实际上，昨天海尔刚刚公告，招股书获德国联邦金融监管局批准，海尔将成为首家去欧洲发行D股的中国企业，这也意味着首单“A+D”股即将出炉。

　　海尔的国际化布局再进一步，但为何最近股价震荡较为强烈？是什么引起的大跌？有业内人士认为是折价引发的市场波动，也有人认为跟家电行业受房地产周期影响有关，到底是什么原因。

　　还有海尔作为国内优质蓝筹公司，将要成为首家在中欧所D股市场上市的公司，究竟是怎么一回事？什么是D股，海尔为什么要去欧洲上市？发行情况如何？去海外上市、面向全球投资者，将会对它产生哪些影响？跟着基金君一起来看看。

　　青岛海尔大跌 是折价引起的波动？

　　周一上午，青岛海尔低开，随后股价一路下跌，临近中午大幅跳水，下午一度触及跌停，随后底部震荡。截至收盘，青岛海尔大跌9.16%，报13.38元，成交总量93.61万手，成交总额12.77亿元，换手率1.54%，振幅8.42%。

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　　这种走势未免让投资者心里一颤，盘后基金君采访了几个私募人士分析一下。

　　北京某位曾经买过海尔的私募人士说，“近期海尔走势低迷，可能主要有两个原因：一方面海尔去海外上市的价格更低，之前买海尔的外资可以去买估值更低的，这算一个利空，由于周一市场比较差，在市场差的时候，随便找个利空都可以跌，所以周一海尔就跌得比较厉害；另一方面，今年海尔和别的白马股一样，都面临回调的过程，而且海尔作为家电龙头，受到地产周期的影响。”但这位私募也认为，他相信海尔跌下去是有底的，跌到一定程度会有反弹的机会。

　　北京另一位券商派私募也认为，市场可能担心境外发行会拉低估值，因为境外上市的股票市盈率一般都比A股低不少；同时，对经济增速下降的担忧，最近一些白马家电股表现都不太好，增速下降。“现在地产行业下降，家电消费跟地产相关，增速下降会不少。这是核心原因。”

　　也有北京某公募派私募表示，“现阶段投资者对家电行业可能不太看好，因为房地产行业最近新开工在增加，完工在减少，家用电器主要需求来自新房交付大家才会去买，更新的需求不是很明显。现在市场信心不足。”

　　基金君发现今年年中以来青岛海尔震荡下跌，走势一直比较低迷。一方面，今年以海尔为代表的家电股增速下降。财务数据显示，2017年上半年，青岛海尔实现营业收入775.76亿元，同比增长59.01%；归属上市公司净利润44.27亿元，同比增长33.54%。但是2018年上半年，青岛海尔实现营业收入约为885.92亿元，同比上涨14.19%；归属上市公司净利润约为48.59亿元，同比上涨10.01%。

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　　另一方面，此次青岛海尔D股发行的价格区间初步确定为1欧元-1.5欧元。按照当前汇率计算，1欧元约等于8元人民币，则青岛海尔D股发行价格区间为8元—12元，较当前A股价格有所折价。

　　海尔成首家发行D股的中国企业

　　昨日晚间，青岛海尔公告称，公司正在进行于中欧国际交易所D股市场首次公开发行股票并上市的相关工作。10月12日，德国联邦金融监管局批准了公司D股招股书（Prospectus）。这意味着，青岛海尔将成为首家“A+D”股上市的公司。

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　　基金君先解释一下什么是D股？D股指的是注册在中国境内的股份有限公司在中欧国际交易所D股市场上市的股票。

　　资料显示，中欧国际交易所股份有限公司是由上海证券交易所（上交所）、德意志交易所集团（德交所）及中国金融期货交易所（中金所）在2015年合资设立的公司，是首届中德高级别财金对话的重要成果。德意志交易所集团是法兰克福证券交易所的运营主体，中欧所D股市场是法兰克福证券交易所欧盟监管市场（高级标准）的组成部分，法兰克福证券交易所上市交易规则适用于中欧所D股市场。

　　中欧所联席首席执行官陈晗曾表示，“我们正在不断努力推进中欧所市场建设，切实发挥其连接中欧金融市场的纽带作用。对我们来说，吸引符合高标准上市要求的发行人作为第一批D股上市公司至关重要。”

　　我们来捋一下青岛海尔D股上市道路的时间线。

　　今年4月11日，青岛海尔发布公告，为促进公司业务发展，深入推进公司全球化战略，公司拟在中欧国际交易所D股市场首次公开发行股票并上市，本次发行上市将通过法兰克福证券交易所的准入并挂牌交易实现。

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　　随后，6月13日，青岛海尔表示，公司于6月11日收到证监会《关于核准青岛海尔股份有限公司发行境外上市外资股的批复》，核准公司发行不超过4.6亿股境外上市外资股，每股面值为人民币1元，全部为普通股。发行完成后，公司可到中欧国际交易所D股市场上市。

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　　在证监会批复4个月后，10月12日，青岛海尔披露了此次D股发行的价格、规模等信息。公司表示，本次拟发行的股份为境外上市外资股，认购对象为符合资格的全球投资者。公司本次D股发行的价格区间初步确定为1欧元至1.5欧元。发行的D股股数为2.65亿股（超额配售权执行前）及可能最高3.975千万股的超额配售股份。

　　青岛海尔也表示，取决于监管审批，公司D股预期要约拟于2018年10月15日开始，并持续至2018年10月18日，股份预计将于2018年10月24日开始交易。

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　　时至今日，德国联邦金融监管局已批准青岛海尔的D股招股书。陈晗认为，计划在中欧所D股市场上市的中国公司，应有明确的国际化战略、良好的上市记录、在欧洲的业务布局，并重视分红。青岛海尔正是符合这些要求的代表性公司。青岛海尔抓住机遇向真正的全球化目标进军，以支持公司的长期发展战略——这不仅体现在全球市场份额方面，也体现在利用资本市场方面。随着青岛海尔在D股市场的上市，中欧所将在欧洲开创中国新离岸蓝筹市场。

　　海尔的国际化战略雄心

　　作为国内家电龙头企业，青岛海尔为什么打算去海外上市？

　　作为中欧所股东方之一，上交所相关负责人曾表示，发行D股有助于公司提升在欧洲的品牌知名度，拓展欧洲业务；有助于公司充分利用境内外融资平台，实现国际化战略海外落地；有助于公司开展跨境并购实现转型升级，提升全球竞争力；有助于公司拓展境外融资渠道，当地融资当地使用，降低汇率风险。

　　据了解，青岛海尔主要从事冰箱/冷柜、洗衣机、空调、热水器、厨电、小家电、U-home智能家居产品等的研发、生产和销售，1993年登陆A股市场。半年报显示，青岛海尔实现营业收入约为885.92亿元，同比上涨14.19%；归属上市公司净利润约为48.59亿元，同比上涨10.01%。近年来海尔的海外营收增长较快，在上半年营收中，海尔的海外收入为358亿元，占比40.4%。

　　据了解，进入欧洲资本市场是青岛海尔全球化战略的重要一环。通过D股上市，青岛海尔计划利用中欧两地的资本市场实现资金来源多元化，优化资本结构，扩大投资者基础。青岛海尔也希望利用德国上市来提升其全球品牌知名度，特别是在欧洲家电市场的进一步扩张。

　　实际上，海尔布局欧洲市场的意图非常明显，就在今年9月29日，海尔宣布收购意大利家电制造商Candy（卡迪）。青岛海尔公告，拟通过境外全资子公司Haier Europe APPlianceHolding B.V.（海尔欧洲）支付4.75亿欧元（约合人民币38.05亿元）收购意大利家电制造商Candy（卡迪）100%股权。交易完成后，海尔欧洲总部将设立在意大利布鲁吉里奥。

　　光大证券(行情601788,诊股)认为，收购Candy的战略意义明显，将加快海尔的全球化步伐。海尔此前在欧洲市场主要依靠自主品牌发展，此次收购Candy集团将补强海尔在欧洲市场的品牌资源、制造能力和服务网络，帮助海尔打入英国、法国、意大利、德国等欧洲主流市场，大幅提高海尔在全球的影响力。在欧洲市场实现突破后，海尔的全球化版图已经基本遍布世界主要的家电消费市场。

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