我们认为环保节能行业在2018年面临更多新的机遇，投资主线应该围绕水环境治理，危废板块和工业烟气治理三条主线进行布局。“水十条”考核时间点的临近，水泥窑协同处置的异军突起和打赢蓝天保卫战的持续需求将构成未来一年环保行业发展的主体框架。

　　理由

　　PPP更加侧重运营，更加偏向民企。我们认为，伴随着国资委192号文的发布，主要央企建筑类企业2018年PPP类项目的投资会受到一定的限制。并且财政部的92号文对于投资额中运营比例有了明确要求，将显著利好擅长运营类的民营企业。

　　水环境治理将是2018年的重心之一。2016年12月和2017年10月，环保部等部门联合发布关于“水十条”考核时间节点以及重点流域水污染防治规划等文件，明确了2020年作为全国水环境质量考核的关键节点。我们认为随着时间节点的临近，以及“气十条”的达标完成，2018年水环境治理将成为整个行业的重心之一。

　　水泥窑协同给危废处置行业带来更多机遇和挑战。我们预测，2018年越来越多的水泥企业将会加入水泥窑协同处置危废的产业领域，最终全国5000吨/天以上的水泥熟料线的产能可带来约2000万吨/年的理论处治能力，或对于传统危废处置企业形成一定的价格压力。

　　工业烟气治理和煤改气将有序推进。2017年1-11月，全国重点城市空气质量大幅好转，今年达成“气十条”考核概率非常大。我们预计2018年三大非电排污重点行业的改造将稳步开展，整体市场规模合计约750亿元。煤改气产业会有序推进，随着气荒问题的逐步缓解，接下来三年内将逐步完成剩余约900万户家庭的改进。

　　风险

　　政策落地不及预期。