事件：公司发布 2018 年前三季度业绩预增公告，预计 2018 年前三季度实现归母净利润 2.20-2.59 亿，同比增长 70%-100%；扣非归母净利润为2.20-2.61 亿，同比增长 68.71%-100%。

　　工程+运营齐发力，三季报业绩维持高增长。根据公司公告，预计 2018 年前三季度实现归母净利润 2.20-2.59 亿，同比增长 70%-100%；扣非归母净利润为 2.20-2.61 亿，同比增长68.71%-100%。增长主要来自于三个方面：1)前三季度由于工程项目开工及实施较多，相应收入、利润均有较大增长；2)新增加了贵州宏达、甘肃有色、山东扬子并表，运营收入和利润相应增加；3)参股公司投资收益增加。总体来看，与中报相比(归母净利润增速为 130%、扣非增速为 129%)，三季报继续维持高增长。

　　订单方面：已中标金额超过 10 亿，达到去年全年水平。 根据公司公告，上半年新签订单合计 22.92 亿、去年同期是 10.23 亿，同比增速为 124.05%；土壤修复为 7.92 亿、去年同期是 3.73 亿，同比增长 112.33%；城市环境为 1.58 亿、去年同期是 0.73 亿，同比增长116.44%；工业环境为 13.42 亿、去年同期是 5.77 亿，同比增长 132.58%。同时根据我们整理的订单信息，7 月份以来，公司新中标订单金额合计4 亿左右，其中 1.70 亿为环境修复，加总后环境修复订单新签总额为9.62 亿，已经接近去年全年水平(10.45 亿)，伴随下半年订单逐步落地，预计今年全年新签环境修复订单金额超出市场预期。

　　资金方面：8.4 亿转债发行助成长，后续还有 12 亿绿色债待发行。2018 年 7 月，公司公开发行可转债，金额合计 8.4 亿，转股期从 2019年 2 月 1 日开始，转股价格为 9.38 元/股。根据公司公告的网上中签率及优先配售结果显示，原股东(包括有限售条件和无限售条件)认购金额合计 3.93 亿元，占比总金额为 46.79%，其中实际控制人全额认购优先配售份额合计 1.92 亿，且承诺在转债上市之日起 6 个月内不会减持；社会公众投资者认购金额合计 4.47 亿，占比总金额为 53.21%。同时公司于 2017 年 6 月发布 12 亿绿色债券预案，多种融资手段并用，为公司业绩增长保驾护航。

　　盈利预测与投资评级：我们预测公司 2018-2020 年实现 EPS 0.44、0.51、0.66 元，对应 PE 17、15、12 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：土壤修复项目拓展低于预期；垃圾焚烧发电项目进展不及预期。

（文章来源：东吴证券）