专栏作家Jamie Mcgeever在文中称，这一点非常明显。更加令人意外的--而且可能令人担忧的--或许是，这些美元变得多么昂贵和稀缺。

　　直到本周，衡量美元普遍需求、流动性和融资状况的最受关注的指标之一--交叉货币基差市场都未显露出存在压力的迹象。离岸美元需求很容易得到满足，而且价格适宜。

　　但基差在上周四--也就是美联储本轮周期内第八次升息并暗示打算继续升息的第二天--明显扩大。其中，欧元兑美元基差单日扩阔幅度更是创下大金融危机以来最大。

　　这或许也归因于季末银行业者调整仓位、或者对意大利的担忧促使因对冲而流出欧元区的资金规模骤增。

　　不过，这是个引人注目的变化，而且当你把其他指标也纳入考量，就会发现海外投资者、企业和金融机构借入美元的成本现已升至2009年以来最高。

　　不过，美元借款成本的走势只有一个方向，那就是向上。对于全球的美元借款者而言，即便美元融资还没有到亮起红灯的地步，至少也是黄灯闪烁。

　　他们正面临着美元、美债收益率和美国利率上升的冲击，这些都会增加他们的负债，加大还本付息的难度。

　　除此之外，美国货币市场改革和更加严格的银行业监管，也限制了美资银行提供美元流动资金的能力。

　　美国总统特朗普的税改，已引导美国企业在海外存放的巨额现金部分回流，也让海外银行的美国分支筹集在岸资金的成本上升。

　　与此同时，像全球贸易战全面爆发这种引起全球避险情绪急剧上升的事件风险一直存在，而且发生的可能性在上升。

　　避险情绪急升将导致资本流出新兴市场。就像我们在今年夏季所看到的情况那样，资本出逃让新兴市场借款人加倍痛苦，并加剧美元流动性普遍短缺的情况。

　　“美元，尤其是离岸美元的借款成本将继续上升，给全球融资环境带来重大压力，”TS Lombard的Shweta Singh表示。“全球融资面临的主要威胁是离岸美元短缺。”

　　据国际清算银行（BIS）数据，截至今年3月底，在美国以外针对非银行业的美元信贷规模约相当于全球生产总值（GDP）的14%，高于2007年底时的9.5%。

　　自金融危机以来，新兴市场非银行业的美元信贷已增加逾一倍至3.7万亿美元左右，通过货币互换的美元贷款规模也差不多。

　　“美元贷款占比较高预示着，如果美元持续升值，风险可能会成为现实，”BIS在本周稍早的一份季度报告中说。

　　“美元走强令持有多种新兴市场资产组合的全球投资者面临的尾部风险加大，这可能导致市场普遍削减新兴市场曝险。”