海外产能逐步爬坡,有效对冲可能的征税影响。公司持续海外布局,将逐步加速塞尔维亚工厂的产能投放,美国工厂预计将于明年投产。

　　海外产能的落地并逐渐爬坡,将提升公司海外工厂供至美国的产品占比。预计到明年海外工厂供给美国市场占比将达到50%,随着美国工厂的投产,该比例会进一步提高,这将有效对冲可能的征税影响。根据我们测算,加上贸易战对公司的影响,征税对公司利润的影响小于10%。

　　风险提示:海外产能投产不及预期,内销增长不及预期。

　　盈利预测及估值模型:预计18-20年公司EPS分别为0.92元、1.59元、1.94元,对应PE分别为18X、IIX、9X。维持“买入”评级。


　　天通股份:各项业务进展顺利,延续上半年高增长态势
　　类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：谢恒日期：2018-10-17
　　公告:公司发布2018年三季报,前三季度实现营收19.08亿元,同比增长21.78%;归母净利润2.33亿元,同比增长55.15%。其中第三季度营收同比增长22.92%至6.72亿元,归母净利润同比增长42.74%至0.71亿元。

　　投资要点
　　各项业务进展顺利,延续上半年高增长态势:公司2018Q3归母净利润0.71亿,同比增长42.74%,延续2018H1高增长态势,主要得益于蓝宝石和专用装备业务继续保持快速增长,磁材和电子部品受益结构调整同比也保持稳定的增速。

　　设备工艺一体化,推动盈利能力持续改善:公司2018Q3单季度毛利率26.04%,同比增加1.87个百分点,净利率10.52%,同比提升1.42个百分点,盈利能力持续提升,主要得益于公司蓝宝石晶体材料核心工艺与专门设备的一体化,即使下游LED芯片价格出现下滑,蓝宝石衬底、晶棒和窗口产品的成本优势依旧行业领先。

　　沿“材料+设备”持续布局,未来成长空间广阔:继磁材、蓝宝石、压电晶体之后,公司又进行了第三代化合物半导体碳化硅衬底材料的布局,主要面向电力电子领域,在新能源汽车、光伏逆变器和充电桩等都有丰富的应用。专用设备方面,8英寸CMP即将进入验证阶段,面板Bonding设备进展十分顺利,未来国产替代空间广阔。另外,公司近期公告股份回购计划,彰显了对未来发展的信心。

　　盈利预测与投资评级:预计18-20年公司净利润为3.1、4.6、6.2亿元,实现EPS为0.31、0.46、0.62元,对应PE为16.2、11、8.2倍,基于公司近两年较快的业绩增长预期,维持“买入”评级!

　　风险提示:蓝宝石产能过剩;压电晶体扩产进度缓慢;CMP设备验证缓慢。