“就像程晓明博士说的，新三板人的芳华已经在逝去，新三板的芳华正在到来”，中航证券股转业务部总经理王晨光表示。

　　2017年12月22日，市场期盼已久的分层与交易制度改革方案出台，取消盘中协议转让、引入集合竞价，修改创新层进入维持标准、加强创新层信息披露……新三板改革迈出重要一步。

　　在王晨光看来，此次改革后，新三板交易量会比以前上一个量级，更重要的是给予市场积极信号。

　　中航证券，作为十二大军工中唯一的一家军工券商，王晨光希望依托航空工业的产业资源优势，做精做深军工领域的新三板业务；他更是将券商服务新三板企业比作“养孩子”，呼吁新三板从业人员沉住气。

　　2006年投身新三板建设的他，已是新三板的“老人”了，新三板的发展速度心里肯定感觉慢，但他说“我不着急，希望五十岁之前能看它活跃。当然，尽早活跃最好，我也希望像程博士说的那样新三板18年迎来爆发！”

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　　发展是渐进的，春天总会到来

　　采取集合竞价后，定价更公允同时市场交易也会更活跃。不过，出于新三板的定位，做市转让仍然会是主要手段。

　　因为新三板服务对象是中小型的双创企业，这类企业估值很难判断。人类自古以来遇见很难估值的事务时都会“发明”一个估值工具来撮合交易。对于新三板而言，做市商就是这个估值工具。

　　做市商要提供定价、价格撮合。给企业一个价格标杆，没有标杆怎么融资，没有融资企业如何发展？

　　但这次，改革更多是给市场一个“新三板在进步”的信息。

　　起初新三板的重点是解决生存问题，一定要把数量做大。在做量这个过程中由于我们主办券商对新三板挂牌企业的选择上出现了问题，导致泥沙俱下，监管层也注意到这个问题并马上开始从严监管；

　　接下来就是把竞价交易放开，竞价交易放开后活跃度若仍不够，那下一步就要降投资者门槛。如果集合竞价推出一年后，创新层一千多家企业可能只有10%的企业能够突破两百人股东我觉得都不是成功的。

　　市场都知道，新三板目前的主要矛盾，就是日益增长的挂牌企业数量和与之相比日趋稀缺的投资者数量之间的矛盾。

　　即使将新三板定义为苗圃或是培育基地，不施肥浇水幼苗怎么长大？如果想让幼苗得到水分和肥料，并且得到适合生长的量，就必须让新三板市场具有定价功能，就是让更多投资者（包括更多的机构和个人）参与进来，进而实现融资功能。

　　因为投资者门槛过高的问题，导致新三板企业的合格投资人，平均到每家挂牌公司不到三个。

　　由于交易者参与数量不足，新三板企业的市场价格严重偏离了企业本该通过市场交易获得的真实有效的价格。

　　当然，我们也要把新三板的改革放到整个资本市场里去考虑，资本市场改革牵一发而动全身，一定要打扫干净屋子再请客。如今严格的监管也侧面说明新三板的春天要来了。

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　　在新三板要沉得住气，就像养孩子一样

　　有人认为新三板业务什么人都能做。但恰恰，新三板对人才素质要求是最高的，这些创业初期的企业比起准备IPO多年的辅导企业来说问题多得多，这要求你有多年的扎实的投行经验能够及时发现解决，守住信息披露真实、及时、完整、准确的前提下推荐挂牌，这是很不容易的。

　　否则天天做业务只想着赚钱短期行为，最后只能两边游走选极端。

　　新三板是终身督导，在这里推荐一家企业挂牌就相当于养了个孩子。

　　而且新三板一直讲的是价值投资，一定得要企业发展好，分红多，投资回报才多。

　　我选择企业的底线就是企业信息披露要完备，而不是先考虑企业的盈利亏损。信披是养孩子的第一步，就是教企业做个诚实守信的孩子。

　　第二步才是培养它。券商首先要考虑自己的实力能够承担多少督导的企业。

　　就比如，家里有两个孩子的时候父母还盯得住，有三个孩子父母就管不过来了，十个就更别提了。在新三板市场上，我认为券商和挂牌企业之间也是一样的道理。

　　各家券商的研究实力很重要。比如一家券商督导几百家企业，新三板的行业细分可能有四五十个甚至上百个，你的行业研究、公司研究能跟得上吗？如果跟不上，最后只能散养，散养的后果可能就是挂牌企业各种防不胜防的违规行为。

　　我们中航证券的业务风格和风控理念要求我们对每个孩子（推荐挂牌企业）都负起责任，想清楚了再慢慢做。结合我们的军工研究实力，因此我们的新三板业务主抓军工类企业。

　　主要原因是，我们研究所军工的实力很强，这就相当于家长哪方面强，遗传下来孩子哪方面；再来，军工企业确实引领了国家核心技术的最前沿。

　　包括做市业务，给企业做市就锁定了双方的关系，就需要后续为企业创造价值。我们要是给企业做市，后续一定要有一些列的安排，无论是并购、重组还是其他业务方面，都会给一定的指导，这样每一步才有意义。

　　2017年我们做市的一家军工企业市场非常看好，也更加坚定我这个信念，中航证券一定继续走军工路线。

　　总之做新三板，还是要沉得住气，慢慢来，希望新三板18年能迎来爆发！