顶尖财经网(www.58188.com)2018-10-11 16:23:14讯：

　　 今年以来，已先后有*ST吉恩、*ST昆机、*ST烯碳、*金亚、雅百特等五家上市公司进入退市程序。其中，*ST吉恩与*ST昆机因连续四年业绩亏损退市，*ST烯碳因2017年报“非标”退市，*金亚因IPO欺诈发行退市，雅百特则因财务造假退市。

　　五家退市公司中，*金亚与雅百特具有共性，*金亚的欺诈发行，本质是亦是财务造假。比如*金亚当年的IPO申报材料中虚增2008年、2009年1月至6月营业收入，占当期公开披露营业收入的47.49%、68.97%；虚增2008年、2009年1月至6月利润，分别占当期公开披露利润的85.96%、109.33%，从而骗取发行核准。此外，金亚科技2014年年度报告同样出现造假行为。雅百特方面，2015年7月，雅百特借壳中联电气上市。交易对方承诺雅百特2015年度、2016年度、2017年度实现的净利润分别不低于2.55亿元、3.61亿元、4.76亿元。为了完成业绩承诺，雅百特2015年至2016年9月通过虚构境外工程项目、虚构国内及出口建筑材料贸易、伪造工程合同和销售回款等方式虚增营业收入合计约5.8亿元，虚增利润约2.6亿元。通过财务造假，以获取更大的利益，是* 金亚与雅百特两家退市公司的另一共性。

　　*金亚与雅百特两家公司因欺诈发行与财务造假行为，在市场上造成了恶劣的影响，也都损害了其投资者的利益。如今因为退市，股价持续下跌，相关投资者因之损失更加惨重。根据两家上市公司的违规违法行为，投资者可依据最高法《关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》，通过发起诉讼的方式进行维权。

　　不过，从万福生科造假案与欣泰电气欺诈发行案的诉讼赔偿来看，对于投资者的维权行为，还存在两方面的重大缺陷。一是投资者因上市公司的违规违法行为所产生的损失，虽然有先行赔付机制，但都没有足额赔偿到位。这说明，所谓的通过法律手段维权，也只能是部分的维权，投资者的利益仍然是受损的。二是赔偿利益受损的投资者并不能做到全覆盖，总存在“漏网之鱼”。虽然像万福生科造假上市案的赔偿覆盖面达到了95%以上，但仍有投资者并没有诉讼维权，而是放弃了维权的权利。像这些投资者的利益，同样是受损的。

　　因此，针对无法实现足额赔偿的问题，笔者以为证券投资者保护基金应该发挥作用，该基金可以通过救助机制，以维护投资者的损失。而对于赔偿无法达到全覆盖的问题，客观上可通过推出集团诉讼的机制，来保护每一位利益受损投资者的利益。如果能推出上述的维权“组合拳”，投资者的利益无形中会更有保障。

　　当然，对于欺诈发行与财务造假退市公司而言，处罚上市公司与相关责任人员，让其赔偿投资者的损失固然是非常有必要的。但重要的是，我们更应该建立一套防患于未然的机制，让企业在IPO时不敢实施欺诈发行，在挂牌后不敢实施财务造假。在这方面，对于违规者进行严惩重罚显然是不可或缺的。也只有大幅提高违规成本，才能让违规者付出重大代价，让后来者不敢轻易越雷池一步。